五一假期剛過，中概股便集體遭受重錘。

美國(guó)時(shí)間5月4日，美國(guó)證券交易委員會(huì)(SEC)宣布將88家中概股加入“預(yù)摘牌”名單，當(dāng)中包括京東、B站、拼多多、蔚來(lái)、科興生物等。

自今年3月初，SEC首次公布5家“預(yù)摘牌”上市公司后，至今進(jìn)入SEC “預(yù)摘牌”名單的中概股已達(dá)105家，部分公司更已進(jìn)入“確定摘牌”名單，到底“預(yù)摘牌”對(duì)中概股會(huì)造成什么影響，日后赴美IPO還是國(guó)內(nèi)上市公司的最優(yōu)解嗎?

預(yù)摘牌名單日漸增多

“預(yù)摘牌名單”的出現(xiàn)，源自于美國(guó)去年通過的《外國(guó)公司問責(zé)法》，即外國(guó)公司連續(xù)三年未能通過美國(guó)公眾公司會(huì)計(jì)監(jiān)督委員會(huì)的審計(jì)，將被禁止在美國(guó)任何交易所上市。

自3月首批5家上市公司進(jìn)入“預(yù)摘牌名單”后，僅兩個(gè)月的時(shí)間，這份名單便“陣容鼎盛”，當(dāng)中不少公司都是國(guó)內(nèi)的行業(yè)龍頭，比如互聯(lián)網(wǎng)科技行業(yè)的愛奇藝、百度、京東、拼多多、騰訊音樂、知乎等;新造車行業(yè)的蔚來(lái)、理想、小鵬;醫(yī)藥行業(yè)的科興、再鼎醫(yī)藥、萬(wàn)春醫(yī)藥等;金融行業(yè)的富途、金融壹賬通等。

從具體行業(yè)來(lái)看，“預(yù)摘單名單”覆蓋范圍包括互聯(lián)網(wǎng)、生物醫(yī)藥、金融、娛樂、餐飲、軟件、物流等多個(gè)領(lǐng)域，其中，互聯(lián)網(wǎng)科技以及生物醫(yī)藥行業(yè)的占比最多。

對(duì)進(jìn)入“預(yù)摘單名單”的中概股而言，首當(dāng)其沖的影響便是股價(jià)波動(dòng)。今年3月SEC首次公布5家“預(yù)摘牌”上市公司后，相關(guān)公司的股價(jià)曾出現(xiàn)大幅下跌，以百勝中國(guó)為例，其股價(jià)當(dāng)天便出現(xiàn)了5%左右的跌幅，接下來(lái)的一個(gè)月，更下跌超過20%。

不過，資本市場(chǎng)對(duì)“預(yù)摘牌”的恐懼似乎已逐漸淡化，此次大部分進(jìn)入名單的中概股此前仍跟隨美股整體走勢(shì)出現(xiàn)上漲，其中，B站上漲2.91%，拼多多上漲3.28%，蔚來(lái)上漲3.42%，此外，大部分同步在港股同步上市的公司，在香港市場(chǎng)的股價(jià)均有微漲。

預(yù)摘牌意味著什么

從以上上市公司的表現(xiàn)來(lái)看，“預(yù)摘牌”的影響確實(shí)在逐漸降低，這又是為什么呢?

首先，“預(yù)摘牌”的出現(xiàn)歸根到底是由于中美兩地相關(guān)法律法規(guī)有所沖突而導(dǎo)致的，是否進(jìn)入“預(yù)摘牌名單”跟企業(yè)的基本業(yè)績(jī)情況關(guān)系不大。

根據(jù)《外國(guó)公司問責(zé)法》，SEC要求外國(guó)在美上市企業(yè)均需提供審計(jì)底稿，但根據(jù)我國(guó)《證券法》規(guī)定，未經(jīng)相關(guān)主管部門同意，任何單位和個(gè)人不得擅自向境外提供與證券業(yè)務(wù)活動(dòng)有關(guān)的文件和資料。

其次，進(jìn)入“預(yù)摘牌名單”，并不等于馬上就要被摘牌。從“預(yù)摘牌”到“確定摘牌”之間，SEC給出了15天的期限，相關(guān)企業(yè)可以提交申辯，超過時(shí)間沒有合理申辯的，將會(huì)進(jìn)入“確定摘牌名單”，比如百度、富途控股、愛奇藝等。

即便是進(jìn)入了“確定摘牌名單”，也并非意味著企業(yè)明天就要被摘牌，根據(jù)《外國(guó)公司問責(zé)法》規(guī)定，被列入“確定摘牌名單”的企業(yè)需要在三年內(nèi)提交SEC需要的文件，如果這些企業(yè)沒有提交或提交的文件不符合SEC要求，才會(huì)被正式摘牌。

