11月9日，山東龍大肉食品股份有限公司(以下簡稱“龍大肉食”)發(fā)布2018年10月銷售情況簡報顯示，2018年前10個月，從事生豬養(yǎng)殖業(yè)務全資子公司煙臺龍大養(yǎng)殖有限公司(以下簡稱“龍大養(yǎng)殖”)，累計銷售26.5萬頭，銷售收入3.8億元，同比減少8700萬元。

銷售情況簡報顯示，2018年前10個月，龍大養(yǎng)殖共銷售生豬2.83萬頭，銷售收入4400萬元，商品豬銷售均價為13.37元/公斤，環(huán)比下降5.18%。不僅如此，上述銷售均價同比也出現下滑。數據顯示，2017年10月，龍大養(yǎng)殖生豬銷售均價為14.04元/公斤，這已是當年市場月均最低價。2017年1月，商品豬均價最高曾達18.49元/公斤。

同時，價格下滑也導致龍大肉食商品豬板塊業(yè)績整體下滑。數據顯示，2018年上半年，商品豬收入同比減少51.29%，龍大肉食相關負責人稱，主要原因為對外銷售商品豬數量減少和銷售價格下降。

業(yè)內人士認為，龍大肉食商品豬銷售均價下滑，主要因為10月是傳統(tǒng)淡季，需求量減少。數據顯示，2017年10月，龍大肉食商品豬均價環(huán)比曾下降0.61元/公斤。另外，2018年，非洲豬瘟疫情影響較重，生豬價格下跌較為明顯。據預測，春節(jié)前豬價將再次出現上漲行情，但2018年豬價走勢已基本成型，因此豬價上漲空間有限。

由于豬肉價格波動導致對企業(yè)業(yè)績的影響，龍大肉食也正在積極拓展其他領域。2017年7月，龍大肉食成立控股子公司青島中和盛杰，主要業(yè)務是銷售進口牛肉、羊肉、雞肉等產品。

在經歷6月份和8月份的兩次股權轉讓后，龍大食品集團有限公司(以下簡稱“龍大集團”)失去了龍大肉食(002726.SZ)控股股東的位置。然而，龍大肉食原實控人宮明杰及其父親宮學斌，通過高溢價轉讓套現約15億元。

記者了解到，在上述股權轉讓之前，宮氏父子控制的龍大肉食，曾頻頻啟動收購計劃以擴大自身體量。而其四年前上市時募資近5億元用來

擴建產能的項目，卻遭遇擱置和終止。

香頌資本執(zhí)行董事沈萌告訴《中國經營報》記者，此舉并不排除上市公司通過對外收購實現快速“催肥”，以期在股權轉讓時獲得更多談判砝碼的可能性。根據龍大肉食的交易對價顯示，其股權轉讓溢價約61.26%。

對于當下的龍大肉食而言，頻頻收購致其短期借款較年初激增9倍有余。而體量擴大后，其凈利潤依然處于下滑狀態(tài)。這些難題，亟待龍大肉食的新東家去逐一解決。

擴張

10月28日，龍大肉食發(fā)布公告披露，公司計劃將暫時閑置的募集資金4000萬元進行結構性存款。

該資金是龍大肉食在2014年IPO募集資金所得。根據龍大肉食2014年初發(fā)布的招股書顯示，公司計劃募資近5億元，按輕重緩急順序投資“年出欄31萬頭生豬養(yǎng)殖項目”和“6000噸低溫加工肉制品新建項目”，分四年建設完畢。

按照原計劃，上述項目和募集資金應在2018年中執(zhí)行完畢。不過，根據龍大肉食2018年半年報顯示，募集資金仍有1.20億元尚未投入使用。

其中，“6000噸低溫加工肉制品新建項目”在擱置4年多后仍未動工。龍大肉食在9月28日發(fā)布公告中提到，公司將終止該項目，并將其募集資金和利息收入6459.55萬元，用于永久補充公司流動資金。此外，在2016年，“年出欄31萬頭生豬養(yǎng)殖項目”中計劃建設三個養(yǎng)殖場，其中一個也被終止，此次變更資金用途占比達21.54%。

“募資資金轉為流動資金，并非是一種妥善的處置方式，因為

沒有起到‘專款專用’的作用，也與當初的募資初衷相違背。”經濟學家宋清輝告訴記者。

對于龍大肉食來說，原計劃用于產能擴張的項目，為何在募集資金已經到位后被擱置和終止?該公司并未回復《中國經營報》記者的提問。

值得注意的是，進入2018年后，龍大肉食頻頻發(fā)起多起收購，欲擴張自身產能和體量。

2月27日，龍大肉食因為籌劃重大資產重組停牌，其收購標的為自然人陳福祥所持有的廈門銀祥51%股權。不過，該收購以失敗而告終;4月27日，龍大肉食與臨沂順發(fā)股東高則富簽署協(xié)議，擬以人民幣4800萬元收購高則富持有的臨沂順發(fā)60%的股權;5月13日，龍大肉食發(fā)布公告稱，將收購振祥食品70%股權。后者年屠宰生豬約200萬頭。目前，后面兩則收購已經完成。

