五一假期剛過，中概股便集體遭受重錘。

美國時間5月4日，美國證券交易委員會(SEC)宣布將88家中概股加入“預摘牌”名單，當中包括京東、B站、拼多多、蔚來、科興生物等。

自今年3月初，SEC首次公布5家“預摘牌”上市公司后，至今進入SEC “預摘牌”名單的中概股已達105家，部分公司更已進入“確定摘牌”名單，到底“預摘牌”對中概股會造成什么影響，日后赴美IPO還是國內(nèi)上市公司的最優(yōu)解嗎?

預摘牌名單日漸增多

“預摘牌名單”的出現(xiàn)，源自于美國去年通過的《外國公司問責法》，即外國公司連續(xù)三年未能通過美國公眾公司會計監(jiān)督委員會的審計，將被禁止在美國任何交易所上市。

自3月首批5家上市公司進入“預摘牌名單”后，僅兩個月的時間，這份名單便“陣容鼎盛”，當中不少公司都是國內(nèi)的行業(yè)龍頭，比如互聯(lián)網(wǎng)科技行業(yè)的愛奇藝、百度、京東、拼多多、騰訊音樂、知乎等;新造車行業(yè)的蔚來、理想、小鵬;醫(yī)藥行業(yè)的科興、再鼎醫(yī)藥、萬春醫(yī)藥等;金融行業(yè)的富途、金融壹賬通等。

從具體行業(yè)來看，“預摘單名單”覆蓋范圍包括互聯(lián)網(wǎng)、生物醫(yī)藥、金融、娛樂、餐飲、軟件、物流等多個領域，其中，互聯(lián)網(wǎng)科技以及生物醫(yī)藥行業(yè)的占比最多。

對進入“預摘單名單”的中概股而言，首當其沖的影響便是股價波動。今年3月SEC首次公布5家“預摘牌”上市公司后，相關公司的股價曾出現(xiàn)大幅下跌，以百勝中國為例，其股價當天便出現(xiàn)了5%左右的跌幅，接下來的一個月，更下跌超過20%。

不過，資本市場對“預摘牌”的恐懼似乎已逐漸淡化，此次大部分進入名單的中概股此前仍跟隨美股整體走勢出現(xiàn)上漲，其中，B站上漲2.91%，拼多多上漲3.28%，蔚來上漲3.42%，此外，大部分同步在港股同步上市的公司，在香港市場的股價均有微漲。

預摘牌意味著什么

從以上上市公司的表現(xiàn)來看，“預摘牌”的影響確實在逐漸降低，這又是為什么呢?

首先，“預摘牌”的出現(xiàn)歸根到底是由于中美兩地相關法律法規(guī)有所沖突而導致的，是否進入“預摘牌名單”跟企業(yè)的基本業(yè)績情況關系不大。

根據(jù)《外國公司問責法》，SEC要求外國在美上市企業(yè)均需提供審計底稿，但根據(jù)我國《證券法》規(guī)定，未經(jīng)相關主管部門同意，任何單位和個人不得擅自向境外提供與證券業(yè)務活動有關的文件和資料。

其次，進入“預摘牌名單”，并不等于馬上就要被摘牌。從“預摘牌”到“確定摘牌”之間，SEC給出了15天的期限，相關企業(yè)可以提交申辯，超過時間沒有合理申辯的，將會進入“確定摘牌名單”，比如百度、富途控股、愛奇藝等。

即便是進入了“確定摘牌名單”，也并非意味著企業(yè)明天就要被摘牌，根據(jù)《外國公司問責法》規(guī)定，被列入“確定摘牌名單”的企業(yè)需要在三年內(nèi)提交SEC需要的文件，如果這些企業(yè)沒有提交或提交的文件不符合SEC要求，才會被正式摘牌。

企業(yè)從“預摘牌”到真的摘牌退市，至少還有三年的時間，而在這個過程當中，中美關系和政策出現(xiàn)變化的可能性很大，所以，資本市場也漸漸接受了“預摘牌名單”這件事，畢竟，沒有必要拿三年后的事情來影響當下的股價。

從大多數(shù)上市公司對“預摘牌”一事的態(tài)度來看，大家還是比較淡定的，比如京東便發(fā)表了公告稱，一直在積極探索可能的解決方案，將繼續(xù)遵守中美兩國的適用法律法規(guī)，努力保持在納斯達克和香港聯(lián)交所的上市地位。

已經(jīng)進入“確定名單”的百度，則回應稱，“本公司一直在積極尋求可能解決方案。本公司將繼續(xù)確保遵守中美相關法律法規(guī)，并在條件允許的情況下，保持本公司在納斯達克市場及香港聯(lián)合交易所有限公司兩地掛牌。”

中概股還有投資價值嗎

不過，中概股們大多數(shù)還是做好了兩手準備，比如“二次上市”，就是中概股公司維持美國上市的同時在一個新的證券市場進行公開發(fā)行。

事實上，中概股們在美國和香港同時上市早已屢見不鮮，當前，已有阿里、網(wǎng)易、百度、京東、小鵬、理想、蔚來、B站、知乎等互聯(lián)網(wǎng)企先后登陸港股。

中概股在香港二次上市還有一個重要的作用，未來如果美國監(jiān)管環(huán)境惡化，將美國發(fā)行的股權(quán)轉(zhuǎn)到香港，比退市后再轉(zhuǎn)到香港要快捷得多，而且無需準備退市的資金。

此外，中概股還能選擇子公司上市、私有化之后再上市、直接跳板上市等途徑來均衡從美股退市的風險。

比如，新浪已在今年3月宣布完成私有化，告別上市21年的美股納斯達克;此外滴滴也在今年4月稱將于舉行特別股東大會，就從紐約交易所退市一事進行投票，并很有可能從美退市后再登陸港交所。

這么看來，即便進入了“預摘牌名單”的中概股最終都要從美股退市，它們其實也早做好了準備，因此，“摘牌”對中概股投資價值的影響，其實并沒有那么大。

不過，赴港上市也有一定的弊端，就目前來看，港股確實不如美股資金充裕，如果中概股們回港上市，很有可能會降低自身的估值，而且在“搬家”的過程中，可能會引發(fā)部分海外資金的出逃，這會給部分中概股的市值造成縮水壓力。

但是，從長遠來看，隨著越來越多的優(yōu)質(zhì)公司選擇到港股上市，港股市場的流動性也會慢慢好起來，優(yōu)質(zhì)公司跟優(yōu)質(zhì)市場之間，是互為支撐的。

另一方面，雖然當前互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的增長速度放緩了，但是不代表互聯(lián)網(wǎng)就沒有市場了，我們的衣食住行還有娛樂，沒有一樣可以完全脫離互聯(lián)網(wǎng)，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)仍是不少行業(yè)的土壤，相信在相關監(jiān)管政策的管理下，整個行業(yè)會朝著更健康的方向持續(xù)發(fā)展。

總的來說，面對中概股被“摘牌”一事，資本市場其實并沒有那么害怕，投資者也大可不必過分擔憂，即使出現(xiàn)了最不利的結(jié)果，市場仍有充足的時間去談判或者解決問題，對中概股的發(fā)展前景，我們不用過度悲觀。

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