隨著赴美上市風(fēng)險增大，越來越多的市場人士認(rèn)為，基于香港市場的國際性，回港上市或許成為不二的選擇，港交所或再次迎來新一輪的火爆生意周期。

近日，美國證券交易委員會(SEC)發(fā)布聲明，增加了對中國企業(yè)赴美上市的信息披露要求。8月1日，中國證監(jiān)會回應(yīng)，兩國監(jiān)管部門應(yīng)當(dāng)就中概股監(jiān)管問題加強(qiáng)溝通，找到妥善解決的辦法。

對此，分析人士指出，監(jiān)管內(nèi)外趨嚴(yán)的態(tài)勢下，未來3年，可能都是中概股在美國上市的寒冬。

在此背景下，上個月傳出的一條“中國監(jiān)管部門或計劃讓赴香港公開上市的公司免于申請網(wǎng)絡(luò)安全監(jiān)督機(jī)構(gòu)的批準(zhǔn)”的市場消息，再度令香港資本市場受到高度關(guān)注。

而香港方面也正在為加強(qiáng)自身的金融地位喊話。

香港財政司司長陳茂波此前在接受媒體訪問時表示，他向中國內(nèi)地的公司保證，如果他們選擇赴港上市，不會受到突如其來的監(jiān)管。

“作為全球首屈一指的新股市場，香港交易所歡迎所有符合上市規(guī)則的公司來香港上市。”香港交易及結(jié)算所有限公司(港交所)新聞發(fā)言人在回復(fù)《國際金融報》記者提問時表示，對于一個國際金融中心而言，香港擁有最關(guān)鍵的要素包括資金和信息的自由流通、健全的法治、國際通用的語言、靠近大型經(jīng)濟(jì)體和充裕的資金等，這些優(yōu)勢未來不會改變。

在流動資金雄厚、第二上市活動和大宗交易的支持下，香港IPO市場投資氣氛持續(xù)向好。

今年上半年，港交所上市公司數(shù)量出現(xiàn)減少，但受惠于集資超過100億港元的大型新經(jīng)濟(jì)企業(yè)上市和中概股到香港二次上市，上半年募資總額處于歷年同期新股融資額高位。

8月11日，港交所將發(fā)布中期業(yè)績公告。受益于業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長帶來亮麗業(yè)績，今年4月，2021年港交所第一季度收入及其他收益創(chuàng)下新高。

多家機(jī)構(gòu)分析預(yù)測，香港新股市場將于2021年下半年繼續(xù)表現(xiàn)強(qiáng)勁。目前的監(jiān)管形勢下，赴美國上市的障礙倍增，已經(jīng)令眾多擬上市中資企業(yè)將目光轉(zhuǎn)向香港市場。

港交所或迎新一輪上市潮

今年上半年，美股、港股和A股市場繼續(xù)引領(lǐng)全球IPO市場。

普華永道7月初發(fā)布的今年上半年中國內(nèi)地和香港IPO市場表現(xiàn)及前景展望報告顯示，2021年上半年，香港市場共有47宗IPO，上市公司數(shù)量減少了27%，但以融資金額計算大幅增加。

業(yè)內(nèi)分析顯示，新股數(shù)量下降，主要由于第二季度新股市場受多個因素影響放緩，但預(yù)計影響短暫。而融資數(shù)量的大幅攀升，則多源于超大型新經(jīng)濟(jì)新股上市推高了融資規(guī)模。這其中，新股數(shù)量和融資金額主要來自于內(nèi)地企業(yè)。

不過，分析人士指出，當(dāng)下赴港上市，或者棄美赴港，仍需謹(jǐn)慎行事。相比美國的紐交所、納斯達(dá)克，香港交易所對擬上市公司提出的要求要嚴(yán)格得多。

“香港擁有透明高效且流動性充裕的金融市場、國際認(rèn)可的法律體系，以及大量的金融人才。香港擁有開放及自由的市場，匯聚來自不同地區(qū)、多元化的投資者群體。立足中國，連接全球。香港是中國企業(yè)境外融資的首選地，也為國際投資者打開了投資中國的大門。”港交所新聞發(fā)言人對《國際金融報》記者如是說。