搜豬網首席分析師馮永輝表示，從實際經營層面上來說，通過收購來擴大產能，遠比自建自養(yǎng)要快得多。

減持

正當外界以為龍大肉食將通過收購迅速沖擊行業(yè)第一梯隊時，龍大肉食原控股股東龍大集團卻選擇轉讓公司股權。

6月9日，龍大肉食披露公告稱，龍大集團擬轉讓7560萬股無限售流通股(約占公司總股本的10%)給藍潤投資。雙方協(xié)商一致，標的股份的轉讓價格為10.06元/股，轉讓價款總額約為7.61億元。

8月17日，龍大肉食再次發(fā)布公告稱，龍大集團擬轉讓約7561萬股無限售流通股(占公司總股本的10%)給藍潤投資;同時，將其繼續(xù)持有的約7486萬股(占上市公司總股本的9.9%)股份對應的表決權委托給藍潤投資行使。

上述協(xié)議完成后，藍潤投資因持有表決權股份數量超過龍大集團持有表決權股份數量，成為龍大肉食控股股東。

沈萌認為，結合龍大肉食之前擴張的動作，此舉并不排除上市公司通過對外收購實現快速“催肥”，以期在股權轉讓時獲得更多談判砝碼的可能性。

根據相關媒體報道，龍大肉食前后兩次股權轉讓的交易對價為19.7億元，折合每股13.03元，這相較第二次轉讓時的收盤價，溢價約61.26%。

經測算，宮氏父子憑借持有龍大集團74.97%的股權，合計套現約15億元。宮氏父子選擇股權轉讓的時間也頗為巧妙。龍大肉食原控股股東在上市時做出的減

持承諾顯示，其減持承諾期限為2017年6月26日至2019年6月25日。每年減持數量不超過發(fā)行人總股本的10%。

而龍大集團上述兩次減持時間分別在2017年6月26日——2018年6月25日和2018年6月26日——2019年6月25日之間。這既確保龍大集團沒有違反其減持承諾，又可在最短的時間內實現最大限度的減持。

盡管如此，龍大集團仍為龍大肉食第一大股東，持有后者25.96%的股權。在宋清輝看來，如此巧妙的減持，有一定的必然性。此外，龍大集團的這一波資本運作很“高明”，此舉可使得龍大集團進退自如、游刃有余。

與此同時，選擇減持的還有龍大肉食第三大股東——伊藤忠(中國)集團有限公司，在今年三個時間點分別減持100萬股、755.61萬股和756.09萬股。

而在減持之外，龍大肉食的經營狀況同樣值得關注。大肆收購使得其自身短期借款激增。根據其三季報顯示，龍大肉食的短期借款較上年年末增加4.79億元，增長率達903.77%。龍大肉食解釋稱，此舉是“為保證公司業(yè)務發(fā)展”。

只是，公司“業(yè)務發(fā)展”尚未為龍大肉食帶來凈利潤的增長。在2018年前三季度，龍大肉食實現營業(yè)收入58.91億元，同比增長29.68%，歸屬于上市公司股東的凈利潤1.27億元，同比下降22.9%。

換血

在新東家藍潤投資入主后，龍大肉食開始對其管理層進行換血。8月23日，龍大肉食董事、原實控人宮明杰辭職;9月28日，龍大肉食財務總監(jiān)王輝辭職;10月25日，龍大肉食董事、副總經理王強辭職。

與此同時，9月29日，藍潤投資旗下的張瑞被聘任為公司副總經理，主管公司人力行政、法務、內控等;陶洪勇被聘任為公司財務總監(jiān)。

可以看出，上述崗位的主管權限，皆為公司的核心業(yè)務。但根據簡歷顯示，上述人員并無肉制品企業(yè)的工作經驗。

事實上，這或將是管理層調整的一個開始。根據龍大肉食在8月17日發(fā)布的股權轉讓協(xié)議的主要內容顯示，“關于上市公司管理權調整：藍潤投資有權按照上市公司相關規(guī)定提名不少于5名董事及1名監(jiān)事人員，而龍大集團需配合上市公司的程序進行選舉。”

資深生豬養(yǎng)殖分析人士姬光欣此前在接受《中國經營報》記者采訪時提到，龍大肉食在迅速擴張后，其產品銷售壓力也隨之而來，這也在考驗著龍大肉食的操盤能力。而在此時選擇大刀闊斧地調整管理層，對其生產端、銷售端的影響，尚不可知。

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