中國基金報記者 方麗 曹雯璟

3月9日，A股又上演“驚險一幕”，一度滬指大跌超4%又神奇的“V型反轉”。

滬指這樣走勢：

創(chuàng)業(yè)板指是這樣走勢：

市場一度跌的“上天臺”的心都有了，后來又出現(xiàn)逆轉，最終出現(xiàn)“金針探底”的行情。截至3月9日收盤，滬指報跌1.13%、深成指跌1.12%、創(chuàng)業(yè)板指跌0.63%，跌幅均大幅收窄。

從概念板塊看，辦公用品、煤炭、電工電網漲幅居前，有色金屬、教育、地產等板塊跌幅居前。

究竟這一波下跌是什么引發(fā)？還能“抄底”么？什么板塊比較好？基金君第一時間采訪了南方、華夏、博時、招商、平安、大成、鵬楊、永贏、東吳、東海、海富通、浦銀安盛、華安、中信保成、信達澳銀、光大保德信、長城、西部利得、銀華、銀河、創(chuàng)金合信、華泰柏瑞、泰信、恒生前海等公司投資人員的解讀。

恐慌情緒引發(fā)盤中大跌

究竟什么引發(fā)了今日的大跌？從基金公司投研觀點來看，更多是恐慌情緒所致。

長城基金副總經理、投資總監(jiān)楊建華表示，當下市場震蕩主要有幾個因素：第一，國內經濟方面，官方2月PMI為50.2，景氣水平略有提升，1月份信貸規(guī)模和社會融資總額都超出市場預期，但是結構仍難言滿意，加劇了市場對穩(wěn)增長的擔心。第二，美聯(lián)儲將在月中議息，加息的靴子尚未落地。第三，俄烏沖突對大宗商品價格的走向產生直接影響，影響通脹的走勢和預期。制造業(yè)受到成本意外升高的影響，短期邏輯受到沖擊，后續(xù)需要密切觀察大宗商品價格走勢。

“近期全球股市出現(xiàn)了大幅波動，主要原因有：第一、俄烏危機持續(xù)升級，國際局勢不確定性陡然增加；第二、大宗商品價格大幅走高導致滯漲風險上升，而國內市場也沒能獨善其身。” 東吳安享量化混合基金經理徐嶒表示

而華夏基金表示，市場調整主要是外部風險事件對情緒面的影響。第一、俄烏戰(zhàn)爭沖擊風險偏好，外圍環(huán)境復雜化。第二、全球高通脹預期對高估值成長股環(huán)境不利。第三、美聯(lián)儲進入加息周期，三月加息已成定局。戰(zhàn)爭和制裁對抗的不可預測性給市場帶來巨大沖擊，甚至引發(fā)情緒冰點和集體止損等衍生風險，使得恐慌情緒主導市場，并帶來指數的超調。

而銀河基金也認為，出現(xiàn)恐慌性下跌是俄-烏沖突所帶來一些短期影響仍為主因。一方面，雙方的第三輪談判并未取得顯著進展，疊加美歐對俄羅斯層層加碼的金融制裁導致市場風險偏好快速萎縮，避險情緒高漲，美元指數跳漲；另一方面，美國禁止進口俄羅斯原油加速了市場對于全球滯漲的擔憂。疊加即將到來的聯(lián)儲加息讓市場對全球需求側的沖擊計入了悲觀預期。

同時，北上資金的大幅度出逃也是市場調整的重要催化劑。歷史上來看，雖然北上資金占整體A股成交量比例較低，但是流入流出方向和規(guī)模卻與滬深300指數高度同步相關。本周三個交易日，北上資金累計賣出279億，今天單日流出規(guī)模達到109億，進一步引發(fā)了恐慌。其次，公募基金發(fā)行遇冷也是市場調整之一。年初以來，公募基金發(fā)行節(jié)奏明顯放緩。增量資金減緩增加了存量博弈所導致的高波動率，行業(yè)內部也開始分化。