而下半年，港交所將迎來一波密集的敲鐘聲。

理想汽車已經(jīng)確定8月12日正式登陸港交所。

稍早之前，中國中免發(fā)布公告，宣布已于6月25日向港交所遞交招股書，申請在主板掛牌上市。中國中免的二次上市，有望超越快手成為年內(nèi)最大規(guī)模IPO，同時有望成為港股史上繼阿里巴巴之后的第二大IPO。

A股醫(yī)美龍頭愛美客發(fā)公告稱，已遞交IPO申請，正式?jīng)_刺港交所主板上市，若此次上市成功，愛美客將成為首個“A+H”上市的醫(yī)美公司。

普華永道預(yù)計，下半年，香港IPO市場投資氣氛將繼續(xù)向好，預(yù)計2021全年將有150家企業(yè)到香港上市，主板市場首次上市企業(yè)將有145家，總?cè)谫Y額將達(dá)5000億港元，創(chuàng)歷史新高，港交所有望在今年再次躋身IPO全球三甲。

下半年，新經(jīng)濟(jì)企業(yè)、中概股回歸和生物科技企業(yè)上市活動在港交所將繼續(xù)保持活躍，進(jìn)一步促進(jìn)香港IPO市場的多元化。

這樣的預(yù)期，部分基于監(jiān)管環(huán)境的突變。

近日，由于《網(wǎng)絡(luò)安全審查辦法征求意見稿》的出臺，火熱的互聯(lián)網(wǎng)公司赴美上市潮有降溫之勢，已有企業(yè)開始撤回赴美的IPO申請書。

越來越多的市場人士認(rèn)為，在這樣的大環(huán)境下，也基于香港市場的國際性，回港上市或許成為不二的選擇。港交所或再次迎來新一輪的火爆生意周期。

“我們歡迎所有符合上市規(guī)則的公司來港上市。”港交所新聞發(fā)言人表示，“香港交易所擁有獨(dú)特的優(yōu)勢。我們是中國家門口的國際資本市場，也是西方在亞洲時段最重要的國際金融市場。無論外部環(huán)境如何變化，我們將繼續(xù)提高自身競爭力及吸引力，繼續(xù)做好內(nèi)地金融市場與國際金融市場的連接器，為中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展和金融開放發(fā)揮重要作用，提升國際影響力，進(jìn)一步鞏固國際金融中心的地位。”

改革新股發(fā)行流程

事實上，作為國際金融市場的核心運(yùn)營機(jī)構(gòu)，香港交易所一直面對著來自全球各個金融市場和交易所的競爭。

2018年，港交所為了擁抱新經(jīng)濟(jì)，針對上市制度進(jìn)行了改革，允許未有收入的生物科技公司和采用不同投票權(quán)架構(gòu)的新經(jīng)濟(jì)公司上市，同時允許符合資格的海外上市公司來港二次上市。

港交所官方數(shù)據(jù)顯示，上市新規(guī)實施三年以來，大批新經(jīng)濟(jì)公司的上市已經(jīng)重塑香港資本市場。新經(jīng)濟(jì)公司的新股融資額占比不斷上升。截至2021年3月底，港股上市新規(guī)改革近三年來，共有146家新經(jīng)濟(jì)公司于香港上市，總?cè)谫Y額達(dá)6822億港元，占期內(nèi)香港新股融資額的61%。新經(jīng)濟(jì)公司占港股市值比重也升至27%。同時，香港已經(jīng)成為全球第二大生物科技上市中心，吸引了眾多生物科技公司來港上市融資。

與此同時，市場基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)持續(xù)推進(jìn)。7月初，港交所宣布，將落實推出全新平臺FINI，全面簡化及數(shù)字化香港的IPO程序。FINI平臺將使新股市場參與者、顧問和監(jiān)管機(jī)構(gòu)在首次公開招股結(jié)算過程中實現(xiàn)數(shù)字化無縫互動，這將是香港新股發(fā)行流程近幾十年來最大的一次改革。

