一波未平一波又起，“夢(mèng)斷”IPO后，又卷入壟斷風(fēng)波，近兩個(gè)月對(duì)于江泰保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱“江泰保險(xiǎn)”)可謂是一個(gè)“多事之秋”。因涉嫌安責(zé)險(xiǎn)壟斷，江泰保險(xiǎn)被推上風(fēng)口浪尖。而禍不單行的是，該公司備戰(zhàn)十年的IPO上市之路，亦夢(mèng)碎于日前證監(jiān)會(huì)發(fā)布的IPO終止審查公告。

卷入壟斷風(fēng)波

近來(lái)，安責(zé)險(xiǎn)只能通過(guò)一家公司購(gòu)買(mǎi)一事引起軒然大波。有媒體報(bào)道，寧夏石嘴山市多家企業(yè)向國(guó)務(wù)院第八次大督查第十六督查組反映，在當(dāng)?shù)刭?gòu)買(mǎi)安責(zé)險(xiǎn)，只能通過(guò)江泰保險(xiǎn)寧夏分公司，否則到應(yīng)急管理部門(mén)窗口辦理不了安全生產(chǎn)許可證。

而就在壟斷安責(zé)險(xiǎn)事件爆出后，應(yīng)急管理部發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步做好安全生產(chǎn)責(zé)任保險(xiǎn)工作的緊急通知》表示，立即開(kāi)展自查督查，重點(diǎn)排查存在以共保體或入圍招標(biāo)方式涉嫌市場(chǎng)壟斷以及保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)公司“獨(dú)家代理”壟斷市場(chǎng)的問(wèn)題等;嚴(yán)肅查處各類問(wèn)題和違法違規(guī)行為，對(duì)將企業(yè)投保安全生產(chǎn)責(zé)任保險(xiǎn)作為取得安全生產(chǎn)許可證前置條件的要堅(jiān)決取消等。

對(duì)此，北京商報(bào)記者發(fā)函采訪江泰保險(xiǎn)進(jìn)行求證，截至發(fā)稿未獲得回復(fù)。

首都經(jīng)貿(mào)大學(xué)保險(xiǎn)系副主任李文中指出，從通報(bào)來(lái)看，相關(guān)部門(mén)涉嫌違反《反壟斷法》第三十二條規(guī)定“行政機(jī)關(guān)和法律、法規(guī)授權(quán)的具有管理公共事務(wù)職能的組織不得濫用行政權(quán)力，限定或者變相限定單位或者個(gè)人經(jīng)營(yíng)、購(gòu)買(mǎi)、使用其指定的經(jīng)營(yíng)者提供的商品”。

“寧夏石嘴山市安責(zé)險(xiǎn)壟斷事件，其實(shí)只是冰山一角。”北京律師協(xié)會(huì)保險(xiǎn)專業(yè)委員會(huì)委員、保險(xiǎn)專業(yè)律師李濱認(rèn)為，此次通報(bào)整頓有可能打破江泰在相關(guān)部委管理領(lǐng)域方面或?qū)ο嚓P(guān)險(xiǎn)種的壟斷或者為主要經(jīng)營(yíng)者的局面，將對(duì)該公司的核心競(jìng)爭(zhēng)力產(chǎn)生重大消弱影響，也會(huì)導(dǎo)致其市場(chǎng)份額或者盈利的顯著降低。

“其實(shí)，部分保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)公司在其他地方、其他強(qiáng)制保險(xiǎn)或者類強(qiáng)制保險(xiǎn)業(yè)務(wù)領(lǐng)域也存在相似情況。如果從根源上分析，這類保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)公司的經(jīng)營(yíng)理念與經(jīng)營(yíng)模式存在缺陷，不通過(guò)公平競(jìng)爭(zhēng)，而希望利用與政府的關(guān)系來(lái)排除競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。這種業(yè)務(wù)發(fā)展模式雖然可能在短期內(nèi)實(shí)現(xiàn)快速發(fā)展，隱藏潛在風(fēng)險(xiǎn)，由于不符合《反壟斷法》的規(guī)定，難以保證業(yè)務(wù)的可持續(xù)性。”對(duì)于此類問(wèn)題產(chǎn)生原因及可能帶來(lái)風(fēng)險(xiǎn)，李文中如是分析。