而大成基金認為，市場大幅下跌主要有四個方面原因：一是受美國宣布禁運俄羅斯石油影響，全球恐慌情緒再度升溫。二是國內PPI同比回落幅度有所放緩，也加劇市場對國內通脹前景的擔憂。三是北上資金連續(xù)三個交易日流出超200億，拖累市場情緒。四是央行已連續(xù)7日回收流動性，今日繼續(xù)凈回籠100億元。

信達澳銀基金表示，近期A股市場出現(xiàn)較大回調的因素包括了美聯(lián)儲加息預期、地緣政治沖突、國內經濟下行壓力和疫情擾動因素等，市場也對這些負面因素做出了充分反應，主要在市場流動性和交易情緒層面形成了較大沖擊，我們認為市場短期可能會進入于震蕩行情。

永贏基金認為，市場波動的原因在于首先，隔夜油價繼續(xù)上漲導致通脹風險仍未緩解，其次是對海外資金流出的擔憂，據媒體稱，全球最大主權基金-挪威主權基金將李寧公司剔除投資名單，引發(fā)市場對海外資金流出中國市場的擔憂；另外，在國內市場出現(xiàn)明顯調整后，國內市場一度出現(xiàn)流動性被動下降的負反饋效應。

鵬楊基金認為，市場調整的原因主要是，當前國際地緣沖突局勢尚不明朗，疊加全球市場對美聯(lián)儲首次加息幅度的預期尚未高度統(tǒng)一，等待靴子落地，因此對經濟與產業(yè)的基本面沖擊懸而未決。歐美政策收緊將對部分新興成長行業(yè)帶來沖擊，但也有諸如光伏、風電等行業(yè)所受沖擊較小，正在進行的全國兩會也釋放了要適度超前發(fā)展新基建、推動解決可再生能源發(fā)電補貼資金缺口的政策信號。

浦銀安盛基金認為，俄烏地緣沖突持續(xù)，石油等大宗商品持續(xù)上漲，擠壓原材料成本，企業(yè)盈利基本面可能受到挑戰(zhàn)；市場對宏觀貨幣政策、美聯(lián)儲加息節(jié)奏的判斷出現(xiàn)分歧，不確定性加大；此外疫情反復也增加了經濟修復的不確定性。海內外不確定性因素疊加背景下，避險情緒升溫導致資本市場調整。

光大保德信基金表示，俄烏局勢演繹推升商品價格，供應風險繼續(xù)發(fā)酵；疫情多地出現(xiàn)新增病例。從中國市場來看，疫情防控形勢仍然嚴峻，或也引發(fā)其對經濟需求側的擔心，因此造成市場震蕩調整。

海富通基金認為，A股及港股盤中再次出現(xiàn)較大幅波動，總結原因如下：1）地緣沖突繼續(xù)發(fā)酵，市場對于俄烏事件的觀望情緒相對較強，特別是對大宗商品供給端的風險擔憂有所加劇，疊加國內疫情反復亦在一定程度上壓制了需求端，造成了市場的普遍回調；2）俄烏沖突導致石油、農產品等價格上漲，推高通脹，海外貨幣政策收緊預期變強；此外，由于我國為原油凈進口國，油價上漲將抬高企業(yè)成本，對盈利產生負面影響。3）部分策略型產品近期被動減倉，在一定程度上加劇了市場的波動；此外，昨日外圍事件影響下鎳價異動，亦對市場造成一定擾動。

銀華基金表示，今日市場延續(xù)近期情緒低迷，新增不利因素包括美國總統(tǒng)拜登正式簽署了禁止美國從俄羅斯進口能源的行政令，其中包括禁止進口俄羅斯原油和某些石油產品、液化天然氣和煤炭，引發(fā)原油價格再度上漲，滯脹擔憂達到空前水平。此外，從盤面上看，市場盤中交易層面有情緒“負反饋”跡象，即在市場此前連續(xù)的回調后，可能有資金被動止損或資金贖回產品導致被動賣出或被動平倉等可能性。

