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給“硬科技”更多準(zhǔn)入機(jī)會(huì)
2025-06-26 15:24:50來源: 經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)
 擁有“硬科技”、市場(chǎng)前景廣闊、成長(zhǎng)性高但處于初創(chuàng)期、眼下業(yè)績(jī)虧損,這樣的“潛力股”投資者可能想投資卻投不了,這背后折射的是資本市場(chǎng)發(fā)展痛點(diǎn):一些優(yōu)質(zhì)科技企業(yè)因?yàn)樯形磳?shí)現(xiàn)盈利,被市場(chǎng)拒之門外。

  這一困境即將迎來突破。近日,中國(guó)證監(jiān)會(huì)主席吳清在2025陸家嘴論壇上提出,推出進(jìn)一步深化科創(chuàng)板改革“1+6”政策措施,包括設(shè)置科創(chuàng)成長(zhǎng)層,重啟未盈利企業(yè)適用科創(chuàng)板第五套上市標(biāo)準(zhǔn);同時(shí),也將在創(chuàng)業(yè)板正式啟用第三套標(biāo)準(zhǔn),支持優(yōu)質(zhì)未盈利創(chuàng)新企業(yè)上市。

  從“看盈利”轉(zhuǎn)向“看潛力”,這是資本市場(chǎng)制度建設(shè)的一項(xiàng)重要?jiǎng)?chuàng)新,也是對(duì)產(chǎn)業(yè)演變的深刻洞察,更是順應(yīng)時(shí)代發(fā)展的前瞻布局。過去,企業(yè)能否在A股上市,往往以盈利能力為核心評(píng)判標(biāo)準(zhǔn)。隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)邁向高質(zhì)量發(fā)展新階段,新質(zhì)生產(chǎn)力加快培育,對(duì)上市標(biāo)準(zhǔn)的需求日益多元化。當(dāng)前,我國(guó)人工智能、商業(yè)航天、低空經(jīng)濟(jì)等新興產(chǎn)業(yè)、未來產(chǎn)業(yè)方興未艾,深度求索(DeepSeek)、宇樹科技等一批“硬科技”企業(yè)橫空出世,這類企業(yè)投入大、周期長(zhǎng)、商業(yè)化不確定性高,從價(jià)值創(chuàng)造到價(jià)值實(shí)現(xiàn)往往要經(jīng)歷一場(chǎng)“馬拉松”,亟需資本市場(chǎng)給予足夠的耐心和支持。從某種程度上來說,能不能進(jìn)行資金的及時(shí)長(zhǎng)期輸血,決定科技企業(yè)能否跨越“死亡之谷”,關(guān)系我國(guó)能否在全球新一輪科技競(jìng)爭(zhēng)中實(shí)現(xiàn)從“跟跑”“并跑”到“領(lǐng)跑”的巨大飛躍。

  破除優(yōu)質(zhì)未盈利企業(yè)上市壁壘,意義重大。對(duì)于科創(chuàng)企業(yè)而言,借力資本市場(chǎng)資源,能夠聚力攻克關(guān)鍵核心技術(shù),加速科技成果轉(zhuǎn)化,變“技術(shù)幻想”為現(xiàn)實(shí)生產(chǎn)力;對(duì)于產(chǎn)業(yè)發(fā)展而言,人工智能、低空經(jīng)濟(jì)、量子通信等領(lǐng)域企業(yè)的成長(zhǎng)壯大,能夠推動(dòng)產(chǎn)業(yè)向高端化、智能化、綠色化升級(jí),培育壯大新質(zhì)生產(chǎn)力;對(duì)于資本市場(chǎng)自身而言,發(fā)現(xiàn)并留住一批科創(chuàng)能力強(qiáng)、成長(zhǎng)空間大、市場(chǎng)前景廣的企業(yè)上市,能夠提高上市公司整體質(zhì)量,增強(qiáng)國(guó)際市場(chǎng)話語(yǔ)權(quán)、競(jìng)爭(zhēng)力和影響力。

  即便如此,市場(chǎng)上也有擔(dān)憂的聲音。我國(guó)資本市場(chǎng)以中小投資者為主,投資研判水平不夠高,風(fēng)險(xiǎn)承受能力較弱,向未盈利科技企業(yè)敞開大門,會(huì)不會(huì)招徠大量“講故事”“畫大餅”的企業(yè),帶來更大投資風(fēng)險(xiǎn)、催生更大投機(jī)泡沫?

  為保護(hù)投資者,監(jiān)管層擰上多道“安全閥”。例如,對(duì)于適用科創(chuàng)板第五套上市標(biāo)準(zhǔn)的企業(yè),試點(diǎn)引入資深專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者制度,借助專業(yè)機(jī)構(gòu)的專業(yè)眼光,幫助投資者更好地識(shí)別企業(yè)價(jià)值;又如,在科創(chuàng)成長(zhǎng)層企業(yè)股票簡(jiǎn)稱后統(tǒng)一設(shè)置特殊標(biāo)識(shí)“U”,并提高新注冊(cè)未盈利科技型企業(yè)摘除特殊標(biāo)識(shí)“U”的標(biāo)準(zhǔn),就是要提醒投資者:這家企業(yè)處于初創(chuàng)期,可能業(yè)績(jī)虧損,投資要量力而行、理性決策。

  這一制度安排成效已初顯。自科創(chuàng)板第五套上市標(biāo)準(zhǔn)實(shí)施以來,目前已有逾20家上市時(shí)未盈利的科創(chuàng)板企業(yè)實(shí)現(xiàn)盈利,成功摘“U”。可見,眼前的未盈利不等于未來的差業(yè)績(jī),寬容科創(chuàng)不等于縱容風(fēng)險(xiǎn),關(guān)鍵在于能否把好質(zhì)量關(guān),能否在激活市場(chǎng)活力與守住風(fēng)險(xiǎn)底線間尋求最優(yōu)平衡點(diǎn),構(gòu)建一個(gè)價(jià)值發(fā)現(xiàn)、風(fēng)險(xiǎn)篩查、審慎包容的準(zhǔn)入機(jī)制。

  包容科創(chuàng)、鼓勵(lì)科創(chuàng)、支持科創(chuàng)的通道正在打開,科創(chuàng)企業(yè)迎來愈加寬廣的準(zhǔn)入機(jī)會(huì),期待一個(gè)初創(chuàng)企業(yè)有舞臺(tái)、成長(zhǎng)企業(yè)有資源、成熟企業(yè)有動(dòng)力的良性生態(tài)加速形成,助力更多“硬科技”企業(yè)揚(yáng)帆遠(yuǎn)航,推動(dòng)實(shí)現(xiàn)高水平科技自立自強(qiáng)。

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