原標(biāo)題：成長(zhǎng)板塊重回視野 市場(chǎng)風(fēng)格或進(jìn)一步均衡

9月以來(lái)，A股市場(chǎng)在經(jīng)歷了近一個(gè)月的震蕩后有所回暖。上證指數(shù)月內(nèi)上漲1.93%，中證1000月內(nèi)漲逾2%。從行業(yè)來(lái)看，截至13日收盤，八成以上行業(yè)指數(shù)自9月以來(lái)有所上漲，其中國(guó)防軍工、煤炭、房地產(chǎn)行業(yè)漲幅居前，賽道股整體則面臨較大調(diào)整。展望后市，機(jī)構(gòu)認(rèn)為，短期市場(chǎng)波動(dòng)或?qū)⒀永m(xù)，但隨著三季報(bào)預(yù)告陸續(xù)披露，具備景氣支撐的成長(zhǎng)板塊或重回投資者視野，預(yù)計(jì)成長(zhǎng)價(jià)值板塊將迎來(lái)進(jìn)一步平衡。

(資料圖)

8月、9月以來(lái)各市場(chǎng)指數(shù)漲跌情況

數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind

9月多個(gè)積極指標(biāo)顯現(xiàn)

9月13日，三大指數(shù)整體微漲收紅。截至當(dāng)日收盤，上證指數(shù)上漲0.05%，收?qǐng)?bào)3263.80點(diǎn)；深證成指上漲0.38%，收?qǐng)?bào)11923.47點(diǎn)；創(chuàng)業(yè)板指上漲0.09%，收?qǐng)?bào)2550.63點(diǎn)。當(dāng)日，兩市逾2500家上市公司上漲，北向資金當(dāng)日凈買入39.71億元。

回顧8月、9月行情，A股市場(chǎng)各大指數(shù)在經(jīng)歷了近一個(gè)月的震蕩后有所回暖，上證指數(shù)、中證1000回暖明顯。據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)，上證指數(shù)、深證成指和創(chuàng)業(yè)板指8月分別累計(jì)下跌1.57%、3.68%和3.75%，中證1000指數(shù)更是下挫超過5%。而自9月以來(lái)，上證指數(shù)和深證成指轉(zhuǎn)為上漲，月內(nèi)漲幅分別為1.93%和0.91%，9月以來(lái)中證1000漲幅高達(dá)2.27%。

板塊方面，市場(chǎng)整體呈現(xiàn)價(jià)值風(fēng)格占優(yōu)格局。從8月情況來(lái)看，A股各行業(yè)漲少跌多，熱門賽道集體休整。31個(gè)申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)中，8月上漲的行業(yè)僅有9個(gè)，下跌的行業(yè)則有22個(gè)。其中煤炭、石油石化、非銀金融等行業(yè)漲幅居前，汽車、電力設(shè)備、機(jī)械設(shè)備則跌幅居前。

9月以來(lái)，市場(chǎng)有所回暖，截至13日收盤，31個(gè)申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)中有27個(gè)行業(yè)自9月以來(lái)收漲，漲幅居前的分別為國(guó)防軍工、煤炭、房地產(chǎn)行業(yè)，月內(nèi)漲幅均超過6%。傳媒、食品飲料、醫(yī)藥生物行業(yè)跌幅居前。

值得注意的是，8月新增投資者數(shù)據(jù)出現(xiàn)觸底反彈，為市場(chǎng)帶來(lái)積極信號(hào)。根據(jù)9月9日中國(guó)結(jié)算發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，8月新增投資者124.60萬(wàn)戶，環(huán)比增長(zhǎng)10.06%，至此，A股投資者總數(shù)達(dá)2.09億戶，環(huán)比新增0.60%。此外，8月A股多個(gè)重要市場(chǎng)指標(biāo)環(huán)比同樣明顯上揚(yáng)，其中過戶總金額及結(jié)算總額兩項(xiàng)指標(biāo)環(huán)比增速雙雙超過10%，過戶總筆數(shù)環(huán)比增超9%，登記存管證券只數(shù)、登記存管證券總面值均實(shí)現(xiàn)不同程度的增長(zhǎng)。

不過從目前情況來(lái)看，盡管市場(chǎng)有所回暖，賽道股整體卻依然面臨較大調(diào)整。以基金二季報(bào)為依據(jù)，持有基金家數(shù)居前十位的個(gè)股中，共有8只個(gè)股8月以來(lái)收跌，其中隆基綠能、比亞迪8月內(nèi)跌逾10%；中國(guó)中免、五糧液、寧德時(shí)代跌逾5%?？v觀9月，截至13日收盤，上述10只個(gè)股中，仍有7只收跌，藥明康德跌逾14%、寧德時(shí)代、瀘州老窖跌逾4%。