西部利得基金表示，俄烏沖突提升市場從擔憂通脹向擔憂滯脹升級。沖突持續(xù)發(fā)酵，一方面原油及大宗商品價格持續(xù)上漲，引發(fā)市場對通脹的擔憂持續(xù)升溫，同時也升級了對未來經濟增長的不確定情緒；另一方面，歐美陸續(xù)對俄部分產業(yè)實施制裁，外圍局勢仍面臨極大的不確定性，市場避險情緒明顯加重。今日前期表現(xiàn)相對較好的房地產、鋼鐵、有色金屬等板塊出現(xiàn)較大幅度調整；電力設備、電子等成長板塊在此前較大幅度調整后表現(xiàn)出比較強的韌性。

當前點位已到有投資價值底部區(qū)域

雖然市場震蕩不已，但是不少投資人士認為，當前點位已經到了投資價值的底部區(qū)域。

泰信現(xiàn)代服務業(yè)混合基金經理黃潛軼表示，今天大盤的“金針探底”是否預示著真正最后一跌尚需觀察。基金重倉股是本輪調整的重災區(qū)，相關殺跌動能是否已經釋放完畢，也有待時間給出驗證。但不可否認，當前點位已經是非常有投資價值的底部區(qū)域，很多板塊個股都已經跌出了“黃金坑”，對于長線資金來說是不可多得的布局機會。

黃潛軼表示，未來A股將仍然呈現(xiàn)結構性行情的狀態(tài)，市場情緒何時能被點燃取決于能否誕生一個持續(xù)走強的熱點。從現(xiàn)有市場情況看，國際大宗商品價格連創(chuàng)新高帶動整個上游資源價格全面上漲，但A股相關上市公司的股價反映并不明顯，這一方面有周期股估值定價的難題因素，另一方面也與周期板塊長期被主流機構邊緣化有關。在上游資源價格持續(xù)高位強勢的背景下，可以預見今年周期股業(yè)績超預期增長的可能性較大。同時部分成長板塊在大幅回調后性價比也已凸顯。一旦市場逐漸形成這方面的共識，不排除周期股和成長股將成為帶領大盤后市結構性回暖走強的“領頭羊”。

長城基金副總經理、投資總監(jiān)楊建華表示，目前市場擔心的因素逐步得到緩解，穩(wěn)增長政策陸續(xù)出臺，后續(xù)可能在結構上還會優(yōu)化。美聯(lián)儲加息對美股的影響也慢慢到位，除非美聯(lián)儲更加鷹派，市場已經很大程度上反映了加息預期，一旦加息幅度低于預期，市場風險偏好可能上升。A股市場近期調整幅度較大，短期不排除繼續(xù)調整趨勢，但拉長周期來看，估值已經頗具吸引力。

而博時基金表示， A股市場還是容易受外部不確定性因素的擾動，呈現(xiàn)震蕩的走勢。兩會釋放出積極的信號，2022年GDP目標增速5.5%，高于近兩年平均5.1%；央行上繳1萬億利潤，用來支持助企紓困、穩(wěn)就業(yè)保民生。可見，當前國內的政策依然是圍繞穩(wěn)增長發(fā)力。盡管當前外部不確定性因素依然存在，但A股市場中長期向好的基礎仍在，對其未來的表現(xiàn)仍可抱有信心，依然存在結構性機會，受益政策支持的行業(yè)板塊仍會有不錯的表現(xiàn)。

華安基金認為，政府工作報告提出“要把穩(wěn)增長放在更加突出的位置”、“擴大新增貸款規(guī)?！保A計穩(wěn)投資力度有望增加，減稅降費支持小微企業(yè)、保企業(yè)主體政策力度仍然較大。從1月社融放量、2月PMI超預期等數據看，穩(wěn)增長政策正逐步加力，有望推動經濟和權益市場逐步企穩(wěn)。從結構上看，均衡配置穩(wěn)增長、高股息以及數字經濟等成長方向。重視安全邊際與回撤控制，配置黃金作為避險工具。

