呼吁港股調(diào)低印花稅的消息一直攪動(dòng)市場(chǎng)，要求撤銷(xiāo)印花稅的呼聲，顯然是給出了更高期待。

一片呼聲之下，港股并不買(mǎi)單。8月14日港股開(kāi)盤(pán)大跌，恒生指數(shù)跌超2%，恒生科技跌近3%，地產(chǎn)板塊及科網(wǎng)股皆下跌。

香港政府《2023年施政報(bào)告》正在展開(kāi)公眾咨詢(xún)，面對(duì)港股市場(chǎng)近年來(lái)的成交量萎縮，有投資者直言“難以接受”。對(duì)此，香港證券及期貨專(zhuān)業(yè)總會(huì)建議將股票印花稅率下調(diào)至具有國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的水平。

【資料圖】

實(shí)際上，香港曾在2021年8月上調(diào)股票印花稅，而同一時(shí)期美國(guó)卻調(diào)低了股票印花稅，以此為分水嶺，港美股走勢(shì)分道揚(yáng)鑣。

香港證券及期貨專(zhuān)業(yè)總會(huì)表示，調(diào)高印花稅未有令相關(guān)稅收增加，卻令港股日均成交減少，并指印花稅影響眾多短線(xiàn)炒家、套戥者、程式及高頻交易者等交易策略實(shí)踐。加上券商近年已面臨合規(guī)監(jiān)管及交易系統(tǒng)成本日趨上升；同業(yè)激烈競(jìng)爭(zhēng)；孖展利息因監(jiān)管而減少等嚴(yán)峻環(huán)境，導(dǎo)致券商結(jié)業(yè)及從業(yè)員收入減少。

香港證券及期貨專(zhuān)業(yè)總會(huì)認(rèn)為，政府增加股票印花稅變相與民爭(zhēng)利，強(qiáng)奪券商于嚴(yán)峻環(huán)境下僅馀的利潤(rùn)空間，加稅亦影響香港競(jìng)爭(zhēng)力，動(dòng)搖香港作為國(guó)際金融中心的競(jìng)爭(zhēng)力，認(rèn)為政府必須密切監(jiān)察政策成效及影響，及時(shí)檢討和糾正，將稅率下調(diào)至具有國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的水平。

全球主要市場(chǎng)印花稅對(duì)比

2021年8月1日，香港政府提高香港股票印花稅率30%至0.13%，且為雙邊征收，此前為買(mǎi)賣(mài)雙方按交易金額各付0.1%。

而縱觀全球市場(chǎng)，美國(guó)、日本、德國(guó)、新加坡市場(chǎng)都已經(jīng)取消了印花稅，香港市場(chǎng)幾乎是全球主要市場(chǎng)中印花稅最高的市場(chǎng)之一，同樣收取較高印花稅的英國(guó)，也有ETF、investment Trust和一些外國(guó)股票免收交易印花稅。值得注意的是，內(nèi)地市場(chǎng)是香港市場(chǎng)最佳的參照股市，也僅僅收取雙邊千分之一的印花稅，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于香港股市雙邊各千分之一點(diǎn)三的印花稅。

投資者：港股流動(dòng)性缺乏到難以接受

關(guān)于股票交易印花稅最令人好奇的一點(diǎn)，就是調(diào)高印花稅真的能為港府增加稅收嗎？

香港證券及期貨總會(huì)表示，加稅后第一年度（2021年8月-2022年7月）的印花稅收入約為682億元，僅略超過(guò)加稅前一年度（2020年8月-2021年7月）的677億元。并且，加稅后第二年度（2022年8月-2023年7月）的收入下降了19%至約554億元。增收印花稅對(duì)于財(cái)政收入的增加并不明顯。

此外，受增加印花稅影響最深的還是港股成交量。根據(jù)港交所數(shù)據(jù)顯示，2022年，港股總成交額為307271.91億港元，同比下滑25.39%，日均成交額約為1245.72億港元，同比下降25.08%；2023年1-7月日均成交額相比同期下降約15%，港股交易活躍度卻日漸萎靡。

值得注意的是，近兩年港股成交量萎縮一直為人詬病，大多數(shù)時(shí)候，整個(gè)港股市場(chǎng)一天的成交量不如特斯拉、英偉達(dá)等股票一天的成交量，業(yè)內(nèi)人士表示，港股流動(dòng)性缺乏到這種程度讓投資者難以接受。

雖然印花稅的提高對(duì)長(zhǎng)期持股不動(dòng)的投資者來(lái)說(shuō)可能影響不大，但是會(huì)打擊市場(chǎng)的投機(jī)行為、進(jìn)一步對(duì)本就缺乏流動(dòng)性的港股市場(chǎng)造成負(fù)面影響，顯著增加高頻交易、短線(xiàn)投資者的交易成本。因此，保持高印花稅率可能會(huì)降低市場(chǎng)的活躍程度，削弱港股的競(jìng)爭(zhēng)力和吸引力。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，降低印花稅能活躍市場(chǎng)，目前香港股市估值如此低迷，流動(dòng)性缺乏是重要因素之一，流動(dòng)性缺乏其中因素之一就是港股交易成本過(guò)高。

香港市場(chǎng)量化交易大幅落后

為何英偉達(dá)、特斯拉等美股一天的交易量就可以超過(guò)上交所和港交所總和？這與美股量化交易發(fā)達(dá)不無(wú)關(guān)系。

根據(jù)浙商證券研報(bào)，目前美國(guó)量化基金的整體規(guī)模超過(guò)3萬(wàn)億美元，占美股總市值的比例接近10%，而這占10%的量化基金加上其它運(yùn)用算法進(jìn)行交易的投資機(jī)構(gòu)（如銀行）貢獻(xiàn)了75%的交易量。

與美國(guó)相反，港股市場(chǎng)中，量化基金和高頻交易扮演著較為邊緣的角色。香港的量化基金以規(guī)模計(jì)僅占到總市值的1%，交易量也僅占到10%-20%，遠(yuǎn)低于美股量化部門(mén)高達(dá)75%的占比；相對(duì)的，由于衍生品市場(chǎng)沒(méi)有印花稅，因此交易更為活躍，量化部門(mén)占總交易量的60%。

除了量化基金以外，美國(guó)股市和香港股市的另一個(gè)重要差別是基金ETF成交量。ETF是除量化基金、高頻交易以外另一個(gè)可以為市場(chǎng)帶來(lái)流動(dòng)性的重要部門(mén)，因?yàn)樽鍪猩淘趧?chuàng)建或贖回基金單位，或重新平衡以反映指數(shù)變化時(shí)，都需要不斷買(mǎi)賣(mài)相關(guān)的證券。美股中ETF貢獻(xiàn)了25%的交易量；而港股ETF僅占交易量的9%，量化和ETF加起來(lái)占港股交易量的部分不超過(guò)30%。總體來(lái)說(shuō)，兩個(gè)市場(chǎng)主要投資者完全不同，活躍度也不可同日而語(yǔ)。

文章來(lái)源：財(cái)聯(lián)社

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