在需求提振、主產(chǎn)區(qū)干旱等因素的影響之下，美國棉花價格(ICE期棉)持續(xù)上漲。

據(jù)中國棉花網(wǎng)消息，ICE期棉上周五(3月25日)漲停，截止到下午收盤，價格已站穩(wěn)140美分，創(chuàng)近11年高位。這已經(jīng)不是美棉價格近期第一次創(chuàng)下新高，近半年以來，美棉價格屢次突破2011年7月以來的價格高位。

不僅僅是美棉，印度棉花也走勢強(qiáng)勁，近期在持續(xù)高位震蕩。

在國外棉花價格的拉動之下，國內(nèi)棉花價格走勢也不弱。3月以來，鄭州商品交易所一號棉花主力(CFM)走出了一波小幅上漲行情，價格在21000-22000元/噸左右盤旋。

如果把時間線拉長，從2020年下半年開始的這一輪國內(nèi)棉花價格上漲，已經(jīng)從最低不超過11000元/噸上漲至今，上漲幅度超過50%。

“全球棉花市場在印度棉花減產(chǎn)事實發(fā)酵和美棉逼倉的背景下，無視消費(fèi)端的利空，延續(xù)上漲。”

江蘇勵強(qiáng)紡織品有限公司老板吳志祥對21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者表示，棉花的持續(xù)漲價，對于企業(yè)成本的沖擊很大。“一些訂單剛剛接下來，棉花價格一漲，企業(yè)就不賺錢，甚至虧損。經(jīng)過這一輪棉花價格的上漲，我們現(xiàn)在接訂單也很謹(jǐn)慎。”

棉花價格為何“漲不停”?

3月下旬，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部發(fā)布2022年2月農(nóng)產(chǎn)品供需形勢分析月報。2月份，國內(nèi)棉價繼續(xù)上漲，國際棉價環(huán)比上行。

其中，美國農(nóng)業(yè)部(USDA)調(diào)減全球棉花產(chǎn)量，調(diào)增棉花消費(fèi)量，疊加美棉簽約和裝運(yùn)數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)好等因素的支撐，2月份Cotlook A指數(shù)(相當(dāng)于國內(nèi)3128B級棉花)月均價每磅138.79美分，環(huán)比漲5.1%，同比漲49.6%。

3月份，國際棉花價格上漲并未止步，尤其是美棉價格屢創(chuàng)新高。

美棉、印度棉本年度因為出口強(qiáng)勁、減產(chǎn)炒作、供應(yīng)偏緊、庫存下降等，而下年度其產(chǎn)量又有不利天氣、高價化肥、作物競爭等因素的支撐，所以美棉、印棉等國外棉花價格連續(xù)創(chuàng)下新高，并且?guī)恿藝鴥?nèi)棉價的偏強(qiáng)運(yùn)行。

“一季度外棉價格明顯要強(qiáng)于國內(nèi)棉花價格，外棉上漲一定程度支撐鄭棉價格重心上移，目前內(nèi)外棉價差倒掛明顯。”萬曉泉表示。

然而，目前國內(nèi)棉花下游訂單并不旺盛。

農(nóng)業(yè)農(nóng)村部在上述月報中指出，據(jù)中國棉花網(wǎng)調(diào)查，當(dāng)前下游企業(yè)新增訂單較少，原料補(bǔ)庫以剛需少量采購為主，市場普遍對后市行情持謹(jǐn)慎態(tài)度，但在收購成本高企、大宗商品價格走高等因素共同作用下，國內(nèi)棉價仍有較強(qiáng)支撐，預(yù)計短期國內(nèi)棉價高位震蕩。

“目前紡織行業(yè)其實是處于春季小旺季，但是就表現(xiàn)來看，內(nèi)銷與外貿(mào)均有所承壓，訂單情況不及往年同期，而紡織成本因高棉價而居高不下，所以紡織企業(yè)目前經(jīng)營壓力較大，產(chǎn)成品庫存增加，原料去庫存意愿較強(qiáng)，開機(jī)率下調(diào)。”萬曉泉表示。

那么，為何棉花仍然走勢強(qiáng)勁?