永贏基金認為，極端情形下的悲觀情緒有所釋放，短期調整或將接近尾聲，中長期而言市場有望機會大于風險。展望后市，若海外風險逐漸緩解，市場目光將重回國內，國內穩(wěn)增長政策或將支撐市場回暖，從二季度開始，穩(wěn)增長的政策效果或將逐漸顯現(xiàn)，在經濟基本面修復的情形下，股市有望迎來向上的趨勢。

鵬楊基金認為，展望后市，市場情緒企穩(wěn)有賴于更多穩(wěn)增長政策效果的兌現(xiàn)和海外不確定性的消除。投資策略上從寬松貨幣向信用擴張的政策傳導，關注內需和基本面成長確定性高的個股。從基本面來看，防范上游成本上漲帶來中游制造業(yè)成本上升的風險，以及海外需求不及預期的風險。除了短期隨時可能到來的超跌反彈外，一季報優(yōu)質企業(yè)的反彈窗口也值得期待。

銀華基金表示，盡管短期的全球波動具有一定的傳染性，我們判斷中期中國市場有望在全球波動中表現(xiàn)相對較好，中國市場已經見到“政策底”，后續(xù)視地緣事件、疫情等因素演繹，靜待“情緒底”；而隨著穩(wěn)增長政策繼續(xù)發(fā)力，“增長底”有望在二季度左右看到。短期配置方向可能偏向低估值穩(wěn)增長領域，成長板塊待宏觀層面風險充分暴露后，可能逐步迎來轉機。

浦銀安盛基金表示，國際局勢波動造成A股短期壓力較大，重回弱勢行情；但周末兩會期間的政府工作報告在相關政策的具體方向和力度上做進一步明確，包括新一輪的減稅降費、擴大有效投資、落實企業(yè)紓困、穩(wěn)就業(yè)保民生促消費等，因此相對而言穩(wěn)增長板塊具有相對優(yōu)勢。當前市場仍處于主線不清晰狀態(tài)，后續(xù)將等一季報業(yè)績確認后重新確立主線。

光大保德信基金表示，市場擔心俄烏沖突及通脹可能長期化，特別是油價在高位繼續(xù)快速上漲，壓制遠端分子預期；同時國內經濟轉型進入深水區(qū)，市場對“穩(wěn)增長”政策對經濟分子端預期的提振信任度不高，疊加低風險偏好，預計市場維持弱勢。但考慮到外部沖突的節(jié)奏難以判斷，中期邏輯重點關注國內中央及地方財政支出的力度和效果。但從估值角度來看，部分A股或已具備較高配置價值。

中信保誠基金表示，今日A股再度大跌，盤中反彈跌幅縮窄，我們的觀點是短期超跌，但從中期來看依然頗多挑戰(zhàn)。短期而言，從歷史規(guī)律來看，兩會期間A股往往偏弱，兩會后則再度走強。除了短期可能超跌反彈以外，一季報行情也值得關注。但中期維度，仍存在諸多不利因素，如全球通脹預期升溫、地緣政治風險導致外資流出、盈利增速下行、對政策力度的擔憂等。

西部利得基金表示，短期保持對外部局勢和流動性的密切跟蹤。外部局勢仍面臨不確定性，流動性層面仍需要進一步觀察，市場仍處于震蕩筑底中。但我國經濟和A股市場具有一定的獨立性，且市場受到的流動性沖擊有望呈現(xiàn)邊際遞減的態(tài)勢。隨著外部局勢逐步穩(wěn)定，通脹預期逐步消化，中長期對于市場仍不悲觀。

