上周末，隨著中國太保中期業(yè)績發(fā)布，A股市場五家保險機構中期業(yè)績悉數(shù)出爐。盡管上半年A股保險板塊表現(xiàn)持續(xù)低迷，但在投資端發(fā)力之下，保險機構中期業(yè)績表現(xiàn)不俗。

上半年，在疫情、行業(yè)轉型、車險改革、營銷隊伍脫落等多重因素疊加之下，五家上市保險機構在保險業(yè)務方面普遍承壓，保險業(yè)務收入增速放緩、新單業(yè)務呈現(xiàn)下滑趨勢、車險業(yè)務利潤大幅縮減等特征凸顯。

盡管在負債端面臨巨大挑戰(zhàn)和壓力，除中國平安以外，其余四家上市保險機構在投資端的亮眼相當表現(xiàn)，成為上市保險機構挽回業(yè)績頹勢的重要利器。今年上半年，中國人壽、中國人保、中國平安、中國太保、新華保險五家上市保險機構歸母凈利分別同比增長34.2%、34.0%、-15.5%、21.5%、28.3%。

保費收入放緩甚至下滑

今年上半年，A股保險板塊表現(xiàn)持續(xù)低迷，部分保險機構股價跌至一年最低位，不過保險機構的中期業(yè)績表現(xiàn)卻并不慘淡。上半年，中國人壽、中國人保、中國太保、新華保險五家上市保險機構歸母凈利分別為409.75億元、168.84億元、173.04億元、105.5億元，分別同比增長34.2%、34.0%、21.5%、28.3%。而中國平安則是唯一一家歸母凈利同比下降的上市保險機構，同比下降15.5%至580.05億元。

盡管保險機構中期業(yè)績不錯，仍有許多投資者對下半年行業(yè)表現(xiàn)持謹慎態(tài)度。事實上，保險機構上半年業(yè)績表現(xiàn)并未由保險業(yè)務帶動，負債端仍面臨巨大壓力。不管是人身險業(yè)還是財險業(yè)，變革已經(jīng)開始。

壽險：個險代理人脫落或已見底

受疫情、保險需求釋放放緩、營銷員脫落等因素的影響，壽險業(yè)正面臨新單業(yè)務危機。今年上半年，中國人壽新業(yè)務價值為298.67億元，同比下降21.5%;中國平安壽險及健康險業(yè)務的新業(yè)務價值273.87億元，同比下降11.7%;太保壽險新業(yè)務價值102.31億元，同比下降8.9%;新華人壽新業(yè)務價值40.90億元，同比下降21.7%。

盡管壽險機構新業(yè)務價值的下降與儲蓄類產(chǎn)品首年保費占比升高等因素有一定關聯(lián)，但壽險行業(yè)新業(yè)務增長乏力，很大程度上仍歸因于壽險行業(yè)傳統(tǒng)營銷體制遭遇瓶頸。過去“增員就是增客戶”的戰(zhàn)術失效成為壽險業(yè)新單業(yè)務下滑的重要原因。

今年上半年，各家壽險機構代理人數(shù)量均有不同幅度的下滑。中國人壽個險銷售人力115萬人，同比減少三成;中國平安壽險及健康險業(yè)務月均代理人數(shù)量同比下降15.2%至94萬人;太保壽險代理人隊伍月均總人力64.1萬人，同比下降16.3%;而新華人壽個險代理人規(guī)模人力為44.1萬人，同比負增長16.2%。

與此同時，代理人隊伍成功出單率低、綜合產(chǎn)能弱同樣影響了新單業(yè)務的推進。各家保險機構一方面優(yōu)化代理人隊伍規(guī)模，另一方面培養(yǎng)高產(chǎn)能隊伍。

“說不定這個階段，行業(yè)代理人數(shù)量已經(jīng)見底。”新華保險副總裁李源表示，整個行業(yè)的代理人數(shù)量從900多萬下降至400多萬且仍呈下滑趨勢，這是擠干水分的過程，脫落不適合從事保險行業(yè)的人員隊伍。

“同時，每家保險公司也在增員方面下功夫。接下來，對新保險代理人要求提高后，真正績優(yōu)、適合從業(yè)保險的人才隊伍，說不定還會往上走”，李源指出。

財險：車險業(yè)務凈利驟降

自去年9月份車險綜合改革以來，“降價、增保、提質”階段性目標已見成效，消費者切實獲得改革紅利，亦倒逼財險機構拋棄以往“車險獨大”的經(jīng)營思想，積極優(yōu)化車險業(yè)務和發(fā)展非車險業(yè)務。

上半年，人保財險車險業(yè)務承保達到4754萬輛，同比增長9.3%;車險保費收入?yún)s同比減少7.8%至1207.55億元;車險業(yè)務盈利39.25億，同比下降40.8%;車險綜合成本率96.7%，同比上升1.9%，大幅優(yōu)于行業(yè)平均綜合成本率99.9%。

中國平安方面，盡管平安產(chǎn)險車險業(yè)務原保費收入同比下降約7%，承保利潤同比下降51%。不過，非車險業(yè)務的發(fā)展仍帶動平安產(chǎn)險營運利潤同比增長30.4%至107.91億元。此外，上半年平安產(chǎn)險業(yè)務綜合成本率優(yōu)化明顯，同比下降2.2個百分點至95.9%。其中，費用率下降9.1個百分點至29.0%;賠付率上升6.9個百分點至66.9%。

值得注意的是，新能源汽車商業(yè)保險專屬條款(2021版征求意見稿)在本月初正式發(fā)布。一方面，新能源車險成為財險機構的新市場;另一方面，新能源汽車當前賠付率過高的情況亦可能成為新挑戰(zhàn)。

“從目前新能源汽車的狀況看，賠付率略高于傳統(tǒng)燃油車，主要是出險的頻度比傳統(tǒng)的燃油車高一些。”中國人保副總裁、人保財險總裁于澤表示，新能源車的發(fā)展還屬于初級階段，各個主機廠的產(chǎn)品和產(chǎn)品性能，包括駕駛操作方式差別較大。隨著新能源車不斷迭代升級，新能源車的駕駛操控、安全性都會有較大提升。

“同時，駕駛員不斷適應新能源汽車駕駛方式，新能源車出險頻度將不斷下降，事故率減少，整體新能源市場的賠付率，包括綜合成本率都會有所下降。”

投資收益成業(yè)績增長主要因素

今年上半年，大部分上市保險公司在負債端承壓的情況下仍有不俗的業(yè)績，這歸功于各家投資端的亮眼表現(xiàn)。上半年，中國人壽、中國太保、中國人保、新華保險總投資收益分別為1176.4億元、493.4億元、353.6億元、311.2億元，分別同比增長22.4%、28.4%、34.9%、48.1%。

其中，中國人保年化總投資收益率達到6.7%，同比提升了1.2%;而新華保險年化總投資收益率增幅最大，同比上升1.4個百分點至6.5%。

成也蕭何，敗也蕭何。對于中國平安而言，“踩雷”華夏幸福很大程度上影響了上半年業(yè)績。中國平安壽險及健康險業(yè)務總投資收益588.6億元，同比下滑24.7%。平安集團聯(lián)席首席執(zhí)行官、首席財務官姚波表示，若剔除華夏減值計提的影響因素，中國平安上半年營運利潤增幅將從10%提升至18%水平。上半年對華夏幸福撥備占所有風險敞口比例達60%以上。

展望后市，中國人保資產(chǎn)副總裁黃本堯表示，從短期來看，全年市場風險偏好逐步收斂。目前還看不到支持市場走出趨勢性行情的一些因素，更多的是結構性的機會。

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