事件概述

【資料圖】

公司公布2023 年半年報(bào)，公司實(shí)現(xiàn)營收2.89 億元，同比增長72.74%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤3808 萬元，同比增長651.46%，實(shí)現(xiàn)扣非后歸母凈利潤3332 萬元，同比增長2033.76%。

其中公司2023Q2 實(shí)現(xiàn)收入1.64 億元，同比增長91%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤2153 萬元，同比增長1197%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤1740 萬元，同比扭虧為盈。

新品快速放量，帶動(dòng)業(yè)績高速增長

依托新產(chǎn)品AQ-300 上市，公司加強(qiáng)營銷體系以及品牌影響力建設(shè)，新產(chǎn)品快速放量，帶動(dòng)業(yè)績高速增長。分產(chǎn)品看，公司上半年內(nèi)窺鏡設(shè)備收入2.77 億元，同比增長80.49%；內(nèi)窺鏡診療耗材收入757 萬元，同比下降40.39%；內(nèi)窺鏡維修服務(wù)收入431 萬元，同比增長280.38%。

推進(jìn)營銷體系建設(shè)，加深市場(chǎng)覆蓋

公司持續(xù)推進(jìn)營銷體系建設(shè)，加深產(chǎn)品市場(chǎng)覆蓋。公司在國內(nèi)市場(chǎng)已建立廣東分公司、河南分公司、安徽分公司等十六個(gè)營銷分公司，并在全國范圍內(nèi)建立了33 個(gè)營銷服務(wù)網(wǎng)點(diǎn)，實(shí)現(xiàn)區(qū)域化垂直深度管理。上半年公司與南京鼓樓醫(yī)院、北京友誼醫(yī)院、杭州第一人民醫(yī)院、長海醫(yī)院等多家三級(jí)甲等醫(yī)院進(jìn)行了全方位深度合作。

研發(fā)投入不斷加大，產(chǎn)品持續(xù)迭代升級(jí)

公司上半年研發(fā)投入6960.15 萬元（+88.54%），研發(fā)費(fèi)用率24.08%（+2.02pp），研發(fā)人員從22 年末的163 人提升至229人，研發(fā)人員占比24.08%。公司持續(xù)推動(dòng)產(chǎn)品迭代升級(jí)，上半年公司根據(jù)臨床反饋進(jìn)一步優(yōu)化細(xì)節(jié)，并推出全新十二指腸內(nèi)鏡。此外雙焦內(nèi)鏡、分體胃腸鏡、支氣管內(nèi)鏡、鼻咽喉鏡、泌尿鏡、外殼膽道鏡等正在型檢。未來公司將持續(xù)拓展鏡體種類，競(jìng)爭(zhēng)力有望不斷提升。

投資建議

考慮到AQ-300 新品上市后快速放量，我們維持公司業(yè)績預(yù)測(cè)，2023-2025 年收入分別為6.74/10.12/14.66 億元；歸母凈利潤分別為0.93/1.45/2.05 億元，EPS 為0.69/1.09/1.53 元/股（因股本變動(dòng)，原EPS 為0.7/1.09/1.53 元/股），對(duì)應(yīng)2023 年8 月14 日收盤價(jià)55.08 元，PE 分別為80/51/36 倍，維持“增持”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示

市場(chǎng)推廣不及預(yù)期、研發(fā)進(jìn)度不及預(yù)期、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)

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