（原標(biāo)題：平安基金錢晶：賺錢效應(yīng)明顯增強(qiáng)，小盤成長(zhǎng)行情或持續(xù)很長(zhǎng)時(shí)間）

近兩年小盤策略顯示出它的“威力”，大型公募日益關(guān)注“小而美”的崛起潛力，尤其在超大市值白馬賺錢難的背景下，基于對(duì)小盤成長(zhǎng)風(fēng)格的看好，平安基金順勢(shì)推出平安國(guó)證2000ETF（基金代碼：159521）。平安基金ETF指數(shù)投資負(fù)責(zé)人錢晶認(rèn)為，小盤股趨勢(shì)性占優(yōu)，從時(shí)間周期來看，單一風(fēng)格占優(yōu)持續(xù)3-5年，在經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇、流動(dòng)性充裕的宏觀組合下，小盤成長(zhǎng)行情有望延續(xù)。

小盤還能跑贏多久？弱復(fù)蘇強(qiáng)化小而美

(相關(guān)資料圖)

證券時(shí)報(bào)記者注意到，小盤風(fēng)格產(chǎn)品向來不是大型公募關(guān)注的焦點(diǎn)，直到A股市場(chǎng)風(fēng)格持續(xù)偏向小盤長(zhǎng)達(dá)兩年時(shí)間，小盤股的賺錢效應(yīng)明顯增強(qiáng)。與此對(duì)應(yīng)的是，在這三年時(shí)間內(nèi)，公募基金重倉(cāng)的白馬股成為市場(chǎng)調(diào)整的核心，2023年公募基金在指數(shù)產(chǎn)品線上豐富小盤產(chǎn)品，成為這種現(xiàn)象的反應(yīng)。

“小盤跑贏大盤從2021年一直持續(xù)至今，但很可能會(huì)更長(zhǎng)。”擬任平安國(guó)證2000ETF基金經(jīng)理錢晶說，從大小盤持續(xù)性來看，它每一輪的風(fēng)格占優(yōu)持續(xù)性都很長(zhǎng)，2012-2015年有四年時(shí)間是小盤占優(yōu)，2016-2020年是大盤占優(yōu)，持續(xù)了五年時(shí)間，可看到每輪大小盤風(fēng)格占優(yōu)持續(xù)時(shí)間很長(zhǎng)，這一輪小盤占優(yōu)到目前為止僅兩年多時(shí)間。因此，如果簡(jiǎn)單參照歷史情況來看，小盤成長(zhǎng)股未來預(yù)計(jì)仍有表現(xiàn)的空間。

錢晶認(rèn)為，大盤占優(yōu)還是小盤占優(yōu)，背后最主要的驅(qū)動(dòng)因素是產(chǎn)業(yè)邏輯。例如，2012-2015年期間的小盤占優(yōu)，是由智能手機(jī)產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展帶來的；2016-2020年期間大盤占優(yōu)，是由于整個(gè)經(jīng)濟(jì)處在存量博弈階段，各個(gè)行業(yè)演繹集中度提高為主邏輯；2021年以來的小盤行情則是由新能源、TMT（科技、媒體、通信）產(chǎn)業(yè)發(fā)展所帶動(dòng)的。他認(rèn)為，未來這些產(chǎn)業(yè)的成長(zhǎng)邏輯依然存在，新能源車的滲透率還有進(jìn)一步提升空間，AI（人工智能）可能會(huì)帶來新的想象空間。A股市場(chǎng)主線邏輯已經(jīng)從“產(chǎn)業(yè)集中”轉(zhuǎn)變?yōu)椤爱a(chǎn)業(yè)升級(jí)”，中小盤占優(yōu)可能是未來3-5年時(shí)間維度A股市場(chǎng)的風(fēng)格特征。

與此同時(shí)，錢晶指出，近年來，“專精特新”政策力度持續(xù)加碼，聚焦制造業(yè)補(bǔ)短板，對(duì)中小企業(yè)的支持力度越來越大。Wind數(shù)據(jù)顯示，已公布的專精特新“小巨人”企業(yè)中，超600家為A股上市公司，國(guó)證2000指數(shù)成份股包含了其中的261家，是專精特新聚集地；此外，已上市的專精特新企業(yè)多分布在機(jī)械、電子、化工、醫(yī)藥等領(lǐng)域，與國(guó)證2000指數(shù)行業(yè)分布相吻合。這意味著，該指數(shù)代表著新一批“小而精”制造業(yè)企業(yè)?！皬哪壳翱杀鹊闹笖?shù)來看，國(guó)證2000指數(shù)‘專精特新’含量更高，‘專精特新’代表新興產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)，是中國(guó)經(jīng)濟(jì)未來發(fā)展的主要方向，也是資本市場(chǎng)重要的投資主線。專精特新企業(yè)占比可以一定程度代表指數(shù)成長(zhǎng)性，因此我們把國(guó)證2000定義為小盤偏成長(zhǎng)風(fēng)格”，錢晶表示。

