2023年上半年銀行業(yè)盈利同比增速較Q1回升，資產(chǎn)質(zhì)量和風(fēng)險抵御能力穩(wěn)定。房地產(chǎn)端，住建部積極表態(tài)有望加快政策出臺，進而助力地產(chǎn)債務(wù)預(yù)期穩(wěn)定，后續(xù)關(guān)注高線城市政策發(fā)布的示范效應(yīng)。

▍事項：

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7月27日，國家金融監(jiān)管總局召開銀行業(yè)保險業(yè)2023年上半年數(shù)據(jù)發(fā)布會。同日，住建部表示要進一步落實好降低首套房首付比例和貸款利率、個人貸款“認(rèn)房不認(rèn)貸”等措施。

▍2023年上半年銀行業(yè)運行格局穩(wěn)定。

上半年盈利同比增速較Q1回升，資產(chǎn)擴張保持穩(wěn)健。1）盈利增速回升：2023年上半年，商業(yè)銀行累計實現(xiàn)凈利潤1.3萬億元，同比+2.6%，盈利增速較去年同期下降4.5pcts，但較Q1回升1.3pcts。2）資產(chǎn)擴張保持穩(wěn)健：上半年末，銀行業(yè)金融機構(gòu)資產(chǎn)總額406.2萬億元，同比增長10.5%，增速較一季度末微降0.4pct。

風(fēng)險抵御能力穩(wěn)定。1）資產(chǎn)質(zhì)量數(shù)據(jù)穩(wěn)定：2023年上半年末銀行業(yè)金融機構(gòu)不良貸款率1.68%，同比下降0.08pct，較上年末下降0.03pct。2）風(fēng)險抵御能力亦穩(wěn)定：上半年末商業(yè)銀行撥備覆蓋率為206.1%，較Q1末提升0.86pct，較上年末提升0.25pct。3）資本充足率延續(xù)下降：上半年末商業(yè)銀行資本充足率為14.66%，較Q1末下降0.20pct，較上年末下降0.51pct。

信貸支持重點領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)，企業(yè)融資成本下降。1）重點領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)：銀行業(yè)繼續(xù)加大制造業(yè)、普惠小微和民營企業(yè)信貸投放力度，積極支持新能源、人工智能、生物制造等先進制造業(yè)和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，上半年末，高技術(shù)制造業(yè)、數(shù)字經(jīng)濟核心產(chǎn)業(yè)、綠色貸款余額同比增長26%/23.8%/33.9%。2）房地產(chǎn)：個人住房貸款投放力度加大，92%用于支持購買首套房，住房租賃貸款同比增長90.2%。3）企業(yè)融資成本下降：上半年普惠小微企業(yè)貸款平均利率同比下降0.49pct，民營企業(yè)貸款平均利率同比下降0.25pct。

▍房地產(chǎn)：需求端政策有望加快推進。

在7月24日政治局會議“房地產(chǎn)市場供求關(guān)系發(fā)生重大變化”表態(tài)后，我們認(rèn)為之前房地產(chǎn)市場過熱時出臺的部分政策有待優(yōu)化調(diào)整，7月27日，住建部倪虹部長在企業(yè)座談會上提及“進一步落實好降低購買首套住房首付比例和貸款利率、改善性住房換購稅費減免、個人住房貸款‘認(rèn)房不用認(rèn)貸’等政策措施”，7月28日-7月30日，包括北京、深圳在內(nèi)的多地住建部門表態(tài)，將結(jié)合地方房地產(chǎn)市場實際情況，會同相關(guān)部門抓好貫徹落實工作，預(yù)計后續(xù)因城施策框架下的地產(chǎn)需求端政策有望加快推進，進而助力地產(chǎn)債務(wù)預(yù)期穩(wěn)定，后續(xù)關(guān)注高線城市政策發(fā)布的示范效應(yīng)。

▍存量按揭利率調(diào)整：興業(yè)銀行廣州分行首推優(yōu)惠政策。

根據(jù)中新經(jīng)緯報道，興業(yè)銀行確認(rèn)廣州分行下轄部分支行創(chuàng)新試點，針對存量按揭客戶給予1年期的利率優(yōu)惠券，優(yōu)惠券僅針對部分區(qū)域試行。自7月14日央行“支持和鼓勵”存量按揭利率調(diào)整表態(tài)后，此次試點為業(yè)內(nèi)首次。相較于提前還款和永久變更合同，短期以優(yōu)惠券的形式調(diào)整存量按揭利率，既降低居民月供還款壓力，從而減少提前還款需求；又給予商業(yè)銀行后續(xù)利率調(diào)整的靈活度。后續(xù)繼續(xù)關(guān)注銀行間調(diào)整的示范效應(yīng)，特別是國有行的調(diào)整策略。

▍風(fēng)險因素：

宏觀經(jīng)濟增速大幅下滑，銀行資產(chǎn)質(zhì)量超預(yù)期惡化；區(qū)域經(jīng)濟景氣度大幅波動；各公司戰(zhàn)略推進不及預(yù)期。

▍投資觀點：行業(yè)運行穩(wěn)定，地產(chǎn)政策可期。

2023年上半年銀行業(yè)盈利同比增速環(huán)比改善，風(fēng)險抵御能力穩(wěn)定，行業(yè)整體運行情況有所修復(fù)。房地產(chǎn)端，住建部積極表態(tài)有望加快政策出臺，進而助力地產(chǎn)債務(wù)預(yù)期穩(wěn)定，后續(xù)關(guān)注高線城市政策發(fā)布的示范效應(yīng)。政治局會議后，銀行板塊低位反彈，映射政策助力經(jīng)濟、利好銀行基本面預(yù)期，預(yù)計下階段基本面關(guān)注焦點為地方政府及其平臺化債方案落地、金融工作會議進展等，板塊或從快速反彈步入穩(wěn)定表現(xiàn)期。

個股方面推薦：1）業(yè)績增長和估值位置帶來的投資回報明確，主要包括未來三年業(yè)績增速確定性強、估值回落至低位的機構(gòu)重倉銀行；2）個體進入資產(chǎn)質(zhì)量拐點周期的估值修復(fù)。

（肖斐斐為中信證券銀行業(yè)首席分析師）

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