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公司發(fā)布2023年中報(bào)。23H1公司實(shí)現(xiàn)營收1.68億元,同比增長60.19%,實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤272.22 萬元,同比下降78.34%。對此點(diǎn)評如下:
營收大幅增長,毛利率下滑使得公司利潤端承壓。上半年公司營收增速較快,但歸母凈利潤下滑明顯。2023H1 公司毛利率為30.19%,較上年同期大幅下降11.83pct,其中公司業(yè)務(wù)中占比較高的智能檢測裝備毛利率下降12.09pct。智能檢測裝備中的功能檢測裝備上半年?duì)I業(yè)收入5426萬元,因其包含的功能儀表及模組采購成本過高,毛利率僅為 6.25%,除此之外,公司新開拓的新能源領(lǐng)域產(chǎn)品毛利率低于 3C 消費(fèi)電子行業(yè),多重因素疊加致使上半年內(nèi)公司毛利率出現(xiàn)大幅下降。
深耕消費(fèi)電子檢測領(lǐng)域,拓展新能源業(yè)務(wù)打開成長空間。2021 年以前公司的產(chǎn)品主要應(yīng)用于消費(fèi)電子領(lǐng)域,占比超過90%,主要客戶為蘋果產(chǎn)業(yè)鏈內(nèi)相關(guān)公司。根據(jù)公司招股說明書披露,2019-2021 年來自蘋果產(chǎn)業(yè)鏈公司的銷售收入占公司營收之比分別達(dá)到52.11%、91.85%和79.44%。
公司于 2021 年下半年進(jìn)入新能源領(lǐng)域,2022 年年初成為寧德時(shí)代一級供應(yīng)商。公司研發(fā)的基于 AI 技術(shù)的視覺檢測設(shè)備,成功應(yīng)用于新能源鋰電池工業(yè)質(zhì)檢環(huán)節(jié)。為應(yīng)對新能源電池表面缺陷種類多、產(chǎn)線速度快、檢測結(jié)構(gòu)面復(fù)雜和檢測精度要求高等行業(yè)痛點(diǎn),基于缺陷實(shí)時(shí)在線端側(cè)閉環(huán)檢測技術(shù)、主動學(xué)習(xí)缺陷視覺識別技術(shù)、高集成缺陷檢測技術(shù),實(shí)現(xiàn)對電池表面的復(fù)雜結(jié)構(gòu)精準(zhǔn)檢測和超過40 種缺陷識別,并成功實(shí)現(xiàn)產(chǎn)線速度 80~120m/min 下達(dá)成5.0 μm 的檢測精度,實(shí)現(xiàn)了新能源電池外觀缺陷的實(shí)時(shí)在線智能檢測。成功進(jìn)入新能源領(lǐng)域有助于公司緩解公司對蘋果產(chǎn)業(yè)鏈過于依賴的風(fēng)險(xiǎn),進(jìn)一步拓寬成長空間。
發(fā)布股權(quán)激勵計(jì)劃,綁定核心人員。公司于今年7 月發(fā)布股權(quán)激勵計(jì)劃,向39 名核心技術(shù)/業(yè)務(wù)人員授予85 萬股限制性股票,該計(jì)劃以營收作為考核指標(biāo),2023-2025 年?duì)I收目標(biāo)值分別為4.6、6.0 和7.8 億元。該計(jì)劃行權(quán)條件較為寬松,有利于維持公司核心團(tuán)隊(duì)人員的相對穩(wěn)定。
盈利預(yù)測:預(yù)計(jì)公司2023-2025 年歸母凈利潤分別為0.78、1.34 和1.90億元,對應(yīng)PE 值為55、32 和23 倍。首次覆蓋,給予“增持”評級。
風(fēng)險(xiǎn)提示:市場競爭加??;行業(yè)需求下滑;盈利預(yù)測和估值模型失效
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