意料之中，視頻會(huì)議軟件Zoom的新財(cái)報(bào)，有令人欣喜的直觀數(shù)據(jù)，也藏著顯而易見的隱憂。利潤(rùn)超預(yù)期，但增長(zhǎng)也在大幅放緩，對(duì)于Zoom而言，當(dāng)疫情帶來(lái)的紅利逐漸散去，開拓增量不是件易事。在巨頭們已經(jīng)入場(chǎng)的當(dāng)下，Zoom已經(jīng)是危機(jī)四伏，要么精耕存量，要么尋覓新的增長(zhǎng)點(diǎn)。

增速放緩

單就這一季度的數(shù)據(jù)來(lái)看，Zoom的表現(xiàn)還算可圈可點(diǎn)。當(dāng)?shù)貢r(shí)間8月30日，Zoom發(fā)布了截至7月31日的2022財(cái)年第二財(cái)季財(cái)報(bào)。當(dāng)季，Zoom的營(yíng)收為10.2億美元，首次突破10億美元，同比增長(zhǎng)了54%，高于此前市場(chǎng)預(yù)期的9.91億美元，但較上一季度191%的漲幅已經(jīng)大幅放緩。

同時(shí)，Zoom凈利潤(rùn)也增長(zhǎng)明顯，為3.171億美元，相比之下，去年同期為1.86億美元;歸屬于公司普通股股東的凈利潤(rùn)為3.169億美元，與去年同期的1.857億美元相比增長(zhǎng)71%。

雖然保持了增長(zhǎng)也超出了市場(chǎng)的預(yù)期，但Zoom并沒(méi)有收到投資者的叫好。周一美股收盤時(shí)，Zoom股價(jià)原本收漲1.96%，但在盤后，其股價(jià)震蕩下行，跌幅一度超過(guò)11%。截至北京時(shí)間8月31日18時(shí)，Zoom股價(jià)盤前跌幅達(dá)到10.94%。

這或許源于Zoom不太樂(lè)觀的展望。對(duì)于下一季度的業(yè)績(jī)表現(xiàn)，Zoom預(yù)計(jì)，經(jīng)調(diào)整每股收益為1.07-1.08美元，而FactSet調(diào)查分析師預(yù)估為1.1美元。而在二季度，F(xiàn)actSet此前對(duì)Zoom每股收益的調(diào)查預(yù)期為1.16美元，高于最終數(shù)據(jù)1.36美元。

營(yíng)收也將放慢腳步，Zoom預(yù)計(jì)，第三季度營(yíng)收為10.15億-10.2億美元，這意味著，當(dāng)季營(yíng)收增幅可能僅為31%。這將是其有史以來(lái)的最低紀(jì)錄。此前的增速最低點(diǎn)為2019會(huì)計(jì)年度第四季(截至2020年1月)，當(dāng)時(shí)營(yíng)收年增率為78%，正在疫情席卷全球前夕。

值得一提的是，自今年年初以來(lái)，Zoom股價(jià)上漲了約3%，落后于同期標(biāo)普500指數(shù)近21%的漲幅。

意料之中

事實(shí)上，Zoom對(duì)于下一季度業(yè)績(jī)放緩的預(yù)期并不意外。從近三年?duì)I收增速可見一斑，同樣都是第二財(cái)季，Zoom此次2022財(cái)年的營(yíng)收同比增長(zhǎng)率為54%，雖然已經(jīng)是一個(gè)不錯(cuò)的數(shù)字，但相較之下，其2020財(cái)年第二財(cái)季的營(yíng)收增長(zhǎng)率達(dá)到了96%，2021財(cái)年更是高達(dá)355%。

另外，從用戶數(shù)也能看出Zoom增長(zhǎng)的力不從心，第二財(cái)季中，員工至少十人的企業(yè)客戶為50.49萬(wàn)，同比增長(zhǎng)了36%，而上年同期的增速高達(dá)458%。對(duì)于營(yíng)收增長(zhǎng)放緩的情況，北京商報(bào)記者聯(lián)系了Zoom方面，但截至發(fā)稿暫未收到回復(fù)。

這就像是爆紅的后遺癥，畢竟疫情這只黑天鵝，讓Zoom嘗到了前所未有的甜頭。十年前，Zoom在硅谷起家，并于2019年4月在納斯達(dá)克上市。雖然保持著穩(wěn)定的增長(zhǎng)，但直到疫情帶來(lái)視頻會(huì)議的風(fēng)口，Zoom才站上互聯(lián)網(wǎng)的“C位”。

2019年12月底，也就是疫情在全球暴發(fā)前夕，包含免費(fèi)和付費(fèi)的使用者，Zoom的最高單日使用人數(shù)為1000萬(wàn)人。而到了2020年3月，Zoom就創(chuàng)下了一天超過(guò)2億名使用者的紀(jì)錄。

“我從未想到整個(gè)世界都會(huì)在一夜之間使用Zoom，但其實(shí)，無(wú)論是在心理上還是公司戰(zhàn)略上，我們都沒(méi)有完全做好準(zhǔn)備。”對(duì)于Zoom的飛速發(fā)展與爆紅，Zoom CEO袁征曾表示擔(dān)憂。

后來(lái)的事實(shí)證明，袁征的擔(dān)憂不無(wú)道理。在用戶數(shù)暴漲的同時(shí)，Zoom的隱私安全漏洞也逐步浮出水面。

去年3月，多名美國(guó)用戶在加利福尼亞州提起集體訴訟，指控Zoom擅自將其掌握的個(gè)人數(shù)據(jù)與其他互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)如谷歌、Facebook等分享，同時(shí)沒(méi)有采取必要措施阻止黑客操作的所謂“Zoom轟炸”，即用令人不適的不相干內(nèi)容干擾視頻會(huì)議。這一訴訟直到今年8月才初步達(dá)成和解，Zoom花了8500萬(wàn)美元了結(jié)官司。

