滴滴同時啟動美股退市和港股上市的新聞“炸”響了美股和港股市場，有專家預測，中概股或大批撤離美股。但是，隨著滴滴港股上市，大家都在猜測之后企業(yè)再布局登錄港股是否就會更難呢？比如，曾在新三板撤離的阿諾醫(yī)藥，也正蓄力待發(fā)布局港股上市。然而，就商業(yè)屬性而言，阿諾醫(yī)藥所屬的生物創(chuàng)新藥研發(fā)行業(yè)屬于“高收益、高風險”，因此，大部分生物創(chuàng)新藥研發(fā)公司未上市前都處于虧損狀態(tài)。

阿諾醫(yī)藥與國內(nèi)科創(chuàng)板、新三板上市的生物醫(yī)藥公司一樣，從2016年改制后專注于抗腫瘤生物醫(yī)藥，至今未產(chǎn)生任何盈利。然而即便如此，阿諾醫(yī)藥自2018年起就頻頻受到資本青睞，原因在于自資本市場，資本更看重的事生物醫(yī)藥公司選擇的賽道、研發(fā)技術能力、未來的成長空間，而不是現(xiàn)在是否盈利。

從資本的角度來看，醫(yī)藥生物具有很高的投資屬性。醫(yī)藥行業(yè)年初估值約為35倍PE，截至10月底提升至47倍。資本到底有多青睞生物醫(yī)藥類企業(yè)？從阿諾醫(yī)藥的身上可見一斑。自2015年獲得西堤匯資產(chǎn)投資A輪融資之后，于2018年6月獲得由元明資本獨家領投，經(jīng)緯中國、德同資本與雅惠投資參與投資的5000萬美元的B輪投資；之后，在2020年8月31日，阿諾醫(yī)藥宣布由泰格醫(yī)藥及盈科資本共同領投，ATCG Holdings、盛鑫創(chuàng)投、浦信睿遠等資本機構參與投資完成近1億美元C輪融資；一年后，阿諾于2021年7月14日宣布獲得由國投招商和泰格醫(yī)藥聯(lián)合領投，聯(lián)想之星、藥明生物產(chǎn)業(yè)基金、勤智資本、青島木奎、國聯(lián)產(chǎn)業(yè)投資等參與投資的D輪融資1億美元。

在資本的加持下，阿諾醫(yī)藥能否實現(xiàn)商業(yè)化顯得尤為重要。據(jù)悉，阿諾醫(yī)藥在集結一支優(yōu)秀研發(fā)團隊、獨特的藥物開發(fā)技術平臺的前提下，與諾華、羅氏、默沙東等多家全球制藥企業(yè)開展合作。通過“聯(lián)合創(chuàng)新”及“自主研發(fā)”的模式已打造了多個全球化的產(chǎn)品管線，涵蓋10余種抗腫瘤候選藥物。

目前，阿諾醫(yī)藥有4款藥物現(xiàn)處于臨床階段：AN2025 (buparlisib)取得 FDA的快速通道資格，正在開展全球多中心的III期臨床試驗；AN0025處于臨床階段，是有潛力成為同類首創(chuàng)的用來調(diào)節(jié)腫瘤微環(huán)境的EP4拮抗劑；AN1004 (pelareorep)已取得FDA的快速通道資格；AN4005是自主研發(fā)在臨床階段上進展最快的候選藥物，是一款有潛力成為同類首創(chuàng)的可口服小分子PD-L1抑制劑。

阿諾醫(yī)藥相關負責人曾表示：“腫瘤治療由于缺乏有效治療的藥物，批準的門檻比較低。新藥具體要看看有效人群的比例或者是針對某一類人群有特效。”同時，該負責人還表示，新藥進入臨床試驗階段也僅僅是完成了第一步而已，后續(xù)還要不斷進行研發(fā)投入。

雖然面臨巨大的投入和長時間的研發(fā)壓力，但是，作為將公司愿景定義為成為世界級別的生物制藥公司，阿諾醫(yī)藥一直堅信，醫(yī)藥行業(yè)一直需要有一種特性，就是新的更有效的藥品會替代舊的藥品，這帶來的不僅僅是降價，甚至一個品類都會被替代掉。這就意味著，作為醫(yī)藥公司的藥品需要不斷迭代優(yōu)化。

由此可見，生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)特別是創(chuàng)新藥研發(fā)同樣也是資本重視的技術板塊，而已經(jīng)多次融資的阿諾醫(yī)藥聚焦腫瘤免疫治療領域，創(chuàng)始人對企業(yè)運營與產(chǎn)品管線布局都具有豐富的經(jīng)驗和獨到的見解，且其組建的研發(fā)團隊有深厚的技術沉淀，能夠充分理解臨床痛點并將帶來創(chuàng)新解決方式。由此可見，阿諾醫(yī)藥是依靠實力獲得資本青睞，從而在競爭激烈的醫(yī)藥行業(yè)獲取更大的發(fā)展空間。

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關鍵詞： 醫(yī)藥 上市 之路