（原標(biāo)題：【BT金融分析師】滿幫短期收入預(yù)期令人失望，分析師稱其擁有復(fù)雜的未來）

我給予滿幫集團的股票“持有”評級。考慮到多種因素，如短期指引、長期財務(wù)目標(biāo)、面臨的風(fēng)險、估值和股票回購，我對滿幫的看法較為復(fù)雜。因此，我給予滿幫“中性”或“持有”評級。上個月末，滿幫集團發(fā)布了該公司2023年第一季度的財務(wù)業(yè)績，同時該公司還發(fā)布了2023年第二季度的指引。

(資料圖片僅供參考)

滿幫預(yù)計，2023年第二季度的營收將在19.10億元至20.10億元人民幣之間，根據(jù)其指引的中點，這一數(shù)字意味著收入同比增長17.4%。假設(shè)該公司管理層的財務(wù)指引是正確的，那么2023年第二季度將是滿幫連續(xù)第七個季度銷售同比萎縮。

相比之下，滿幫在2023年第一季度實現(xiàn)了+27.7%的同比收入增長（以人民幣計算）)，這已經(jīng)遠遠低于該公司2022年第四季度+34.5%的收入增長率。

另外，分析師對滿幫2023財年的收入預(yù)期從2022年12月15日的90.54億元人民幣下調(diào)至2023年6月19日的81.5億元人民幣（數(shù)據(jù)來源：S&P Capital IQ），下調(diào)幅度為10%。

最新的管理指引和滿幫的財務(wù)預(yù)測變化表明，該公司的近期營收增長前景并不像投資者早些時候預(yù)期得那樣好。

在該公司提交的20-F文件中，滿幫表示，其財務(wù)業(yè)績“在很大程度上受到宏觀環(huán)境的影響”。中國是該公司的本土市場，“該公司的所有收入都來自中國”。

2023年至今，滿幫的股價下跌了22%，而同期標(biāo)準普爾500指數(shù)上漲了15%。滿幫未來12個月企業(yè)價值倍數(shù)（EV/EBITDA）從今年年初的25.1倍降至2023年6月16日的13.2倍。在同一時間段內(nèi)，滿幫未來12個月標(biāo)準化遠期市盈率從5.3倍壓縮至3.1倍。

我認為，今年迄今滿幫估值下降主要是由于市場預(yù)計該公司收入增長放緩。

從積極的方面來看，今年3月，滿幫已經(jīng)啟動了一項為期一年的5億美元股票回購計劃。這使得該公司有可能通過回購其被低估的股票來提高股東價值。

消極的一面是，滿幫在股票回購方面的表現(xiàn)一直不太積極。在股票回購計劃啟動后的兩個半月（截至2023年5月21日），滿幫僅使用了7.5%的股票回購授權(quán)、回購了0.5%的流通股。

作者：Ben Alaimo

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