漏洞或許還有修復(fù)的余地，對(duì)于Zoom來(lái)說(shuō)，眼下面臨的最大的挑戰(zhàn)仍是疫情帶來(lái)的增量正在逐步消退。今年7月，美國(guó)27個(gè)州解除口罩禁令，與此同時(shí)，重返辦公室的員工也越來(lái)越多。

摩根大通分析師Sterling Auty就指出，Zoom的每日活躍用戶數(shù)和下載量自去年9月達(dá)到峰值以來(lái)一直在下降。數(shù)據(jù)跟蹤公司Similarweb的數(shù)據(jù)也顯示，使用Zoom的活躍企業(yè)域名數(shù)量逐季下降;3-7月，Zoom的獨(dú)立訪問(wèn)者人數(shù)也下降了22%。

內(nèi)憂外患

后疫情時(shí)代已至，Zoom增長(zhǎng)的壓力顯而易見，過(guò)去的高速擴(kuò)張很難復(fù)制。

互聯(lián)網(wǎng)分析師楊世界坦言，疫情助推了Zoom的高速發(fā)展，但是隨著疫情防控常態(tài)化，Zoom注定會(huì)步入穩(wěn)定狀態(tài)，因此股價(jià)走低很正常。要想持續(xù)發(fā)展，一方面，Zoom對(duì)內(nèi)要增強(qiáng)運(yùn)營(yíng)能力，如何用精細(xì)化運(yùn)營(yíng)盤活用戶資源，延伸出一些增值性服務(wù)。

另外，楊世界還提到，對(duì)外來(lái)看，進(jìn)一步拓展用戶其實(shí)是比較困難的。由于疫情持續(xù)，各家互聯(lián)網(wǎng)巨頭都在發(fā)力視頻會(huì)議這個(gè)領(lǐng)域，比如微軟、谷歌等等，大家的營(yíng)銷模式大同小異，都是面向B端，而一些巨頭由于擁有既有資源，所以可以從上往下發(fā)展，比如谷歌將廣告和用戶資源打通。

的確，在Zoom深耕的北美市場(chǎng)，谷歌推出了Meet，微軟有Teams，蘋果有FaceTime，F(xiàn)acebook也發(fā)布了視頻會(huì)議工具M(jìn)essenger Rooms。對(duì)此，楊世界建議，Zoom或許可以從產(chǎn)品形式上進(jìn)行更新，找到相對(duì)差異化的發(fā)展點(diǎn)。

Zoom自己也感受到了天花板下的壓力。7月19日，Zoom宣布與云聯(lián)絡(luò)中心軟件服務(wù)商Five9達(dá)成收購(gòu)協(xié)議，將以全股票的方式收購(gòu)Five9，交易規(guī)模將達(dá)到147億美元，預(yù)計(jì)將在2022年上半年完成。若能順利完成，將是Zoom首筆百億級(jí)美元規(guī)模的并購(gòu)交易，也是今年以來(lái)美國(guó)規(guī)模第二大的一筆科技交易。

對(duì)于此次收購(gòu)，袁征曾表示，“企業(yè)主要通過(guò)聯(lián)絡(luò)中心與客戶溝通，我們相信此次收購(gòu)將會(huì)創(chuàng)造一個(gè)領(lǐng)先的客戶參與平臺(tái)，有助于重新定義各種規(guī)模的公司與客戶聯(lián)系的方式”。Five9是一家基于云的聯(lián)絡(luò)中心軟件提供商，也是云聯(lián)絡(luò)中心領(lǐng)域的領(lǐng)導(dǎo)者，其在2020年實(shí)現(xiàn)了33%的收入增長(zhǎng)。

不過(guò)，這筆交易仍然存在不確定性。上周一，Zoom提交給美國(guó)證券交易委員會(huì)的文件顯示，其收購(gòu)云聯(lián)絡(luò)中心軟件服務(wù)商Five9的交易面臨著競(jìng)爭(zhēng)。有分析師表示，其競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手很大可能就是市值高達(dá)2420億美元的云計(jì)算軟件巨頭Salesforce。

對(duì)于Zoom而言，當(dāng)前也并非全是不利因素，仍有人看好其未來(lái)發(fā)展。比如瑞銀分析師Karl Keirstead就指出，由于后疫情時(shí)代的混合辦公前景，很多人不會(huì)重返辦公室，對(duì)遠(yuǎn)程視頻會(huì)議需求一直存在，Zoom的客戶流失率可能低于預(yù)期。

美股研投網(wǎng)站SeekingAlpha也援引研究稱，據(jù)今年一季度的13F持倉(cāng)顯示，機(jī)構(gòu)投資者仍是Zoom的凈買家，一些清倉(cāng)Zoom持股的基金稱，拋售并非看衰其前景，而是趁大漲獲利了結(jié)。Zoom的基本面仍很強(qiáng)大，至少投資者預(yù)期的是營(yíng)收增速放緩，而不是營(yíng)收開始下滑。

楊世界也表達(dá)了類似的觀點(diǎn)，“現(xiàn)在不少企業(yè)開始放棄去公司上班，而是選擇長(zhǎng)久居家辦公，不過(guò)，這種趨勢(shì)不是一蹴而就，會(huì)慢慢釋放，或許對(duì)Zoom會(huì)是一個(gè)助推契機(jī)”。

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