成長(zhǎng)價(jià)值或?qū)⒗^續(xù)平衡

展望后市，機(jī)構(gòu)對(duì)于A股市場(chǎng)價(jià)值與成長(zhǎng)風(fēng)格的切換有所爭(zhēng)議。部分機(jī)構(gòu)認(rèn)為，隨著三季報(bào)預(yù)告的陸續(xù)披露，具備景氣支撐的成長(zhǎng)賽道有望開啟估值切換行情，未來(lái)預(yù)計(jì)成長(zhǎng)價(jià)值板塊將迎來(lái)進(jìn)一步平衡。不過，也有機(jī)構(gòu)提醒，短期視角來(lái)看仍缺乏資金和共識(shí)，市場(chǎng)波動(dòng)或?qū)⒀永m(xù)。

中信建投認(rèn)為，未來(lái)穩(wěn)增長(zhǎng)政策會(huì)邊際加碼，這個(gè)時(shí)間段風(fēng)險(xiǎn)偏好逐步提升。大盤價(jià)值修復(fù)悲觀預(yù)期之后，市場(chǎng)還會(huì)圍繞三季報(bào)和景氣持續(xù)方向繼續(xù)演繹，風(fēng)格難以真正切換，還是“價(jià)值搭臺(tái)、成長(zhǎng)唱戲”。行業(yè)配置方面，關(guān)注持續(xù)高景氣的儲(chǔ)能、光伏、新能源車、軍工方向，供需缺口下的煤炭、有色及造船周期的開啟，以及滲透率有望加速提升的機(jī)器人、AR/VR、光伏新技術(shù)等新方向。

富國(guó)基金也表示，立足當(dāng)下，除了防御屬性亮眼的紅利策略外，盈利增速良好的成長(zhǎng)板塊的配置價(jià)值依舊可期。雖然短期有回調(diào)，但隨著社融數(shù)據(jù)向好、流動(dòng)性持續(xù)寬松，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇態(tài)勢(shì)也在加強(qiáng)。同時(shí)，政策不斷支持成長(zhǎng)板塊高景氣，儲(chǔ)能、光伏、風(fēng)電、汽車智能化等成長(zhǎng)賽道的表現(xiàn)也有所反彈。

招商證券認(rèn)為，A股所面臨的宏觀環(huán)境從“流動(dòng)性驅(qū)動(dòng)”逐漸轉(zhuǎn)向“社融驅(qū)動(dòng)”。此外本輪居民儲(chǔ)蓄存款溢出可能轉(zhuǎn)向基金和股票。A股正在醞釀新一輪上行攻勢(shì)，目前盡管波動(dòng)較大，但正好是低位建倉(cāng)機(jī)遇，推薦配置思路轉(zhuǎn)向均衡配置。

也有機(jī)構(gòu)認(rèn)為，短期市場(chǎng)仍將延續(xù)震蕩走勢(shì)，配置上應(yīng)更加注重個(gè)股性價(jià)比，關(guān)注結(jié)構(gòu)層面機(jī)會(huì)。

中信證券表示，A股在新平衡形成的過程中，市場(chǎng)短期缺乏資金和共識(shí)，預(yù)期博弈加大市場(chǎng)波動(dòng)。配置上，建議結(jié)合估值和景氣趨勢(shì)，更注重性價(jià)比。

中金公司也認(rèn)為，結(jié)合滬深300和上證50等藍(lán)籌指數(shù)估值重回具備吸引力的位置，滬深300股權(quán)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)回升至歷史均值向上一倍標(biāo)準(zhǔn)差附近，對(duì)中期走勢(shì)不必過于悲觀，更多關(guān)注結(jié)構(gòu)層面的機(jī)會(huì)。配置上仍以低估值、高股息、與宏觀關(guān)聯(lián)度不高或景氣程度尚可且有政策支持的領(lǐng)域?yàn)橹鳌?/p>

平安證券亦表示，整體來(lái)看，A股短期將延續(xù)震蕩走勢(shì)，基本面上行修復(fù)仍有波折；市場(chǎng)成交金額有所回落，增量資金流入緩慢，存量博弈特征明顯，風(fēng)格收斂預(yù)計(jì)將延續(xù)。結(jié)構(gòu)上建議關(guān)注估值處于相對(duì)合理區(qū)間、政策或基本面有邊際改善或高景氣韌性的個(gè)股機(jī)會(huì)。（記者 羅逸姝 北京報(bào)道）

關(guān)鍵詞： 上證指數(shù) 深證成指 漲幅居前