小盤產(chǎn)品分散風(fēng)險(xiǎn) ，機(jī)構(gòu)也愛掘金小盤賽道

不僅僅是散戶和基民，跟蹤小盤風(fēng)格的國(guó)證2000產(chǎn)品也引起了機(jī)構(gòu)投資者廣泛關(guān)注。錢晶表示，目前跟蹤中證1000指數(shù)的產(chǎn)品中機(jī)構(gòu)投資者已相當(dāng)多，這意味著機(jī)構(gòu)投資者對(duì)跟蹤小盤指數(shù)相關(guān)ETF有著濃厚興趣，但如果從風(fēng)格角度去看，國(guó)證2000比中證1000對(duì)于追蹤小盤風(fēng)格更為合適，因?yàn)閲?guó)證2000是更偏小盤的指數(shù)，小盤風(fēng)格暴露度更高，對(duì)于那些想要配置小盤風(fēng)格股票的機(jī)構(gòu)而言，國(guó)證2000指數(shù)或許是更為趁手的資產(chǎn)配置工具。

跟蹤國(guó)證2000指數(shù)產(chǎn)品的推出，不僅僅是豐富基金公司的產(chǎn)品線，某種意義上也使得客戶在指數(shù)產(chǎn)品投資上，有著進(jìn)一步分散風(fēng)險(xiǎn)的可能。

“投資者如果非常看好滬深300指數(shù)，在充分配置相關(guān)產(chǎn)品的基礎(chǔ)上，補(bǔ)充一些國(guó)證2000指數(shù)產(chǎn)品會(huì)更為均衡?！卞X晶表示，從歷史上的回測(cè)看，假設(shè)在某個(gè)歷史區(qū)間之內(nèi)，滬深300指數(shù)和國(guó)證2000指數(shù)表現(xiàn)一樣，投資者在指數(shù)產(chǎn)品的組合的配置上，配置各50%滬深300和國(guó)證2000，它的最終業(yè)績(jī)可能比投資者單配滬深300、單配國(guó)證2000實(shí)則更好。

此外，從控制風(fēng)險(xiǎn)的角度看，錢晶強(qiáng)調(diào)，滬深300指數(shù)本輪調(diào)整始于2021年，期間最大回撤超過40%。若投資者在原來滬深300產(chǎn)品100%的資產(chǎn)組合中，拿出一小部分資金配置國(guó)證2000，比如拿20%資金配置在國(guó)證2000指數(shù)上，據(jù)測(cè)算，其回撤降幅實(shí)則可達(dá)到25%左右，這也意味著國(guó)證2000產(chǎn)品不僅僅是豐富產(chǎn)品線，也能一定程度上控制風(fēng)險(xiǎn)。

下跌空間小，優(yōu)質(zhì)行業(yè)已基本迎來底部

基于國(guó)證2000指數(shù)所覆蓋的小盤風(fēng)格以及市場(chǎng)走勢(shì)，錢晶認(rèn)為，許多優(yōu)質(zhì)行業(yè)已經(jīng)充分反映悲觀預(yù)期。

他舉例稱，醫(yī)藥股從板塊本身的估值角度已經(jīng)處于相對(duì)低位，下跌過程中消化了非常多不利因素，盡管近期有一些政策的擾動(dòng)，但是長(zhǎng)期來看，人口總量增長(zhǎng)、老齡化、人民生活改善催生對(duì)醫(yī)藥不斷增長(zhǎng)的需求，醫(yī)藥行業(yè)最終還會(huì)存在很大投資機(jī)會(huì)。

新能源汽車方面，錢晶強(qiáng)調(diào)，目前整個(gè)新能源汽車行業(yè)穩(wěn)步向好，盡管經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇低于預(yù)期，新能源滲透率增長(zhǎng)并非足夠快，但經(jīng)過此輪調(diào)整，從指數(shù)點(diǎn)位而言，目前位置已接近去年4月份市場(chǎng)極端行情下的低點(diǎn)，預(yù)判指數(shù)下行空間大概率不會(huì)太大。未來新能源汽車一旦出現(xiàn)某些行業(yè)性質(zhì)的重大利好，比如智能駕駛滲透率快速提高，或者經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇加快等，新能源汽車上行空間就會(huì)被打開。

注：錢晶先生從業(yè)說明：證券從業(yè)自2011年6月起，超7年投資管理經(jīng)驗(yàn)，美國(guó)紐約大學(xué)理工學(xué)院碩士，曾先后擔(dān)任國(guó)信證券股份有限公司量化分析師、華安基金管理有限公司基金經(jīng)理。2017年10月加入平安基金管理有限公司，曾任資產(chǎn)配置事業(yè)部ETF指數(shù)部投資經(jīng)理，現(xiàn)擔(dān)任ETF指數(shù)中心投資副總監(jiān)、基金經(jīng)理。

校對(duì)：李凌鋒

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