國內(nèi)鄭棉重心上移是美棉需求好帶動的，但實際上各國下游需求都不好，工廠是隨用隨買，不敢大量補(bǔ)庫，而且裝運(yùn)問題也沒解決，導(dǎo)致短期需求比較迫切。一旦物流恢復(fù)正常，進(jìn)口國庫存增加，市場就是另外一番景象，現(xiàn)在更多的是一種“虛假繁榮”。不過，在超高通脹的影響下，ICE棉花難以深跌下去。

吳新?lián)P指出，從國內(nèi)來看，棉市僵局延續(xù)，上游軋花廠因持有高成本資源而采取惜售策略，而下游紡織業(yè)因低利潤和弱訂單，維持隨買隨用策略，導(dǎo)致國內(nèi)皮棉走貨偏慢。與此同時，中國仍是美國棉花當(dāng)前年度主要買家，隨著棉花進(jìn)口滑準(zhǔn)稅配額發(fā)放，中國未來進(jìn)口端的邊際增量值得期待。

紡織企業(yè)利潤受擠壓

目前來看，這一輪棉價上漲，更多是由供給面而非需求面主導(dǎo)的。在棉價持續(xù)上漲的背景下，紡織服裝企業(yè)利潤受到擠壓。

吳志祥指出，目前棉花占企業(yè)的成本比重持續(xù)提升，以前占成本的比重在50%-60%之間，現(xiàn)在要占成本比重70%以上。“我們也沒有什么辦法對沖棉花價格上漲，因為棉價可能現(xiàn)在在漲，但提前備好料之后可能又出現(xiàn)下跌，沒有辦法預(yù)計。”

他指出，企業(yè)現(xiàn)在接單很謹(jǐn)慎，會和客戶溝通成本漲價的問題。比如說，如果棉價上漲在企業(yè)可以承擔(dān)的范圍內(nèi)，為了維護(hù)客戶資源，會幫助客戶承擔(dān)這一漲價的成本。但是如果漲得太多，企業(yè)就無法承擔(dān)，可能會和客戶討論怎么處理漲價的問題，比如說各承擔(dān)一半的漲價成本。

“所以，別看去年的訂單很紅火，但其實企業(yè)沒賺到什么利潤。”吳志祥說。

吳新?lián)P指出，在棉紡產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)中，供需矛盾在2021年集中凸顯，進(jìn)而引發(fā)牛市的爆發(fā)，利潤自下而上傳導(dǎo)。從2020年下半年到2021年9月前，國內(nèi)整條棉紡產(chǎn)業(yè)鏈利潤比較不錯。

但是，吳新?lián)P認(rèn)為，目前高棉價沖擊下，導(dǎo)致紡織利潤快速走低。縱觀全球，服裝類CPI同比增速往往低于全商品服務(wù)類CPI的同比增速，且常年處于2%以下增速，決定了整條產(chǎn)業(yè)鏈的盈利水平相對有限，成本上漲對最終端消費(fèi)者傳導(dǎo)的動力較弱，所以棉紡產(chǎn)業(yè)鏈的利潤大概率會出現(xiàn)均值回歸。

對于中國紡織服裝企業(yè)來說，還面臨另外一個問題：外貿(mào)訂單分流。中原期貨在上述研報中指出，隨著東南亞復(fù)工復(fù)產(chǎn)加速，外單分流現(xiàn)象凸顯，約七成左右的棉紗、棉布企業(yè)訂單環(huán)比、同比均下降。

在棉價上漲的背景下，企業(yè)也在尋找對策。吳志祥表示，企業(yè)開始減少棉的用量，會選擇生產(chǎn)滌綸、黏膠、人造棉等產(chǎn)品。雖然化纖原料也在漲價，但整體漲得不算多。

這或許會進(jìn)一步影響棉的需求。萬曉泉認(rèn)為，從2022年來看，國內(nèi)和國際棉花價格都可能出現(xiàn)一定調(diào)整，但調(diào)整幅度需關(guān)注后續(xù)新棉種植情況及產(chǎn)區(qū)天氣情況。

萬曉泉表示，需求方面，在全球疫情、國際局勢影響下，以及在宏觀經(jīng)濟(jì)不景氣的背景下，預(yù)計紡織品服裝需求亦難以有較好表現(xiàn)，需求不佳將繼續(xù)壓制棉價，預(yù)計棉價將逐步調(diào)整，但是新年度棉花種植生長情況形成新的不確定性。

吳新?lián)P表示，去年收獲季的上漲，給予全球棉農(nóng)充分的棉花種植意愿，隨著北半球逐漸進(jìn)入春播時期，以及南半球巴西快速種植，擴(kuò)種預(yù)期正在落地。但從種植到最終的收獲，天氣和肥料扮演關(guān)鍵“角色”，作為重要的棉花出口國，美國正在面臨干旱條件惡化的局面，棄種率和單產(chǎn)可能對沖面積增長幅度。

“此外，目前訂單不及預(yù)期，國內(nèi)紡織業(yè)‘金三銀四’落空。不過一旦訂單情況出現(xiàn)邊際性回暖，低原料庫存可能引發(fā)紡織業(yè)出現(xiàn)被動補(bǔ)庫行情。”吳新?lián)P表示。

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