印度股市距創(chuàng)新高僅一步之遙，孟買Sensex30指數(shù)（相當(dāng)于A股滬深300）自2008年來(lái)，13年累計(jì)漲幅近700%，走出一輪波瀾壯闊大牛市。

印度疫情那么嚴(yán)重，為什么股市2年能漲150%？

01 |印度股市上漲的動(dòng)力來(lái)自哪？

1.經(jīng)濟(jì)高增長(zhǎng)

1999年，印度GDP是4588億美元，排在全球13位。2021年，印度GDP增長(zhǎng)到3.08萬(wàn)億美元，全球排名第六位，僅次于美國(guó)、中國(guó)、日本、德國(guó)和英國(guó)。

國(guó)際貨幣基金組織IMF預(yù)測(cè)，印度2022年GDP增速將達(dá)到9%。IMF對(duì)于印度經(jīng)濟(jì)的預(yù)期一直都很高，不過(guò)他們的預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)多次失準(zhǔn)。

但印度作為新興國(guó)家，經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)期是大概率事件。無(wú)論是歐美還是東亞國(guó)家，在經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展階段，經(jīng)常會(huì)有大牛市，這大概也是資金的預(yù)期，當(dāng)然這只是印度股市走牛的要素之一。

2.人口紅利印度人口在2020年是13.80億，根據(jù)印度專家結(jié)合聯(lián)合國(guó)的數(shù)據(jù)預(yù)計(jì)，印度人口在2022年將會(huì)達(dá)到14.07億。 其中14 歲占比31.2% ，15-64 歲占比63.6% ，65 歲以上人口僅占5.3%，人口年齡中位數(shù)為25.1 歲。從數(shù)據(jù)上看，印度具備很大的潛在勞動(dòng)力，從經(jīng)濟(jì)學(xué)角度看，意味著有發(fā)展?jié)摿Α?根據(jù)聯(lián)合國(guó)人口司發(fā)布的數(shù)據(jù)，印度人口紅利窗口期預(yù)計(jì)到2035年結(jié)束。從未來(lái)勞動(dòng)力增量來(lái)看，2019到2030年10年亞洲新增勞動(dòng)力人口的50%以上在印度。

雖說(shuō)人口數(shù)量是優(yōu)勢(shì)，但印度人口身體素質(zhì)較低，印度嬰兒死亡率高居世界第一、人均預(yù)期壽命等數(shù)據(jù)也不太好。其次，印度人口文化素質(zhì)較低，以印度的十年義務(wù)教育為例，四、五年級(jí)入學(xué)率不足60%，五到八年級(jí)輟學(xué)率高達(dá)50%。 再者，印度種族問(wèn)題依舊是大阻礙。所以，無(wú)論是經(jīng)濟(jì)高增長(zhǎng)的預(yù)期，還是人口紅利的潛力，有很大的不確定性。但資本的游戲，終歸玩的是朦朧美。當(dāng)一件事有預(yù)期時(shí)，資本市場(chǎng)就會(huì)有所反應(yīng)，甚至有時(shí)越有分歧，他們?cè)较猜剺?lè)見(jiàn)。 一切的波動(dòng)還在于資金的預(yù)期塑造，許多國(guó)際資本流入印度股市，根本的也是因?yàn)橘嶅X效應(yīng)。至于結(jié)果，對(duì)于資本來(lái)說(shuō)，都是先炒一番再說(shuō)。

除了長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和人口紅利外，最最根本的還是資金的推動(dòng)——流動(dòng)性釋放。

3.大放水盛宴

疫情爆發(fā)初期，印度股市下跌超10%，印度央行立馬打出救市組合拳：一周內(nèi)降息75個(gè)基點(diǎn)，到4.4%；降準(zhǔn)100基點(diǎn)到3%；同時(shí)宣布進(jìn)行定向長(zhǎng)期再融資操作，規(guī)模將高達(dá)1萬(wàn)億盧比（約合135億美元）。

（來(lái)源：東方財(cái)富）

放水尺度，堪稱全球第一。做個(gè)簡(jiǎn)單對(duì)比，中國(guó)央行存款準(zhǔn)備金率大型金融機(jī)構(gòu)是11.5%，而印度央行存款準(zhǔn)備金率最新數(shù)據(jù)4%?？上攵?，印度銀行玩得有多大。在這樣的背景下，流動(dòng)性水漲船高，外資、機(jī)構(gòu)和小散一起跑步入場(chǎng)。

02 | 印度牛市成就亞洲首富

說(shuō)起印度，不由地浮現(xiàn)出“干凈又衛(wèi)生”的咖喱味手抓飯、飛餅，掛滿人的火車，仿制藥。印度是一個(gè)神奇國(guó)度，貧窮又富裕。

這里有世界500強(qiáng)排名在阿里、騰訊之前的塔塔集團(tuán)，也有亞洲首富信實(shí)集團(tuán)的董事穆克什·安巴尼。 信實(shí)工業(yè)是印度市值最高的企業(yè)，市值1.5萬(wàn)億人民幣。

