為加深鋼鐵龍頭企業(yè)對期貨市場的理解和認識，引導更多企業(yè)嘗試利用期貨市場進行風險管理，近日，大商所主辦的鋼鐵龍頭企業(yè)套期保值業(yè)務交流及培訓活動順利舉行，會議為期兩日。相關專家就期貨市場功能、鋼鐵企業(yè)套保操作模式和注意事項、“大商所企業(yè)風險管理計劃”(下稱“企風計劃”)參與方式等進行解讀和分享。寶武、首鋼等15家鋼廠以及拓維貿(mào)易等3家貿(mào)易商參與活動。

中國期貨業(yè)協(xié)會原副會長李強在首日會議上介紹了期貨市場發(fā)展現(xiàn)狀及期貨在企業(yè)風險管理中的應用。他表示，期貨市場是為了轉移市場價格風險而建立的。不同類型的現(xiàn)貨企業(yè)之間、現(xiàn)貨企業(yè)與金融機構之間，通過期貨交易可以相互降低風險。企業(yè)運用期貨市場進行風險管理的方式包括：根據(jù)期貨價格信號制訂或調整經(jīng)營計劃;運用期貨市場鎖定原材料采購成本和產(chǎn)品銷售價格，實現(xiàn)預期利潤;基于庫存開展套期保值，規(guī)避庫存商品價格下跌風險;運用期貨市場規(guī)避外匯與利率波動風險，減少匯率與利率變動損失等。此外，上市企業(yè)還可以利用期貨市場進行市值管理。

例如，鋼廠可以利用期貨工具對庫存價值波動進行管理。“原材料庫存多、占用資金多、利息負擔加重，企業(yè)還要承擔商品貶值的風險。但過度降低原材料庫存，一旦原材料價格暴漲，又可能出現(xiàn)原材料供不應求。為鎖定原材料上漲風險，公司積極利用期貨市場，以買入套期保值的方式建立虛擬庫存，大幅減少原材料庫存和資金占用。”李強說。

匯善控股有限公司總經(jīng)理徐加順結合自身的工作經(jīng)歷和實踐經(jīng)驗，分享了鋼鐵企業(yè)的基差點價操作方式及注意事項。徐加順認為，企業(yè)做好基差點價的前提包括：一是有優(yōu)秀的研究團隊與現(xiàn)貨業(yè)務團隊，熟悉基差交易并具有豐富的期現(xiàn)實戰(zhàn)經(jīng)驗;二是堅持正確的基差交易理念，而不是投機交易理念;三是有完善的風控、物流團隊配合期現(xiàn)基差貿(mào)易的開展，做好物流保障與風險控制;四是有自上而下的高效決策機制，否則期現(xiàn)結合就很難操作。

期貨日報記者發(fā)現(xiàn)，一些大型鋼鐵企業(yè)已經(jīng)能夠將期貨市場功能與現(xiàn)貨企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營全過程結合，企業(yè)由被動承受風險轉變?yōu)橹鲃舆x擇與管理風險，通過運用期貨工具保障企業(yè)穩(wěn)健經(jīng)營。但還有部分企業(yè)受制于沒有組建專業(yè)的期貨人才團隊而無法直接參與期貨套保。對此，風險管理公司起到了“穿針引線”的作用。

浙江永安資本管理有限公司(下稱永安資本)總經(jīng)理劉勝喜介紹，如果把現(xiàn)貨貿(mào)易企業(yè)分為“一維、二維和三維空間”的話，不利用期貨的傳統(tǒng)企業(yè)算是進入“一維空間”，會利用期貨工具進行套期保值的企業(yè)進入“二維空間”，它由絕對化價格管理轉變?yōu)橄鄬r差的管理，行情漲跌都能實現(xiàn)風險對沖獲利，當前大多企業(yè)都進入“二維空間”。而隨著場內(nèi)與場外期權的發(fā)展，風險管理公司率先進入“三維空間”。所謂含權貿(mào)易，是指在貿(mào)易合同中嵌入期權，執(zhí)行的是貿(mào)易合同，但由于搭配期權，貿(mào)易雙方根據(jù)期權是否行權來確定雙方的最終結算價。期權類型不同，發(fā)揮了保護上游企業(yè)的最低銷售價或者鎖定下游企業(yè)的最高采購成本等作用。期貨風險管理公司為實體企業(yè)提供個性化的避險產(chǎn)品，并為企業(yè)提供配套的風險管理服務。

據(jù)了解，目前風險管理公司備案的試點業(yè)務除了最初的倉單服務、合作套保、定價服務、基差交易四項基礎業(yè)務之外，還包括做市業(yè)務、第三方風險管理等。

“風險管理公司的誕生本身就是為了銜接期貨交易市場和實體企業(yè)，起到普及期貨知識、帶動產(chǎn)業(yè)客戶、推廣期貨工具的作用。例如，基差報價在現(xiàn)貨領域應用非常方便，起到了引領行業(yè)發(fā)展的作用。在客戶需要融資，需要轉移風險時，風險管理公司可以解決其人才不足、資金實力不足的短板，并且?guī)椭渫ㄟ^利用期貨市場轉移風險。”劉勝喜表示。

以鐵礦石期貨作為定價體系，永安資本等風險管理公司推出了鐵礦石國內(nèi)主流港口遠期人民幣連續(xù)報價服務。客戶在較長的點價期內(nèi)，在鐵礦石期貨盤面通過一次或多次點價確定采購價格，客戶無需直接在期貨市場中進行交易，即可以利用期貨工具鎖定遠期較低的原料成本，達到主動定價的目的，改變傳統(tǒng)的交易模式和定價模式。同時，風險管理公司還推出基于鐵礦石期貨價格的基差點價服務，滿足鋼廠在連續(xù)生產(chǎn)、連續(xù)原料采購的狀況下，因擔心原料價格下跌想拖后定價、降低采購成本的需要。“把期貨市場的專業(yè)化、標準化和實體企業(yè)個性化、綜合化的需求進行轉化和銜接。”劉勝喜說。

此外，大商所相關業(yè)務負責人在會上詳細介紹了“企風計劃”。大商所2019年起推出了包含場內(nèi)、外期權和基差貿(mào)易的“企風計劃”，截至目前已開展300多個項目，服務近500家產(chǎn)業(yè)企業(yè)。為進一步提高企業(yè)對衍生工具的理解運用、提高期貨公司服務水平，今年大商所進一步整合簡化項目資料，取消項目計劃書和中小企業(yè)證明材料，統(tǒng)一支持標準和費用上限，并將現(xiàn)場評審改為客觀賦分，極大提高了市場主體參與項目的便利性，進一步推動期貨市場拓展服務實體經(jīng)濟的深度和廣度。

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