同時(shí)，李文中提示稱，保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)機(jī)構(gòu)一定要依法經(jīng)營(yíng)，按照《保險(xiǎn)法》第一百一十八條的要求擺正自身的市場(chǎng)定位，明確自己的服務(wù)對(duì)象，通過(guò)向客戶提供優(yōu)質(zhì)的經(jīng)紀(jì)服務(wù)來(lái)提升自身的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，而不是通過(guò)“跑政府”來(lái)實(shí)現(xiàn)對(duì)市場(chǎng)的壟斷。

十年備戰(zhàn)IPO夢(mèng)碎

屋漏偏逢連夜雨。“壟斷風(fēng)波”驚動(dòng)應(yīng)急管理部的同時(shí)，江泰保險(xiǎn)十年備戰(zhàn)IPO的進(jìn)程亦夢(mèng)斷于一份證監(jiān)會(huì)公告。

日前，證監(jiān)會(huì)披露信息顯示，決定終止對(duì)江泰保險(xiǎn)首次公開(kāi)發(fā)行股票申請(qǐng)審查，終止日期為8月27日。十年來(lái)的漫漫長(zhǎng)路，若上市成功，該公司將成為A股首家保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)公司。而如今江泰保險(xiǎn)被一紙批文從“夢(mèng)想”拉回了現(xiàn)實(shí)。

終止是時(shí)隔8個(gè)月的回應(yīng)。去年12月，江泰保險(xiǎn)正式向深交所遞交招股說(shuō)明書(shū)，擬公開(kāi)發(fā)行股份不超過(guò)7164.27萬(wàn)股，公開(kāi)發(fā)行的新股不低于本次發(fā)行后總股本的25%，擬募集資金約4.4億元，招股書(shū)表示其將主要用于國(guó)內(nèi)分支機(jī)構(gòu)建設(shè)項(xiàng)目。今年6月，證監(jiān)會(huì)發(fā)布萬(wàn)字長(zhǎng)文《首次公開(kāi)發(fā)行股票申請(qǐng)文件反饋意見(jiàn)》，對(duì)規(guī)范性、信披、財(cái)務(wù)等問(wèn)題提出質(zhì)疑并要求30日內(nèi)進(jìn)行回復(fù)。

李文中指出，需要該公司解釋澄清的主要有：業(yè)務(wù)主要集中于少數(shù)幾家大保險(xiǎn)公司，業(yè)務(wù)和盈利的可持續(xù)性存疑;應(yīng)收賬款較高導(dǎo)致資產(chǎn)負(fù)債率較高，且壞賬準(zhǔn)備提取較低以及其他某些因素。

“從相關(guān)的招股說(shuō)明書(shū)及有關(guān)的反饋意見(jiàn)來(lái)看，其向社會(huì)公布的披露的相關(guān)信息有重大的遺漏。”李濱也指出，證監(jiān)會(huì)也要求江泰保險(xiǎn)解釋其業(yè)務(wù)比較單一、依靠政府部門(mén)來(lái)源的原因。

而北京商報(bào)記者就招股書(shū)及發(fā)函采訪江泰保險(xiǎn)，截至發(fā)稿公司依然未回應(yīng)。

回首江泰保險(xiǎn)“一波三折”的IPO之路，十年“堅(jiān)守”一夕暫化泡影。成立于2000年，其是國(guó)內(nèi)首家保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)公司。2010年，江泰保險(xiǎn)董事長(zhǎng)沈開(kāi)濤接受媒體采訪時(shí)表示，2010年下半年開(kāi)始與上市承銷機(jī)構(gòu)接觸，并爭(zhēng)取2011年底能在證券市場(chǎng)上市。

而后的2015年2月，江泰保險(xiǎn)通過(guò)審議增資擴(kuò)股至7732.8萬(wàn)股，變更后累計(jì)注冊(cè)資本為2.15億元。彼時(shí)沈開(kāi)濤公開(kāi)表示，正考慮在2015年完成上市材料申報(bào)工作，希望之后能實(shí)現(xiàn)主板上市。

申萬(wàn)證券與宏源證券合并后，江泰保險(xiǎn)與申萬(wàn)宏源于2016年12月重新簽署輔導(dǎo)協(xié)議，于2017年1月開(kāi)始接受申萬(wàn)宏源的首期輔導(dǎo)。但之后三年依舊未能成功上市。2020年招股書(shū)顯示，江泰保險(xiǎn)通過(guò)中信建投上市輔導(dǎo)工作，并擬于深交所中小板上市，且向深交所遞交了招股書(shū)。