公司在全球范圍內(nèi)從事碳?xì)浠衔锟碧胶蜕a(chǎn)，石油精煉和營(yíng)銷，石化，零售和數(shù)字服務(wù)業(yè)務(wù)。創(chuàng)立于1966年，是印度最大的私營(yíng)集團(tuán)，也是世界第二大的私營(yíng)集團(tuán)。

信實(shí)工業(yè)最大股東穆克什·安巴尼是亞洲首富，全球排名第十一。

而塔塔咨詢市值1.2萬(wàn)億人民幣，成立于1968年，總部位于印度孟買，是印度最大的單一IT服務(wù)出口商。

從印度股市成分股來(lái)看，印度的支柱產(chǎn)業(yè)是銀行業(yè)和金融服務(wù)業(yè)。成分股中銀行及金融服務(wù)業(yè)占的權(quán)重最大，占比三分之一以上;其次分別為能源、IT、日用消費(fèi)品以及汽車工業(yè)，合計(jì)45%以上。而醫(yī)藥、金屬和電信等行業(yè)權(quán)重則均在5%以下。（來(lái)源：英為財(cái)情）

印度的支柱產(chǎn)業(yè)并不是我們以為的仿制藥，IT，消費(fèi)類，反而是銀行業(yè)和金融服務(wù)業(yè)。其實(shí)這也不難理解，這是各國(guó)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的演變之路。

我們從中國(guó)2006-2007年的牛市里能找到印度經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)和牛市的影子。全球從經(jīng)濟(jì)周期到牛市的基本特征，呈現(xiàn)出一定的規(guī)律性。

03 | 全球股市牛市啟示錄

看發(fā)達(dá)國(guó)家股市變遷史，在經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)期，往往會(huì)有波瀾壯闊的牛市，而且都是快牛。因?yàn)樾袠I(yè)利潤(rùn)的增速快，各行各業(yè)的企業(yè)都在吃增量紅利。這個(gè)時(shí)期，市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)預(yù)期樂(lè)觀，一旦流動(dòng)性放寬，經(jīng)常就會(huì)產(chǎn)生快牛。 類比2006年-2007年，A股也是出現(xiàn)了一輪轟轟烈烈的快牛。從結(jié)構(gòu)上看，在當(dāng)時(shí)也是銀行、金融、資源行業(yè)領(lǐng)跑，大市值企業(yè)都是資源股、銀行股。究其內(nèi)在原因，經(jīng)濟(jì)高速擴(kuò)張，需要資源和融資，這些行業(yè)自然景氣度高。然而，這種來(lái)勢(shì)兇猛的牛市，往往也容易透支。當(dāng)經(jīng)濟(jì)增速預(yù)期、散戶和增量資金（貨幣政策降溫應(yīng)對(duì)過(guò)熱）邊際效應(yīng)變?nèi)酰瑢?duì)于在外力的作用下，通常迅速走熊。比如2007年A股牛市的末端，當(dāng)時(shí)貨幣也是相對(duì)收緊的，并且也出臺(tái)了政策降溫股市。 通常是一波很快的牛熊交替，波動(dòng)非常劇烈。

而經(jīng)濟(jì)進(jìn)入穩(wěn)定期，牛市的特征往往也會(huì)發(fā)生變化。最典型的特征就是，不再是百花齊放，而是強(qiáng)者恒強(qiáng)，這是經(jīng)濟(jì)內(nèi)在結(jié)構(gòu)決定的。

換句話說(shuō)，經(jīng)濟(jì)發(fā)展到一定階段，需求飽和，供給側(cè)改革，很多企業(yè)出局，只留下少數(shù)龍頭公司，他們的競(jìng)爭(zhēng)力較強(qiáng)，市場(chǎng)集中度不斷提升，強(qiáng)者恒強(qiáng)，資金越來(lái)越向頭部企業(yè)集中。

到了經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定期，這些企業(yè)現(xiàn)金流越來(lái)越強(qiáng)，后期還會(huì)不斷回購(gòu)股票，給自家股票和市場(chǎng)注入增量資金，慢慢推動(dòng)市場(chǎng)上行。

這種階段的股市行情，往往是結(jié)構(gòu)化，少數(shù)企業(yè)帶動(dòng)，相比較于經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展期，呈現(xiàn)的是進(jìn)2退1慢慢上行的格局，而且時(shí)間維度較長(zhǎng)。歐美股市的變遷規(guī)律，過(guò)去10年就是這樣的特征。

回歸當(dāng)下，中國(guó)已經(jīng)進(jìn)入經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)發(fā)展期，現(xiàn)在說(shuō)的經(jīng)濟(jì)嚴(yán)峻，本質(zhì)經(jīng)濟(jì)不再高增長(zhǎng)，像過(guò)去一樣百花齊放的暴富機(jī)會(huì)已經(jīng)很少，各個(gè)領(lǐng)域里的龍頭公司也掌握了大量很難短期被顛覆的資源，使得他們?cè)絹?lái)越強(qiáng)。

不同時(shí)代有不同特征，投資是因時(shí)而變的藝術(shù)。你認(rèn)為未來(lái)強(qiáng)者恒強(qiáng)的榜單中，會(huì)有誰(shuí)？

關(guān)鍵詞： 金融服務(wù)業(yè) 強(qiáng)者恒強(qiáng)