端午節(jié)前最后一周（6.19-6.21），券商板塊（中證全指證券公司指數(shù)）錄得日線三連陰，截至6月21日收盤(pán)，板塊再次失守所有均線，收盤(pán)點(diǎn)位已回落至年內(nèi)第3低（僅次于1月3日，1月4日）。

(資料圖片)

從估值角度看，中證全指證券公司指數(shù)最新市凈率PB為1.26倍，與年內(nèi)低點(diǎn)持平，低于近十年來(lái)93%歷史區(qū)間。

與板塊低迷走勢(shì)形成鮮明對(duì)照的是火熱的資金面，以規(guī)模200億+的板塊代表ETF——券商ETF（512000）為例，自5月23日指數(shù)跌破半年線以來(lái)，資金開(kāi)始穩(wěn)步進(jìn)場(chǎng)，沿著半年線下方持續(xù)加注。

【各路資金競(jìng)相增倉(cāng)，份額逆市收創(chuàng)新高！】

公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示，券商ETF（512000）近17日連續(xù)獲資金凈申購(gòu)，合計(jì)吸金額近18億元，時(shí)間稍拉長(zhǎng)，近20日券商ETF（512000）有19日獲資金增倉(cāng)，累計(jì)達(dá)20.98億元。

杠桿資金也在持續(xù)加碼，根據(jù)上交所公開(kāi)數(shù)據(jù)，5月初至今，券商ETF（512000）融資余額持續(xù)攀升，同時(shí)融券賣空余額震蕩回落，可見(jiàn)資金態(tài)度一致趨向樂(lè)觀。

截至6月21日，券商ETF（512000）近一個(gè)月來(lái)（5.22-6.21）份額陡增30.53億份，場(chǎng)內(nèi)最新流通份額達(dá)281.12億份，創(chuàng)該ETF上市以來(lái)新高。

【基金經(jīng)理：現(xiàn)在這個(gè)時(shí)點(diǎn)對(duì)于權(quán)益市場(chǎng)的判斷可以更積極一點(diǎn)】

對(duì)于券商板塊的投資機(jī)會(huì)，券商ETF（512000）基金經(jīng)理豐晨成發(fā)表最新觀點(diǎn)認(rèn)為，目前居民的資產(chǎn)配置都積聚在低風(fēng)險(xiǎn)偏好的資產(chǎn)。2019年以后受資管新規(guī)、“房主不炒”等政策指引，開(kāi)始轉(zhuǎn)向金融資產(chǎn)配置，2022年居民財(cái)富在金融資產(chǎn)中開(kāi)始轉(zhuǎn)向穩(wěn)定性強(qiáng)的固收類資產(chǎn)上，比如銀行理財(cái)、保單。但隨著銀行降息，目前理財(cái)類產(chǎn)品和存款類產(chǎn)品的收益率處于下降的狀態(tài)，這部分資產(chǎn)的收益率慢慢在走低的同時(shí)，權(quán)益類產(chǎn)品的相對(duì)吸引力在增強(qiáng)。

現(xiàn)在這個(gè)時(shí)點(diǎn)對(duì)于權(quán)益市場(chǎng)的判斷可以更積極一點(diǎn)，券商ETF（512000）跟蹤的中證全指證券公司指數(shù)最新PB估值在1.2倍左右。而我們回眸2022年5月初和10月初資本市場(chǎng)悲觀情緒彌漫的時(shí)刻，券商板塊的估值也是1.2倍左右。從后視鏡中看，由于市場(chǎng)的周期性特征，歷史上券商板塊PB估值在10%分位點(diǎn)以下的時(shí)間點(diǎn)進(jìn)入是大概率能獲得正收益的位置。

展望后市，開(kāi)源證券指出，“穩(wěn)增長(zhǎng)”政策有望逐步發(fā)力，改善市場(chǎng)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)和股市的悲觀預(yù)期。其中券商板塊機(jī)構(gòu)配置位于歷史底部水平，降息等“穩(wěn)增長(zhǎng)”舉措有望帶來(lái)催化。