東海基金認為，投資者不必過度恐慌，穩(wěn)增長和真成長在季度層面均可以期待。穩(wěn)增長政策友好期隨著兩會開始逐步平靜，我們認為GDP5.5%的增速目標完全符合預期，后續(xù)隨著1-2月經濟數據以及2月金融數據披露，經濟數據階段性不及預期以及金融數據結構未見起色可能是階段性提升市場穩(wěn)增長預期的信號；至于成長方向，在經歷過較大幅度調整之后，年季報業(yè)績預告超預期方向個股表現(xiàn)更為堅挺，當下可以逐步自下而上選擇的優(yōu)質成長股有節(jié)奏的逐步布局。

平安基金表示，國際政治經濟形勢進入深水區(qū)，變化較快且難以預測。歐美國家要么承受惡性通脹要么經濟大衰退的悲觀預期已經讓全球風險資產持續(xù)承壓，繼而對國內資產價格造成擾動。但在“以我為主”的大基調下，我國以經濟建設為中心的穩(wěn)增長政策應還會繼續(xù)發(fā)力，財政政策積極且前置，貨幣政策靈活適度，產業(yè)政策相繼松綁，寬信用也開始逐步落地。兩會提出GDP增長5.5%的目標振奮人心，A股盈利端的改善正在路上，持續(xù)看好A股的長期投資價值。

短期低估值、穩(wěn)增長、資源類較高

長期看好科技、新能源

究竟哪些板塊較有吸引力？短期看資源類、低估值、穩(wěn)增長等板塊可能更好。

南方基金表示，展望未來，俄烏局勢目前仍未看到明顯緩和的跡象，即便戰(zhàn)事結束，后續(xù)的制裁仍有可能阻礙全球供應鏈的恢復，因此俄烏局勢對大宗商品供應產生了較強的不確定性。短期來看，市場仍將會以尋底、筑底為主，待外部風險釋放、國內穩(wěn)增長發(fā)力后，A股將會迎來更加明確的上行起點信號。需要警惕的是，海外貨幣政策整體趨于緊縮，與國內趨于寬松的貨幣政策相背離，若中美利差超預期收窄或人民幣匯率出現(xiàn)較大波動，可能對國內的穩(wěn)增長政策空間形成掣肘。

行業(yè)配置方面，短期可以重點考慮化石能源、能源金屬、工業(yè)金屬等可能受到全球供應鏈擾動的上游資源品。隨著兩會后穩(wěn)增長政策發(fā)力，財政支出向一、二季度前移，房地產加基建投資的拉動將給金融和建筑業(yè)帶來增長機會。根據政府工作報告中對產業(yè)趨勢的定調，可以關注數字經濟、高端設備、原材料、新型儲能、光伏、風電等板塊的投資機會。

海富通基金認為，A股及港股在2021年表現(xiàn)出結構性分化行情，目前市場劇烈調整，釋放了一定風險，同時也會帶來一定結構上的錯殺，估值回歸蘊含投資機遇，估值較低的資產更具防御性。后續(xù)將持續(xù)關注外圍環(huán)境及資本市場的變化。配置上應適度均衡，短期，穩(wěn)增長方向的股票確定性相對更高，仍有一定機會波動上行；中長期角度，科技、先進制造、新能源等板塊的龍頭企業(yè)仍將是重要的配置方向；此外，部分消費行業(yè)業(yè)績存在改善空間，亦可做一定關注。

浦銀安盛基金認為，市場后續(xù)需要綜合考量國內穩(wěn)增長政策逐步落地以及外圍風險因素影響，當前市場情況看，不確定性仍然較多，包括國際局勢、國內疫情、美國貨幣政策等，我們需要在不確定性中尋找確定性，重點關注光伏、穩(wěn)增長、電力、醫(yī)藥、消費等板塊結構性機會。

