“資管新規(guī)”過渡期已經(jīng)進(jìn)入倒計時。日前，銀行業(yè)理財?shù)怯浲泄苤行陌l(fā)布《中國銀行業(yè)理財市場半年報告(2021年上)》(以下簡稱《報告》)公布了銀行理財“期中考”成績單。從《報告》來看，銀行理財市場呈現(xiàn)穩(wěn)中向好態(tài)勢，2021年上半年，銀行理財加快保本產(chǎn)品和存量資產(chǎn)處置，與此同時理財產(chǎn)品凈值化進(jìn)程也有序推進(jìn)。從理財產(chǎn)品類型結(jié)構(gòu)來看，固定收益類理財產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模仍占據(jù)主導(dǎo)地位，權(quán)益類理財產(chǎn)品存續(xù)余額亦有所增長，混合類理財產(chǎn)品存續(xù)余額則有所下降。

凈值化轉(zhuǎn)型穩(wěn)步推進(jìn)

根據(jù)8月13日銀行業(yè)理財?shù)怯浲泄苤行陌l(fā)布的《報告》，截至2021年6月底，理財產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模達(dá)25.80萬億元，同比增長5.37%;上半年商業(yè)銀行和理財公司累計新發(fā)產(chǎn)品2.55萬只，累計募集資金62.41萬億元，累計為投資者創(chuàng)造收益4137.51億元。

隨著“資管新規(guī)”過渡期已經(jīng)進(jìn)入倒計時，理財產(chǎn)品規(guī)范化轉(zhuǎn)型效果顯著，主要表現(xiàn)為保本型產(chǎn)品持續(xù)壓降、同業(yè)理財規(guī)模進(jìn)一步縮減兩大方面。從數(shù)據(jù)來看，截至2021年6月底保本型產(chǎn)品存續(xù)余額0.15萬億元，同比減少90.68%;同業(yè)理財存續(xù)余額2718.80億元，較年初下降30.45%，同比下降62.78%，同業(yè)理財規(guī)模占全部理財產(chǎn)品的比例不足2%。

北京商報記者注意到，在加快保本產(chǎn)品和存量資產(chǎn)處置的同時，凈值化轉(zhuǎn)型程度也持續(xù)提升。截至2021年6月底，凈值型理財產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模達(dá)20.39萬億元，較年初增長17.18%，同比增長51.06%;凈值型產(chǎn)品占全部理財產(chǎn)品存續(xù)余額的79.03%，較年初上升11.75個百分點。

隨著凈值型理財產(chǎn)品的不斷發(fā)行，持有凈值型理財產(chǎn)品的投資者數(shù)量也呈現(xiàn)持續(xù)上升態(tài)勢。開放式凈值型產(chǎn)品投資者數(shù)量呈加速上升趨勢明顯，非凈值型產(chǎn)品的投資者數(shù)量則逐漸減少。反映到數(shù)據(jù)上，2021年上半年，持有凈值型理財產(chǎn)品的投資者數(shù)量占比為94.80%，較去年同期增加約24個百分點。這也較為直觀的反映出投資者對于凈值型理財產(chǎn)品的接受程度正在不斷提高。

對銀行理財“期中考”成績單表現(xiàn)，在資深金融監(jiān)管政策專家周毅欽看來，理財產(chǎn)品的凈值化轉(zhuǎn)型速度總體上是比較快的，目前凈值化理財產(chǎn)品比例達(dá)到了80%，同時，持有凈值型理財產(chǎn)品的投資者數(shù)量占比為94.80%，說明絕大部分投資者具有購買凈值化產(chǎn)品的經(jīng)歷，這對后續(xù)產(chǎn)品營銷打下了良好的基礎(chǔ)，隨著過渡期的逐漸臨近，商業(yè)銀行也會不斷壓縮非凈值化產(chǎn)品的發(fā)行，引導(dǎo)客戶購買商業(yè)銀行或理財公司的凈值化產(chǎn)品。

固收類產(chǎn)品仍占據(jù)主導(dǎo)

在理財產(chǎn)品凈值化轉(zhuǎn)型的背景下，固定收益類理財產(chǎn)品仍占據(jù)主導(dǎo)地位且存續(xù)規(guī)模及占比持續(xù)增加。《報告》數(shù)據(jù)顯示，截至2021年6月底，固定收益類理財產(chǎn)品存續(xù)余額為22.75萬億元，較年初增長4.31%，同比增長15.04%，占全部理財產(chǎn)品存續(xù)余額的88.18%。

固定收益類理財產(chǎn)品為何長期占據(jù)主導(dǎo)地位?招聯(lián)金融首席研究員董希淼表示，銀行理財?shù)耐顿Y者結(jié)構(gòu)、風(fēng)險偏好及投研能力決定了在很長時間內(nèi)理財產(chǎn)品以固收類產(chǎn)品為主。從投資者風(fēng)險偏好來看，雖然投資者對于凈值型理財產(chǎn)品的接受程度顯著提高，但投資者仍相對偏好于風(fēng)險較低的理財產(chǎn)品。

