9月以來A股CXO(醫(yī)藥外包服務(wù))概念股普漲，板塊內(nèi)逾九成個股月內(nèi)漲幅在10%以上。同花順數(shù)據(jù)顯示，截至9月27日收盤，陽光諾和月內(nèi)漲幅居首，累計上漲42.61%，九洲藥業(yè)上漲31.76%，泰格醫(yī)藥、美迪西、凱萊英等5只個股漲超20%。

昭衍新藥、美迪西、九洲藥業(yè)等多股近日創(chuàng)出歷史新高。其中，今年6月科創(chuàng)板上市的陽光諾和9月22日至24日連續(xù)三天創(chuàng)下收盤價新高，9月27日盤中再創(chuàng)166.47元歷史新高;美迪西9月15日創(chuàng)下781.63元的收盤價新高，9月24日盤中一度觸及800元，截至9月27日收盤，該股年內(nèi)漲幅超370%。

作為A股市場的熱門賽道，受益于創(chuàng)新藥浪潮和全球醫(yī)藥研發(fā)生產(chǎn)外包產(chǎn)業(yè)鏈向國內(nèi)聚集等因素，國內(nèi)CXO行業(yè)去年以來景氣度維持高位。

平安證券認(rèn)為，醫(yī)藥行業(yè)政策方向已經(jīng)明晰，預(yù)計未來相當(dāng)一段時間仍處于行業(yè)政策密集推廣的階段，建議回避受政策壓制領(lǐng)域，堅守政策免疫且符合行業(yè)發(fā)展趨勢的高景氣細(xì)分龍頭。該機構(gòu)認(rèn)為，當(dāng)前醫(yī)藥行業(yè)的投資主線之一是由創(chuàng)新驅(qū)動的臨床需求，隨著技術(shù)實力的提升以及審批環(huán)境的改善，無論藥品還是器械行業(yè)均迎來自主創(chuàng)新的收獲期，同時激活了CRO(醫(yī)藥研發(fā)外包服務(wù))、CMO(醫(yī)藥生產(chǎn)外包服務(wù))等相關(guān)外包產(chǎn)業(yè)鏈。

浙商證券分析師孫建認(rèn)為，從投資收益角度來看，作為創(chuàng)新藥研發(fā)產(chǎn)業(yè)鏈上游服務(wù)方的臨床CRO收益更顯著，主要是高研發(fā)投入推動上游臨床CRO更高景氣。他表示，超額收益源自景氣、格局優(yōu)化。從投融資景氣度看，2014年至2015年開啟免疫治療時代，2017年至2018年開啟細(xì)胞和基因治療時代直接推動投融資高增長，奠定臨床CRO超額收益基礎(chǔ)，2023年至2025年AI制藥、異體CAR-T(嵌合抗原受體T細(xì)胞)以及細(xì)胞治療藥物在實體瘤突破、基因治療藥物在大病領(lǐng)域突破迎來新一輪的投融資高峰期，為CXO業(yè)績持續(xù)增長提供需求來源。從集中度看，臨床CRO集中度高于藥企，2016年至2020年全球處方藥銷售額的前5家企業(yè)市場份額總和維持在17%至19%，對于臨床CRO來講，頭部5家市占率已經(jīng)接近50%，這也意味著競爭壁壘較高。

從業(yè)績和盈利能力來看，東吳證券醫(yī)藥首席分析師朱國廣分析稱，15家CXO公司2021年上半年收入總額同比增速為47.0%，歸母凈利潤總額同比增速為50.8%，扣非凈利潤總額同比增速為77.2%。CXO企業(yè)收入結(jié)構(gòu)中海外收入占比較高，各家企業(yè)匯兌政策可能影響表觀增速，行業(yè)整體毛利率較為穩(wěn)定，規(guī)模效應(yīng)形成后企業(yè)盈利能力有望穩(wěn)步向上。

當(dāng)前，全球藥物研發(fā)支出穩(wěn)步增加。根據(jù)醫(yī)藥市場調(diào)研機構(gòu)Evaluate Pharma統(tǒng)計，全球藥物研發(fā)支出2020年達(dá)到1878億美元，2016年至2020年復(fù)合年均增速為4.18%，2021年至2026年預(yù)計復(fù)合年均增速為3.55%。2021年第二季度，東吳證券選取的全球具代表性的前十大藥企，其研發(fā)費用總計222億美元，同比增長24.39%。

關(guān)鍵詞： A股CXO 概念股 行業(yè)景氣度 高位運行