西部利得基金表示，短期內關注全球通脹和穩(wěn)增長主線，中長期看，具備較高成長性的科技板塊和受益于疫情復蘇的消費板塊仍值得重點關注。

東吳安享量化混合基金經理徐嶒表示，縱觀歷史，每一次市場波動從中長期角度都給投資者提供了較多的布局機會，他認為這次可能也不例外。市場大幅波動后中長期仍有布局機會，建議關注半導體、清潔能源、軍工等基本面較為強勁，未來成長空間也有望較大的行業(yè)。

光大保德信基金表示，重點聚焦國內穩(wěn)增長，第一，國內穩(wěn)經濟主要依靠基建發(fā)力，新老基建鏈預計仍占優(yōu)。第二，風險偏好較低，且通脹預期較強之前，可能低估值行業(yè)仍具有相對優(yōu)勢。此外，還可關注邊際景氣提升，困境反轉的農林牧漁、航空機場、商貿零售板塊；低經濟關聯(lián)度的醫(yī)藥，基建逆周期（政府采購的TMT，建筑），傳媒板塊；此外，黃金今年不僅有避險需求，且在高通脹甚至類滯脹下、疊加數字貨幣分流減弱，有配置價值；風險因素主要是實際利率趨勢上行限制黃金上漲空間，但利好因素相對更多；

華泰柏瑞基金表示，短期需等待海外高通脹的緩解，同時市場在等待更多政策明確方向。近期大宗商品板塊表現(xiàn)強勢，相關能源漲價對于鋁、化工、農產品等均有傳導作用。前期穩(wěn)增長環(huán)境下市場更多關注基建鏈，我們認為地產及相關產業(yè)鏈仍有潛在政策空間，中國經濟“爬坡過坎”過程需要政策適時發(fā)力。中期來看，產業(yè)轉型仍離不開先進制造業(yè)參與，具體集中于智能汽車、新型家電為代表的板塊兼具消費提振與制造高端化方向。隨著3月政策窗口臨近，我們關注政策引導且中長期格局較優(yōu)的行業(yè)，力爭布局景氣度占優(yōu)的方向及優(yōu)質公司。

展望后市，大成基金認為，海外因素擾動最強烈的階段或已正在過去，情緒有望逐漸迎來修復。國內兩會已釋放明確“穩(wěn)增長”信號，市場當前已具備較好的內部條件，而海外因素的擾動最壞的階段或已正在過去，市場情緒后續(xù)有望迎來修復改善。

行業(yè)配置上建議關注地產、基建、銀行等“穩(wěn)增長”方向。兩會將 “穩(wěn)增長”放在突出位置，全年政策發(fā)力托底經濟的趨勢較為明顯。伴隨著地產政策出現(xiàn)邊際松動，基建項目不斷落地推進，寬貨幣與寬信用持續(xù)加碼，將支撐基建、地產、銀行等板塊估值繼續(xù)修復，且在當前海外因素擾動仍多的背景下，“穩(wěn)增長”板塊短期也將具備較好的防御價值。

銀河基金仍然高度看好A股市場。中期來看，制約A股的幾大風險正在邊際緩解。1，俄烏危機所造成的沖擊高點已過，剩下的更多是關注大宗品漲價給行業(yè)層面帶來的成本壓力。一旦談判有進展，全球風險偏好的修復會給市場帶來較為客觀的反彈。2，全球大滯漲對中國的影響較小。我國經濟先于全球進入了疫情后增長的后程，國內不存在需求倒逼通脹高企的壓力。今天央行上繳1萬億財政，也正好印證了國內貨幣搭臺，財政發(fā)力的宏觀格局。我們持續(xù)關注看好穩(wěn)增長，并且長期景氣的新能源相關行業(yè)。

