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華福證券有限責(zé)任公司王保慶近期對錫業(yè)股份進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報告《Q2利潤環(huán)比修復(fù)，期待錫景氣度回升》，本報告對錫業(yè)股份給出買入評級，認(rèn)為其目標(biāo)價位為20.90元，當(dāng)前股價為14.0元，預(yù)期上漲幅度為49.29%。

錫業(yè)股份(000960)　　投資要點：　　事件： 公司發(fā)布2023年中報， 2023H1實現(xiàn)營收228.3億元，同比-26.0%；歸母凈利潤6.87億元，同比-54.8%；扣非歸母凈利潤5.94億元，同比-58.5%。分季度看， 2023Q2單季營收117.1億元，同比-25.9%，環(huán)比+5.3%；歸母凈利潤4.2億元，同比+35.7%，環(huán)比+57.2%；扣非歸母凈利潤3.36億元，同比+17.0%，環(huán)比+29.8%?！　″a/鋅價格下跌致公司H1業(yè)績承壓， Q2利潤環(huán)比修復(fù)　　1)量： 2023H1公司生產(chǎn)錫4.24萬噸，同比+6.0%；銅產(chǎn)量6.51萬噸，同比-1.5%；鋅產(chǎn)量6.58萬噸，同比-5.2%?！　?) 價： Q2錫錠長江現(xiàn)貨均價20.67萬元/噸，同比-29.48%，環(huán)比-1.05%； 鋅錠均價2.08萬元/噸，同比-20.9%，環(huán)比-10.3%?！　?) 利： 2023H1實現(xiàn)毛利17.3億元，同比-56.32%。分板塊看，公司錫產(chǎn)品實現(xiàn)毛利7.25億元，同比-72.6%，毛利率9.8%，同比-14.3pct；鋅產(chǎn)品毛利4.35億元，同比-32.1%，毛利率33.8%，同比-7.9pct。分季度看， 2023Q2公司實現(xiàn)毛利8.8億元，同比-53.1%，環(huán)比+3.17%；毛利率7.5%，同比-4.37pct，環(huán)比-0.16pct?！　″a材、錫化工公司增資擴(kuò)股，投資凈收益增加。 上半年公司對錫材、錫化工公司增資擴(kuò)股，增資完成后錫業(yè)股份持有新材料公司49%股權(quán)， 2023年5月起不再納入并表范圍，處置股權(quán)產(chǎn)生的收益等原因，公司Q2投資凈收益1.2億元，同比+344.4%。　　錫價短期有支撐，長期看好電子金屬錫的需求前景。 8月佤邦停產(chǎn)影響錫礦供應(yīng)，國內(nèi)精錫開工率持續(xù)低位，錫錠去庫預(yù)期不斷提振，短期價格有支撐。長期，受AI和光伏新消費驅(qū)動，疊加智能化發(fā)展趨勢，錫需求有望維持增長，看好錫未來供需格局。　　盈利預(yù)測與投資建議： 上半年錫價走勢不及預(yù)期，我們調(diào)整了公司業(yè)績預(yù)測，預(yù)計公司2023-2025年歸母凈利潤為17.2/18.2/21.0億元(前值為28/31/31)，對應(yīng)EPS為1.0/1.1/1.3元/股。 公司為國內(nèi)錫業(yè)龍頭， 將長期受益于錫景氣度， 給予公司2023年20X估值，對應(yīng)目標(biāo)價格20.90元，維持“買入”評級?！　★L(fēng)險提示： 下游需求不及預(yù)期， 安全環(huán)保風(fēng)險

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報數(shù)據(jù)計算，華創(chuàng)證券馬金龍研究員團(tuán)隊對該股研究較為深入，近三年預(yù)測準(zhǔn)確度均值為78.92%，其預(yù)測2023年度歸屬凈利潤為盈利31.07億，根據(jù)現(xiàn)價換算的預(yù)測PE為7.42。

最新盈利預(yù)測明細(xì)如下：

該股最近90天內(nèi)共有15家機(jī)構(gòu)給出評級，買入評級11家，增持評級4家；過去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價為17.83。

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