A股IPO排隊近四年，廈門農(nóng)商行仍徘徊在門外。在經(jīng)歷多筆股權拍賣流拍后，廈門農(nóng)商行又有數(shù)筆股權將二度登上拍賣臺。阿里拍賣平臺顯示，廈門農(nóng)商行有47筆合計2361.94萬股股權于9月26日-27日進行二拍。北京商報記者注意到，今年以來，廈門農(nóng)商行已有多筆股權拍賣記錄，其中多筆均以流拍告終。除股權拍賣較為頻繁外，廈門農(nóng)商行前十大股東股權高質(zhì)押的問題也備受關注。在分析人士看來，廈門農(nóng)商行如要推進IPO，主要股東的穩(wěn)定性需要有保障，經(jīng)營業(yè)績的平穩(wěn)也很重要。

阿里拍賣平臺顯示，9月26日，廈門農(nóng)商行有47筆合計2361.94萬股股權登上拍賣臺，拍賣時間為9月26日-27日。具體來看，其中的46筆股權為分拆拍賣，股權數(shù)均為50萬股，起拍價均為200萬元;另有1筆61.94萬股股權以247.76萬元起拍。

北京商報記者注意到，上述47筆股權曾于7月20日-21日進行首拍，評估價與起拍價均為4.3元/股。流拍告終后，此次起拍價均較評估價打了9.3折，以每股4元進行拍賣，截至記者發(fā)稿，僅有61.94萬股股權有1人以起拍價出價，剩余46筆分拆股權中，有11筆有人報名。

近年來廈門農(nóng)商行股權拍賣較為頻繁，截至9月26日，阿里拍賣平臺上關于該行股權拍賣/變賣的記錄已有315條。僅就今年來看，除上述47筆股權拍賣外，廈門農(nóng)商行還有多筆股權拍賣記錄，多以流拍告終。

“銀行股權在阿里、京東等司法拍賣平臺拍賣，在近兩年比較常見，主要是因為銀行的股東出現(xiàn)債務危機，其持有的銀行股權被法院強制拍賣。從司法拍賣平臺上拍賣的銀行股權分布看，一般中小銀行偏多，但流拍也比較多。” 零壹研究院院長于百程分析認為，此次廈門農(nóng)商行2361.94萬股二次拍賣，評估價的市盈率為19.55倍，新的起拍價市盈率為18.18倍，相比目前二級市場依然比較高，此次分拆成多筆小單進行拍賣，降低了拍賣者的資金門檻，但估值上仍然不具有優(yōu)勢。

脫胎于廈門市農(nóng)村信用合作聯(lián)社的廈門農(nóng)商行成立時間可追溯至2006年，此后引入4家廈門市國有企業(yè)股東，2012年進行整體改制后掛牌開業(yè)。截至2021年上半年，廈門農(nóng)商行總資產(chǎn)已實現(xiàn)1326.27億元。

與大多數(shù)農(nóng)商行相似，廈門農(nóng)商行的股權結構較為分散。根據(jù)廈門農(nóng)商行年報顯示，截至2020年末，該行股東總數(shù)3935戶，其中法人股102戶，自然人股3833戶。

值得關注的是，在股權結構方面，除股權拍賣較為頻繁、結構分散外，廈門農(nóng)商行也出現(xiàn)了主要股東高比例股權質(zhì)押的情況。根據(jù)廈門農(nóng)商行2020年年報，前十大股東中，有4家存在股權質(zhì)押的情況，質(zhì)押占比均超過93%。具體來看，該行第五大股東福建奧元集團有限公司、第六大股東中融新大集團有限公司、第七大股東廈門宏信偉業(yè)投資有限公司、第八大股東廈門譽聯(lián)集團有限公司股權質(zhì)押比例分別為94.79%、94.23%、99.63%、93.43%，目前均被限制董事會、股東大會表決權。

談及股東高比例股權質(zhì)押對銀行的影響，金樂函數(shù)分析師廖鶴凱認為，多股東高比例質(zhì)押可能會造成公司股權頻繁變動，甚至控股股東變更、股東變更，頻繁出現(xiàn)股權拍賣會影響公司聲譽進而影響公司主營業(yè)務開展，對上市進程也會造成一定影響。

于百程也表示，證監(jiān)會對于上市相關管理辦法中，要求發(fā)行人股權清晰，發(fā)行人權屬不存在重大糾紛。擬上市公司股東高比例股權質(zhì)押，或者股權轉(zhuǎn)讓頻繁，都可能會導致股權的不穩(wěn)定。

據(jù)了解，廈門農(nóng)商行于2017年12月首次報送了IPO招股書申報稿，半年后，又進行了二次報送。如今，距離首次報送已經(jīng)過去近四年，除2018年證監(jiān)會有一次反饋意見外，廈門農(nóng)商行IPO仍未取得實質(zhì)性進展。

在2018年證監(jiān)會出具的反饋信息中，廈門農(nóng)商行的股東和股權轉(zhuǎn)讓問題就曾被提及。證監(jiān)會要求廈門農(nóng)商行對發(fā)行人股東的基本構成、大量社會自然人股東的入股背景以及相關股權質(zhì)押和凍結是否存在導致該行股權發(fā)生重大變化的風險等情況進行說明。

“廈門農(nóng)商行是由廈門市農(nóng)村信用合作聯(lián)社改制而來的，所處的區(qū)域環(huán)境較好，主要股東實力強大，也分享了區(qū)域發(fā)展的紅利。不過相較于改制初期高速擴張，廈門農(nóng)商行近年來發(fā)展明顯放緩，利潤水平趨于平穩(wěn)，但不良率指標仍控制在合理水平。如要推進IPO，主要股東的穩(wěn)定性需要有保障，經(jīng)營業(yè)績的平穩(wěn)也很重要，后續(xù)應保持業(yè)績穩(wěn)定發(fā)力以繼續(xù)推進IPO進程。”廖鶴凱分析道。

北京商報記者就股權拍賣、股東結構、上市進展等問題，多次聯(lián)系廈門農(nóng)商行進行采訪，但截至發(fā)稿未得到回復。

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