8月11日，港股電信板塊逆勢(shì)沖高，其中，中國(guó)電信（00728.HK）漲2.31%，中國(guó)移動(dòng)（600941.HK）漲2.08%，中國(guó)聯(lián)通（00762.HK）漲0.53%。

消息面上，近日電信運(yùn)營(yíng)商相繼披露了2023半年報(bào)，整體而言，三大運(yùn)營(yíng)商經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)延續(xù)向好趨勢(shì)，均超越市場(chǎng)預(yù)期，由此極大提振了電信板塊的表現(xiàn)。

(資料圖)

從業(yè)務(wù)增長(zhǎng)來看，雖然傳統(tǒng)的電信業(yè)務(wù)仍貢獻(xiàn)主要的收入，但運(yùn)營(yíng)商投資的重點(diǎn)已經(jīng)轉(zhuǎn)移，數(shù)字化轉(zhuǎn)型已成為三大運(yùn)營(yíng)商收入增長(zhǎng)的第一引擎。

與此同時(shí)，在業(yè)績(jī)穩(wěn)健增長(zhǎng)之際，高比例分紅成為三家運(yùn)營(yíng)商的共同特征。其中，中國(guó)移動(dòng)擬分紅475.51億元（單位人民幣，下同），中國(guó)電信擬分紅131億元，中國(guó)聯(lián)通擬分紅近24.91億元。三家公司擬中期分紅共計(jì)631.42億。

分析認(rèn)為，通信運(yùn)營(yíng)商正加速數(shù)字化供給能力，數(shù)字化已成為通信產(chǎn)業(yè)的新一輪增長(zhǎng)動(dòng)力之源，加上AI算力爆發(fā)為光模塊帶來歷史性機(jī)遇，通信板塊長(zhǎng)期受益。

01數(shù)字化轉(zhuǎn)型業(yè)務(wù)成新增長(zhǎng)引擎

首先從營(yíng)收規(guī)?？?，上半年，在三大運(yùn)營(yíng)中，中國(guó)移動(dòng)營(yíng)收規(guī)模最大，達(dá)5307億元，同比增長(zhǎng)6.8%；歸母凈利潤(rùn)762億元，同比增長(zhǎng)8.4%。

同期，中國(guó)電信收入2607億元，同比增長(zhǎng)7.6%；歸母凈利潤(rùn)202億元，同比增長(zhǎng)10.2%。中國(guó)聯(lián)通則收入1918.33億元，同比增長(zhǎng)8.8%；凈利潤(rùn)123.91億元，同比增長(zhǎng)13.1%。

將收入拆分來看，中國(guó)移動(dòng)、中國(guó)電信、中國(guó)聯(lián)通的服務(wù)收入均保持較穩(wěn)定增長(zhǎng)。上半年它們的服務(wù)收入依次為4522億元、2360億元、1710億元，分別同比增長(zhǎng)6.1%、6.6%、6.3%。

需要指出的是，雖然傳統(tǒng)電信業(yè)務(wù)仍是三大運(yùn)營(yíng)商的核心業(yè)務(wù)，但得益于云計(jì)算、數(shù)據(jù)中心、算力網(wǎng)絡(luò)等新興業(yè)務(wù)快速拓展，產(chǎn)業(yè)數(shù)字化業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)更快，收入占比正不斷提高，已成為公司業(yè)績(jī)新的增長(zhǎng)引擎。

上半年，中國(guó)移動(dòng)數(shù)字化轉(zhuǎn)型收入達(dá)到1326億元，同比增長(zhǎng)19.6%，對(duì)通信服務(wù)收入增量貢獻(xiàn)達(dá)到84.1%，占通信服務(wù)收入之比提升至29.3%。

中國(guó)電信的產(chǎn)業(yè)數(shù)字化業(yè)務(wù)同樣保持較快增速，收入達(dá)到688億元，同比增長(zhǎng)16.7%，占通信服務(wù)收入比達(dá)29.15%，同比提升了2.6個(gè)百分點(diǎn)。中國(guó)聯(lián)通產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)收入達(dá)到429.77億元，占服務(wù)收入比首次超過四分之一。

這其中，云業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)激烈，也是三大運(yùn)營(yíng)商數(shù)字化業(yè)務(wù)增長(zhǎng)主力。上半年，移動(dòng)云收入達(dá)422億元，同比增長(zhǎng)80.5%。其中IaaS收入份額排名top3，自有IaaS+PaaS收入增速超100%。