持續(xù)盈利能力待考

盡管近年來(lái)江泰保險(xiǎn)在業(yè)績(jī)方面凈利潤(rùn)及營(yíng)收均穩(wěn)步增長(zhǎng)，但其持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力依然受到質(zhì)疑。“相較于上述對(duì)IPO折戟產(chǎn)生的影響，業(yè)務(wù)及盈利的可持續(xù)性應(yīng)當(dāng)是一個(gè)非常重要的影響因素。”李文中便分析稱。

數(shù)據(jù)顯示，2017-2020年，江泰保險(xiǎn)營(yíng)業(yè)收入依次達(dá)到8.44億元、10.03億元、11.3億元、12.25億元，凈利潤(rùn)分別為3173.24萬(wàn)元、4040.83萬(wàn)元、5598.85萬(wàn)元、8483.85萬(wàn)元。站在成立第三個(gè)十年的起點(diǎn)，此次“反壟斷”調(diào)查以及IPO終止，對(duì)于江泰保險(xiǎn)“三十而立”的發(fā)展目標(biāo)無(wú)異于“當(dāng)頭棒喝”。關(guān)于第三個(gè)十年將采取怎樣的發(fā)展規(guī)劃，北京商報(bào)記者發(fā)函采訪該公司，截至發(fā)稿未獲得回復(fù)。

“作為保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)公司這個(gè)經(jīng)營(yíng)主體來(lái)看，江泰保險(xiǎn)商業(yè)方面核心競(jìng)爭(zhēng)能力比較弱，除去與相關(guān)部委合作以外，其在經(jīng)營(yíng)方面的競(jìng)爭(zhēng)能力明顯的不強(qiáng)，包括其沒(méi)有在互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)方面進(jìn)行提早布局等。”李濱認(rèn)為，在共同富裕的指導(dǎo)思想以及反壟斷的大形勢(shì)面前，江泰保險(xiǎn)公司所謂的核心競(jìng)爭(zhēng)力基于相關(guān)政府部門(mén)合作的這種方式并不可取，不應(yīng)當(dāng)給予鼓勵(lì)。

業(yè)內(nèi)人士指出，近年來(lái)保險(xiǎn)中介行業(yè)本身就面臨著重重“攔路虎”。李文中便指出，首先，持續(xù)的嚴(yán)監(jiān)管和保險(xiǎn)中介做大做強(qiáng)的內(nèi)在要求使很多業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)不規(guī)范、競(jìng)爭(zhēng)力不強(qiáng)的中小保險(xiǎn)中介機(jī)構(gòu)被市場(chǎng)淘汰;其次，當(dāng)前保險(xiǎn)行業(yè)步入下行周期，發(fā)展承壓，以保險(xiǎn)傭金為主要收入來(lái)源的保險(xiǎn)中介機(jī)構(gòu)面臨著更大的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)壓力。

那么，類似的保險(xiǎn)中介在發(fā)展過(guò)程中應(yīng)如何穩(wěn)發(fā)展同時(shí)防越“雷池”?李文中建議，當(dāng)前，一方面需要強(qiáng)化經(jīng)營(yíng)管理，提升效率降低成本來(lái)提升自己的競(jìng)爭(zhēng)力;另一方面需要加強(qiáng)同保險(xiǎn)公司的合作，積極參與產(chǎn)品開(kāi)發(fā)與風(fēng)險(xiǎn)管理服務(wù)方案制定，通過(guò)提升業(yè)務(wù)質(zhì)量來(lái)為客戶提供優(yōu)質(zhì)服務(wù)來(lái)提升和鞏固市場(chǎng)地位。在此過(guò)程中，保險(xiǎn)中介機(jī)構(gòu)需要注意業(yè)務(wù)的合法合規(guī)性。

“此次應(yīng)急管理部的通報(bào)具有普遍的借鑒意義。”李濱認(rèn)為，在破除壟斷后，相關(guān)險(xiǎn)種迎來(lái)平等競(jìng)爭(zhēng)開(kāi)放局面。這啟示保險(xiǎn)業(yè)應(yīng)該在市場(chǎng)上以商業(yè)手段平等公平競(jìng)爭(zhēng)。

關(guān)鍵詞： IPO失敗 江泰保險(xiǎn) 壟斷 上市進(jìn)程