恒生前海展望未來，根據2022年的政府工作報告，我們認為“穩(wěn)增長”主題可能將貫穿全年，重點推薦以下板塊: 1）建材:隨著社融增速超預期，項目/專項債加速落實，基建有望持續(xù)穩(wěn)增長。建議關注水泥，減水劑，管材等行業(yè)的投資機會。2）有色:新能源板塊景氣度的持續(xù)，上游原材料如稀土、鋰、銅箔、鋁箔等短期發(fā)展動力依然強勁，中長期來看景氣度上行周期的大方向也不改變。3）煤炭:作為長期以來低估值，高股息的藍籌股，同時受政策影響，今年煤炭價格的波動將大幅降低。煤企盈利能力普遍較好，且十分穩(wěn)定。

從長期看，2030年碳達峰、2060年碳中和的總體碳排放的總體目標不會發(fā)生逆轉，以新能源汽車、光伏、電子為代表的高端制造業(yè)在A股權重越來越高，這些行業(yè)都具備長期發(fā)展邏輯，當估值回調至合理區(qū)間后，從長期看將會又具備投資價值，亦可關注低位配置機會。

市場有漲有跌

恐慌調整或是投資播種期

對于后市，華夏基金更是建議投資者，市場有漲有跌，恐慌調整或是投資播種期。

華夏基金表示，市場風險是結構性的，而非系統(tǒng)性的，持續(xù)單邊下跌的可能性較低，但考慮到短期不確定性因素仍在，指數層面仍有反復波動的可能，建議投資人可以繼續(xù)審慎觀察，不要盲目大幅滿倉抄底。而對優(yōu)質的公募基金產品，我們建議投資人做長期投資，或者利用市場波動采取定投策略，股市有起伏，基金有波動，要理性看待基金投資，不必過于恐慌。

特別是，經歷此輪下跌之后，大量此前估值偏高的優(yōu)質資產的估值開始回歸合理區(qū)間，這些優(yōu)質資產中的一些企業(yè)也會受益于當前的經濟復蘇，同時長期受益于經濟轉型和雙碳的發(fā)展，會繼續(xù)貢獻良好的盈利增長，對于長期資金而言，仍然具有較大的配置吸引力。

長期來看，時間是投資的朋友。截至2022年3月8日，偏股混合型基金指數自基日（2003-12-31）以來年化回報為14.37%，超過同期上證綜指9.86個百分點，債券型基金指數自基日以來年化回報6%，超出現(xiàn)行三年定期存款利率3.25個百分點。

市場難免漲漲跌跌，長期投資可以忽略短期波動，沒有過人的擇時能力，切忌把基金當股票來交易。同時可以分散配置，在投資布局上，不集中單一板塊或主題產品，低估值和高景氣板塊均衡搭配，低風險和高風險產品有機結合，更有利于在震蕩市中降低組合波動。

創(chuàng)金合信基金首席策略分析師王婧也表示，就中國而言，PPI穩(wěn)定，CPI偏低，受通脹困擾程度較小，市場主要擔心的是外部政治環(huán)境的不確定性（決定外資動向）和經濟能否企穩(wěn)回升（穩(wěn)增長政策能否見效）。最近疫情的擴散，和最新房地產銷售的大幅下滑，令市場擔憂始終無法得到緩解。

但從歷史上看，中央設定的經濟增長目標都能夠完成，甚至超額完成，我們對穩(wěn)增長政策發(fā)力要抱有耐心和信心，中國經濟于去年四季度率先觸底，最近的經濟數據也呈現(xiàn)出一定亮點，比如出口的韌性和基建的發(fā)力，相信在今年全球逆流中，中國經濟能夠企穩(wěn)回升達到預期目標。

而同時，中國股市估值不高，經過下跌，上證50指數的絕對點位已回到2020年疫情期間的區(qū)間，相對位置已經來到2015年股災、2016年熔斷、2018年貿易戰(zhàn)、2020年新冠疫情的底部支撐，安全邊際增強。按照歷史經驗，流動性危機解鎖后，市場回暖是大概率事件。

編輯：喬伊

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關鍵詞： 不確定性 大宗商品 貨幣政策