中國(guó)電信天翼云收入達(dá)到459億元，同比增長(zhǎng)63.4%，占電信的數(shù)字化業(yè)務(wù)收入達(dá)到66.72%。

上半年，中國(guó)電信天翼云快速拓展市場(chǎng)，中標(biāo)項(xiàng)目數(shù)達(dá)2.2萬個(gè)，上半年簽約項(xiàng)目金額264億元。2023年天翼云力爭(zhēng)實(shí)現(xiàn)千億營(yíng)收的目標(biāo)。

聯(lián)通云實(shí)現(xiàn)收入255億元，同比提升36%，占數(shù)字化業(yè)務(wù)收入比重近6成。中國(guó)聯(lián)通表示，聯(lián)通云是當(dāng)前發(fā)展的重中之重，2023年將力爭(zhēng)實(shí)現(xiàn)收入超過500億元。

機(jī)構(gòu)指出，數(shù)據(jù)要素在數(shù)字中國(guó)建設(shè)中擁有極為重要的位置，而運(yùn)營(yíng)商擁有大量數(shù)據(jù)資產(chǎn)。未來運(yùn)營(yíng)商會(huì)在戰(zhàn)略層面上推動(dòng)數(shù)據(jù)要素相關(guān)業(yè)務(wù)的發(fā)展，其發(fā)展進(jìn)度可能會(huì)超市場(chǎng)預(yù)期。

02持續(xù)加大算力投建

在AIGC、ChatGPT等AI發(fā)展的大潮下，算力作為最基礎(chǔ)和關(guān)鍵的支撐底座，市場(chǎng)的需求被點(diǎn)燃，這也促使運(yùn)營(yíng)商紛紛將資本支出向算力網(wǎng)絡(luò)領(lǐng)域傾斜。

今年上半年，中國(guó)移動(dòng)對(duì)外可用IDC機(jī)架達(dá)到47.8萬架，凈增1.1萬架，累計(jì)投產(chǎn)算力服務(wù)器超80.4萬臺(tái)，凈增超9.1萬臺(tái)，算力規(guī)模達(dá)到9.4EFLOPS。

中國(guó)電信也正加快推進(jìn)算力基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，持續(xù)優(yōu)化“2+4+31+X+O”算力布局，上半年智算新增1.8EFLOPS，達(dá)到4.7EFLOPS，增幅62%；擴(kuò)大通用算力，通算新增0.6EFLOPS，達(dá)到3.7EFLOPS，增幅19%。IDC對(duì)外機(jī)架數(shù)達(dá)53.4萬架，70%以上新增機(jī)架部署在熱點(diǎn)區(qū)域。

中國(guó)聯(lián)通在半年報(bào)稱，在算力方面，中國(guó)聯(lián)通傾力打造算力豐富、運(yùn)力充沛、多云協(xié)同、算網(wǎng)一體的算力底座，布局全面承接國(guó)家“東數(shù)西算”工程的新型數(shù)據(jù)中心體系，機(jī)架規(guī)模超過38萬架，推動(dòng)聯(lián)通云池覆蓋200多個(gè)城市。

除此之外，在時(shí)下最熱的AI大模型賽道，過去兩個(gè)月里，三大電信運(yùn)營(yíng)商相繼發(fā)布了專屬AI大模型產(chǎn)品。

中國(guó)聯(lián)通率先推出圖文大模型“鴻湖圖文大模型1.0”；隨后，中國(guó)電信也對(duì)外發(fā)布旗下大語言模型TeleChat；中國(guó)移動(dòng)壓軸出場(chǎng)，發(fā)布了“九天·海算”政務(wù)大模型和“九天·客服”兩個(gè)行業(yè)大模型。

對(duì)此業(yè)界廣泛認(rèn)為，運(yùn)營(yíng)商作為算力網(wǎng)絡(luò)部署和數(shù)據(jù)要素市場(chǎng)生態(tài)中的重要參與方，或有望成為率先受益于AI 大模型帶來的經(jīng)營(yíng)效率提升的行業(yè)。

從投資角度看，國(guó)盛證券研報(bào)指出，“算力、數(shù)據(jù)、算法”三位一體下，運(yùn)營(yíng)商有望加速迎來AI 與數(shù)字經(jīng)濟(jì)帶來的第二增長(zhǎng)曲線，同時(shí)AI 發(fā)展帶來的流量增加，將會(huì)直接帶動(dòng)運(yùn)營(yíng)流量收入上行。運(yùn)營(yíng)商作為布局中國(guó)數(shù)字時(shí)代的中堅(jiān)力量，配置價(jià)值進(jìn)一步凸顯。

作者|瓶子

編輯|Terry

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