企業(yè)從“預(yù)摘牌”到真的摘牌退市，至少還有三年的時(shí)間，而在這個(gè)過程當(dāng)中，中美關(guān)系和政策出現(xiàn)變化的可能性很大，所以，資本市場(chǎng)也漸漸接受了“預(yù)摘牌名單”這件事，畢竟，沒有必要拿三年后的事情來(lái)影響當(dāng)下的股價(jià)。

從大多數(shù)上市公司對(duì)“預(yù)摘牌”一事的態(tài)度來(lái)看，大家還是比較淡定的，比如京東便發(fā)表了公告稱，一直在積極探索可能的解決方案，將繼續(xù)遵守中美兩國(guó)的適用法律法規(guī)，努力保持在納斯達(dá)克和香港聯(lián)交所的上市地位。

已經(jīng)進(jìn)入“確定名單”的百度，則回應(yīng)稱，“本公司一直在積極尋求可能解決方案。本公司將繼續(xù)確保遵守中美相關(guān)法律法規(guī)，并在條件允許的情況下，保持本公司在納斯達(dá)克市場(chǎng)及香港聯(lián)合交易所有限公司兩地掛牌。”

中概股還有投資價(jià)值嗎

不過，中概股們大多數(shù)還是做好了兩手準(zhǔn)備，比如“二次上市”，就是中概股公司維持美國(guó)上市的同時(shí)在一個(gè)新的證券市場(chǎng)進(jìn)行公開發(fā)行。

事實(shí)上，中概股們?cè)诿绹?guó)和香港同時(shí)上市早已屢見不鮮，當(dāng)前，已有阿里、網(wǎng)易、百度、京東、小鵬、理想、蔚來(lái)、B站、知乎等互聯(lián)網(wǎng)企先后登陸港股。

中概股在香港二次上市還有一個(gè)重要的作用，未來(lái)如果美國(guó)監(jiān)管環(huán)境惡化，將美國(guó)發(fā)行的股權(quán)轉(zhuǎn)到香港，比退市后再轉(zhuǎn)到香港要快捷得多，而且無(wú)需準(zhǔn)備退市的資金。

此外，中概股還能選擇子公司上市、私有化之后再上市、直接跳板上市等途徑來(lái)均衡從美股退市的風(fēng)險(xiǎn)。

比如，新浪已在今年3月宣布完成私有化，告別上市21年的美股納斯達(dá)克;此外滴滴也在今年4月稱將于舉行特別股東大會(huì)，就從紐約交易所退市一事進(jìn)行投票，并很有可能從美退市后再登陸港交所。

這么看來(lái)，即便進(jìn)入了“預(yù)摘牌名單”的中概股最終都要從美股退市，它們其實(shí)也早做好了準(zhǔn)備，因此，“摘牌”對(duì)中概股投資價(jià)值的影響，其實(shí)并沒有那么大。

不過，赴港上市也有一定的弊端，就目前來(lái)看，港股確實(shí)不如美股資金充裕，如果中概股們回港上市，很有可能會(huì)降低自身的估值，而且在“搬家”的過程中，可能會(huì)引發(fā)部分海外資金的出逃，這會(huì)給部分中概股的市值造成縮水壓力。

但是，從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，隨著越來(lái)越多的優(yōu)質(zhì)公司選擇到港股上市，港股市場(chǎng)的流動(dòng)性也會(huì)慢慢好起來(lái)，優(yōu)質(zhì)公司跟優(yōu)質(zhì)市場(chǎng)之間，是互為支撐的。

另一方面，雖然當(dāng)前互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的增長(zhǎng)速度放緩了，但是不代表互聯(lián)網(wǎng)就沒有市場(chǎng)了，我們的衣食住行還有娛樂，沒有一樣可以完全脫離互聯(lián)網(wǎng)，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)仍是不少行業(yè)的土壤，相信在相關(guān)監(jiān)管政策的管理下，整個(gè)行業(yè)會(huì)朝著更健康的方向持續(xù)發(fā)展。

總的來(lái)說，面對(duì)中概股被“摘牌”一事，資本市場(chǎng)其實(shí)并沒有那么害怕，投資者也大可不必過分擔(dān)憂，即使出現(xiàn)了最不利的結(jié)果，市場(chǎng)仍有充足的時(shí)間去談判或者解決問題，對(duì)中概股的發(fā)展前景，我們不用過度悲觀。

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