每重讀吳伯庸思想，都有新的啟發(fā)，最喜歡這9條，值得深思1.幾乎所有偉大投資都是建立在國運(yùn)之上2.市盈率不是一種估值標(biāo)準(zhǔn)，而是估值的結(jié)果個(gè)人思考：估值受行業(yè)空間、行業(yè)發(fā)展階段、競爭格局、生意模式、市場認(rèn)知、資金博弈等多因素影響，估值只可預(yù)期無法確定，是市場階段走出的結(jié)果，不要把投資收益建立在估值提升或高估值可維持這一變量上。3.偏見來自于單一，客觀來自于立體，大部分人擁有的是自信的錘子思維個(gè)人思考：從企業(yè)層面，不同的生意差異很大，通過一個(gè)或幾個(gè)指標(biāo)判斷企業(yè)好壞是不科學(xué)的，要立體的從行業(yè)趨勢、競爭格局、生意模式、管理層等多方面去理解企業(yè)。從市場層面，買煤炭的看不懂買豬肉的，買豬肉的看不懂買煤炭的，同樣是單一投資框架下的錘子思維，不理解市場認(rèn)知的多樣性。4.專業(yè)是理性的基礎(chǔ)，認(rèn)知盲區(qū)內(nèi)莫談高低估個(gè)人思考：曾經(jīng)80買過寧德、130就清倉了，認(rèn)為高估，沒看到電動(dòng)車市場的巨大空間，及寧德明顯的競爭優(yōu)勢；19年豬價(jià)大漲之前有很多大V過來噴牧原高估，認(rèn)為豬肉賺不了大錢，完全不懂能繁與豬價(jià)的關(guān)系。對不懂的事情，可以關(guān)注學(xué)習(xí)，不要輕易下結(jié)論。5.漲出來的堅(jiān)定和跌出來的懷疑，都視為不懂，大部分人都在靠股價(jià)撫慰恐懼（價(jià)投者擁有固定認(rèn)知，投機(jī)者擁有浮動(dòng)認(rèn)知）個(gè)人思考：必須要懂企業(yè)的當(dāng)下和未來，才能利用市場極端情緒賺錢，暴漲后看好的文章最多，要做到冷靜認(rèn)知而不被宏大敘事洗腦；暴跌后市場充斥負(fù)面情緒，要認(rèn)清負(fù)面的大小及長短期影響，從市場角度觀察負(fù)面影響是否可被化解，正面認(rèn)知是否可被展開。投資要有一定的逆商，不能完全跟著市場走，股價(jià)暴漲建立信仰并追漲，股價(jià)暴跌信仰丟失并殺跌，只能是韭菜。6.在投資中，短期視角和長期視角看到的是完全不同的兩個(gè)世界個(gè)人思考：市場有時(shí)看的遠(yuǎn)，有時(shí)看的近，作為投資人，不要看的太近，當(dāng)前盈利并不重要，也不要看的太遠(yuǎn)，三年足以，要不斷轉(zhuǎn)換視角立體的去理解價(jià)值不同演繹階段的市場認(rèn)知。比如成長，當(dāng)你看當(dāng)前盈利時(shí)，別人看的是三年，當(dāng)你看三年時(shí)，別人就看十年，當(dāng)你看十年，別人就看成長切成熟的估值坍塌了。比如周期，當(dāng)你看谷底虧損時(shí)，別人已經(jīng)再算景氣盈利了，當(dāng)你看到景氣盈利，別人已經(jīng)在算長期成長性了，當(dāng)你看到周期股的長期成長性時(shí)，別人已經(jīng)跑了。7.股價(jià)上漲的底層邏輯不是利潤數(shù)字的增長，而是股權(quán)價(jià)值的提升個(gè)人思考：股票價(jià)值是企業(yè)未來的現(xiàn)金流折現(xiàn)，關(guān)鍵是未來能否賺的更多，而非當(dāng)前利潤增長了多少，如果行業(yè)空間變小或注定下行，利潤越增長可能股權(quán)價(jià)值越低。比如胰島素集采，行業(yè)空間變小，哪怕某企業(yè)因獲得更高市占率取得更高的業(yè)績，股權(quán)價(jià)值可能是降低的，因?yàn)槲磥斫档土祟A(yù)期；比如某礦，越挖越少，不具備永續(xù)性，如果不能補(bǔ)充礦產(chǎn)，則是蠟燭，越燒價(jià)值越少；比如某豬，雖然利潤階段性減少，但出欄量是一直增長的，全周期利潤一直在抬升，股權(quán)價(jià)值也在抬升。8.改變世界和不被世界改變的公司，都有可能成為大牛，但前者更考驗(yàn)商業(yè)智慧個(gè)人思考：世界上既有投資于不變的巴菲特，也有投資于變化的彼得林奇等，只是投資于變化，需要耗費(fèi)更多的精力，去觀察行業(yè)空間、競爭格局、技術(shù)革新等變化量，可能在某刻需要跑路。9.不需要看懂市場，只需要看懂公司個(gè)人思考：宏觀變化不可預(yù)期，對投資者來說毫無意義。宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)家、英國財(cái)務(wù)大臣凱恩斯，幾乎掌握一切大宗商品細(xì)節(jié)，卻兩次破產(chǎn)，最終放棄預(yù)測宏觀經(jīng)濟(jì)；巴菲特也提醒過買進(jìn)股份要注意的是價(jià)格而非時(shí)間，因?yàn)閼n慮短期不可控的經(jīng)濟(jì)或股市變量，放棄買入一家前期可預(yù)期的好公司是愚蠢的事。

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關(guān)鍵詞： 股價(jià)上漲 當(dāng)你看到 宏觀經(jīng)濟(jì)