華創(chuàng)證券判斷第三季度券商板塊上漲概率較大，預(yù)估可能主要來(lái)自市場(chǎng)上行帶來(lái)券商業(yè)績(jī)預(yù)期以及政策密集出臺(tái)對(duì)券商板塊形成催化。

券商ETF（512000）基金經(jīng)理豐晨成也認(rèn)為，券商板塊的投資更多的是與市場(chǎng)情緒的博弈，門(mén)庭若市和門(mén)可羅雀的市場(chǎng)狀態(tài)都是對(duì)于券商股的投資者來(lái)說(shuō)值得重視的時(shí)刻。權(quán)益市場(chǎng)的漲跌對(duì)于券商股業(yè)績(jī)擾動(dòng)非常大，從對(duì)券商利潤(rùn)的貢獻(xiàn)度上看，重資本泛自營(yíng)業(yè)務(wù)占比排第1。雖然近期券商的業(yè)績(jī)受到資本市場(chǎng)波動(dòng)而蟄伏，不用擔(dān)心資產(chǎn)質(zhì)量的風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題，一旦行情有起色，很容易釋放業(yè)績(jī)。

政策層面，2019年開(kāi)始，資本市場(chǎng)改革處于鼓勵(lì)創(chuàng)新、積極作為的狀態(tài)，融資端改革標(biāo)志性事件疊出，主板注冊(cè)制落地，科創(chuàng)板發(fā)展壯大等，使得資本市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的路徑進(jìn)一步打通，而另一方面的投資端的改革也在加速，居民資產(chǎn)往資本市場(chǎng)做配置的路徑更順暢，資本市場(chǎng)改革的紅利會(huì)作用到券商板塊上。

有行情，買券商！資料顯示，券商ETF（512000）跟蹤的中證全指證券公司指數(shù)，一鍵囊括50只上市券商股，其中近6成倉(cāng)位集中于十大龍頭券商，“大資管”+“大投行”龍頭齊聚；另外4成倉(cāng)位兼顧中小券商的業(yè)績(jī)高彈性，吸收了中小券商階段性高爆發(fā)特點(diǎn)，是一只集中布局頭部券商、同時(shí)兼顧中小券商的高效率投資工具。

風(fēng)險(xiǎn)提示：券商ETF被動(dòng)跟蹤中證全指證券公司指數(shù)，該指數(shù)基日為2007.6.29，發(fā)布于2013.7.15。指數(shù)成份股構(gòu)成根據(jù)該指數(shù)編制規(guī)則適時(shí)調(diào)整。文中指數(shù)成份股僅作展示，個(gè)股描述不作為任何形式的投資建議，也不代表管理人旗下任何基金的持倉(cāng)信息和交易動(dòng)向?；鸸芾砣嗽u(píng)估的本基金風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)為R3-中風(fēng)險(xiǎn)，適合適當(dāng)性評(píng)級(jí)C4以上投資者。任何在本文出現(xiàn)的信息（包括但不限于個(gè)股、評(píng)論、預(yù)測(cè)、圖表、指標(biāo)、理論、任何形式的表述等）均只作為參考，投資人須對(duì)任何自主決定的投資行為負(fù)責(zé)。另，本文中的任何觀點(diǎn)、分析及預(yù)測(cè)不構(gòu)成對(duì)閱讀者任何形式的投資建議，亦不對(duì)因使用本文內(nèi)容所引發(fā)的直接或間接損失負(fù)任何責(zé)任。基金投資有風(fēng)險(xiǎn)，基金的過(guò)往業(yè)績(jī)并不代表其未來(lái)表現(xiàn)，基金管理人管理的其他基金的業(yè)績(jī)并不構(gòu)成基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)的保證，基金投資需謹(jǐn)慎。

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