隨著“資管新規(guī)”以來存量理財壓縮，出于穩(wěn)住規(guī)模、對沖單一市場下跌風(fēng)險的考慮，以及滿足高風(fēng)險客戶的理財需求，銀行理財權(quán)益市場的投資價值不斷顯現(xiàn)。2021年上半年權(quán)益類理財產(chǎn)品存續(xù)余額為843億元，較年初增長10.15%，同比增長1.54%，占全部理財產(chǎn)品存續(xù)余額的0.33%。

不過，北京商報記者注意到，相較于固定收益類、權(quán)益類產(chǎn)品的增長，混合類理財產(chǎn)品存續(xù)余額卻略微有所下降。截至2021年6月末，混合類理財產(chǎn)品存續(xù)余額為2.96萬億元，較年初下降25.44%，同比下降35.89%，占全部理財產(chǎn)品存續(xù)余額的11.49%。

“混合型產(chǎn)品的余額有所下降。一方面從需求角度來看，為了做好金融消費者權(quán)益保護(hù)工作，商業(yè)銀行2021年以來對投資者評級標(biāo)準(zhǔn)做了調(diào)整，總體思路是更加偏保守，客戶的風(fēng)險評級都整體向下做了一定偏移，這也導(dǎo)致購買混合型產(chǎn)品(三級)的客戶變少了。另一方面從供給角度來看，今年股市行情起伏較大，混合型產(chǎn)品的凈值波動比較明顯，商業(yè)銀行和理財公司也適當(dāng)調(diào)整了產(chǎn)品的供給。”周毅欽分析道。

混合類理財產(chǎn)品存續(xù)余額有所下降，商品及金融衍生品類理財產(chǎn)品更是鮮少布局。截至2021年上半年商品及金融衍生品類理財產(chǎn)品存續(xù)余額僅11億元。

談及現(xiàn)有理財產(chǎn)品結(jié)構(gòu)類型占比差異較大的原因，中國(香港)金融衍生品投資研究院院長王紅英認(rèn)為，銀行理財從保本保收益到凈值化轉(zhuǎn)型經(jīng)歷不到四年的時間，客戶還處在轉(zhuǎn)型接受過程中，因此商業(yè)銀行采取的策略也相對穩(wěn)健、保守，加之今年A股市場變現(xiàn)不是非常理想，權(quán)益類理財產(chǎn)品布局就相對謹(jǐn)慎，而商品及金融衍生品類風(fēng)險相對較高，通常是私募機(jī)構(gòu)在運營，與傳統(tǒng)銀行相對安全謹(jǐn)慎的理財風(fēng)格存在著一定差異。

產(chǎn)品線或?qū)⑦M(jìn)一步豐富

隨著“資管新規(guī)”過渡期即將結(jié)束，2021年底前絕大部分銀行將完成整改。對于個別銀行存續(xù)的少量難處置的資產(chǎn)，銀保監(jiān)會也采取針對性措施，按照相關(guān)規(guī)定納入個案專項處置，持續(xù)督促相關(guān)銀行綜合施策、積極整改，盡快全部清零。理財產(chǎn)品市場格局和觀念氛圍將從根本上發(fā)生轉(zhuǎn)變。

在凈值化轉(zhuǎn)型層面，《報告》提到，下一步，銀行理財將以凈值化轉(zhuǎn)型為重要突破，探索進(jìn)一步豐富理財產(chǎn)品線。除配置固定收益類資產(chǎn)外，漸進(jìn)式開展權(quán)益等資產(chǎn)配置，滿足投資者個性化和多元化配置需求。同時，在構(gòu)建新發(fā)展格局的背景下，未來經(jīng)濟(jì)動能將由傳統(tǒng)行業(yè)轉(zhuǎn)向科技創(chuàng)新、綠色產(chǎn)業(yè)、先進(jìn)制造、基礎(chǔ)設(shè)施等需要長期資金支持的領(lǐng)域。一方面培育金融投資深度，普及長期理念和價值投資理念，為投資者提供跨時期跨市場的優(yōu)化配置和合理收益;另一方面積極參與塑造、完善ESG投資體系和信息披露機(jī)制，在助力國民經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級、ESG投資、實現(xiàn)碳達(dá)峰碳中和、鄉(xiāng)村振興等領(lǐng)域發(fā)揮資管行業(yè)獨特作用。

王紅英預(yù)測，隨著產(chǎn)品越來越豐富，客戶對高收益和追求日益增多，對風(fēng)險承受能力越來越強(qiáng)，未來幾年混合類產(chǎn)品、權(quán)益類產(chǎn)品乃至一些金融衍生品類理財產(chǎn)品將會越來越多。

關(guān)鍵詞： 資管新規(guī) 過渡期 凈值化轉(zhuǎn)型 固收類產(chǎn)品