在港上市的新股現(xiàn)行“T+5”結(jié)算周期，而FINI框架咨詢文件建議將有關(guān)周期縮短至“T+1”。經(jīng)咨詢市場并考慮市場意見及營運(yùn)上的需要后，香港交易所將落實推行FINI作為日后所有新股的統(tǒng)一處理平臺，但會先行采用“T+2”結(jié)算周期。推出FINI后，結(jié)算參與者可選擇采用壓縮預(yù)先付款模式，以改善熱門新股在認(rèn)購期內(nèi)凍結(jié)大量預(yù)付資金的情況。

“FINI推出后，可縮短新股定價與上市交易之間的周期，緩解熱門新股在認(rèn)購期內(nèi)凍結(jié)大量資金的情況，提高市場效率，為投資者降低市場風(fēng)險，鞏固香港作為全球領(lǐng)先的融資市場的地位。”上述新聞發(fā)言人還透露，“如有需要，香港交易所稍后會就《上市規(guī)則》及其他操作程序的必要修訂另作公布并咨詢市場意見。”

而作為內(nèi)地金融市場與國際金融市場的連接器，港交所在優(yōu)化互聯(lián)互通安排方面，也取得了不少進(jìn)展。去年下半年，在滬深港三所的密切合作下，科創(chuàng)板和在港上市的生物科技公司成功納入滬深港通股票范圍，為投資者提供更多投資機(jī)遇。

“債券通”南向通也將于今年啟動。市場對于“南向通”期待已久，“南向通”將便利境內(nèi)投資者到境外配置的需求，并實現(xiàn)境內(nèi)和境外債券市場雙向互通，進(jìn)一步完善債券通機(jī)制。

“未來香港交易所會與監(jiān)管機(jī)構(gòu)及內(nèi)地交易所伙伴繼續(xù)緊密合作，不斷優(yōu)化互聯(lián)互通機(jī)制，如有相關(guān)進(jìn)展，會適時通知市場。”港交所新聞發(fā)言人表示。

對擬上市公司要求更高

不過，分析人士指出，當(dāng)下赴港上市，或者棄美赴港，仍需謹(jǐn)慎行事。

瑞恩資本分析認(rèn)為，相比美國的紐交所、納斯達(dá)克，香港交易所對擬上市公司提出的要求要嚴(yán)格得多。無論是財務(wù)數(shù)據(jù)、法律、估值資產(chǎn)、業(yè)務(wù)模式，還是公司過往歷史、管理層架構(gòu)等方面，任何一項因素不達(dá)標(biāo)都有可能導(dǎo)致IPO審核無法通過。

而港交所的監(jiān)管也愈發(fā)嚴(yán)格。

今年5月20日，香港交易所發(fā)布香港聯(lián)合交易所有限公司(聯(lián)交所)兩項新規(guī)定，將在主板上市申請人的盈利規(guī)定調(diào)高60%，三年累計盈利不得低于8000萬港元。

盈利規(guī)定是三大財務(wù)資格測試之一，是香港聯(lián)交所厘定上市申請人是否適合在主板上市時所用的穩(wěn)健定性及定量評估的其中一環(huán)。盈利規(guī)定自1994年至今無任何修訂。此次更改實施日期為2022年1月1日。

同時，聯(lián)交所還將擴(kuò)大違規(guī)的制裁范圍，可對更多人實行紀(jì)律處分，包括導(dǎo)致或明知而參與違反上市規(guī)則的高級管理人員。關(guān)于該項修訂的新規(guī)已于2021年7月3日實施及生效。

當(dāng)時，港交所上市主管陳翊庭表示，港交所致力于維持并提升旗下市場質(zhì)量，同時非常重視投資者保障，必須要全力做好把關(guān)，相信這次上市規(guī)則的修訂將令香港資本市場整體受惠。

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