近日，醫(yī)美巨頭紛紛披露業(yè)績預(yù)告。華熙生物凈利預(yù)增30%，昊海生物凈利預(yù)增超8倍。

今日，醫(yī)美板塊早盤強勢走強，醫(yī)美三巨頭輪番大漲，華熙生物漲9.52%;昊海生科科創(chuàng)版漲近6%，港股漲超16%;愛美客漲3.19%，醫(yī)美賽道持續(xù)高景氣。

“玻尿酸巨頭”披露半年報業(yè)績

早前，華熙生物發(fā)布公告，經(jīng)財務(wù)部門初步測算，預(yù)計 2021 年上半年實現(xiàn)營業(yè)收入為人民幣184,720 萬元至 194,192 萬元，與上年同期(法定披露數(shù)據(jù))相比，將增加人民幣 89,992 萬元到 99,464 萬元，同比增加 95%到 105%。

歸屬于母公司所有者的凈利潤為人民幣 34,718 萬元至 37,388 萬元,與上年同期(法定披露數(shù)據(jù))相比,將增加人民幣 8,012 萬元到 10,682 萬元，同比增加 30%到 40%。

對于2021 年上半年業(yè)績較上年同期增長的原因，華熙生物表示有兩個重要因素。一是隨著疫情影響的逐漸好轉(zhuǎn)，公司各業(yè)務(wù)板塊收入均實現(xiàn)一定的增長，其中公司原料業(yè)務(wù)以及醫(yī)療終端業(yè)務(wù)穩(wěn)步增長，功能性護膚品業(yè)務(wù)板塊收入在 2021 年上半年延續(xù)高增長態(tài)勢，取得大幅增長，公司營業(yè)收入實現(xiàn) 95%-105%的增長。二是，營業(yè)收入增加的同時，由于公司重視底層科技支撐，研發(fā)投入持續(xù)增長。華熙生物介紹，公司各項業(yè)務(wù)仍處于戰(zhàn)略發(fā)展機遇期，品牌建設(shè)、組織升級、新業(yè)務(wù)布局等戰(zhàn)略性投入也有所增加，歸屬于母公司所有者的凈利潤實現(xiàn) 30%-40%的增長。

另一“玻尿酸巨頭”——昊海生物科技早前發(fā)布公告，預(yù)計2021年半年度實現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤為人民幣2.2億元至2.5億元，同比增長699.21%至808.19%。

預(yù)計歸屬于母公司所有者扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤為人民幣 21,000 萬元至 24,000 萬元，與上年同期相比，將增加人民幣 20,217.01 萬元至 23,217.01 萬元，同比增長 2,582.03%至 2,965.17%。

據(jù)昊海生物科技介紹，公司中期業(yè)績同比預(yù)增的主要原因系2020年上半年新冠疫情導(dǎo)致公司主要產(chǎn)品的銷售受到重大影響。2021年上半年，國內(nèi)疫情得到有效控制，經(jīng)濟回暖，公司主要產(chǎn)品的國內(nèi)市場需求得到恢復(fù)并實現(xiàn)增長。同時，公司持續(xù)開展各類市場和營銷活動，擴大品牌知名度和影響力，報告期內(nèi)，公司產(chǎn)品特別是新產(chǎn)品的銷售較上年同期有較大幅度增長。

華熙生物：多元跨界布局消費品領(lǐng)域

隨著醫(yī)美行業(yè)發(fā)展迅速，市場規(guī)模不斷擴大，醫(yī)療美容板塊也持續(xù)火熱，成為資本方重點投資的領(lǐng)域。今年年初以來，醫(yī)美板塊一直保持上升趨勢，漲幅超66%以上。

隨著越來越多企業(yè)進入醫(yī)美賽道，市場競爭之激烈驅(qū)使巨頭企業(yè)率先拓展多元業(yè)務(wù)。

以華熙生物為例，今年以來，華熙生物繼續(xù)擴增自身的商業(yè)版圖，將目光鎖定在食品領(lǐng)域。2021年1月7日，國家衛(wèi)健委正式批準(zhǔn)食品級透明質(zhì)酸鈉(HA)原料可作為新食品原料用于普通食品添加。1月22日，華熙生物推出國內(nèi)首個透明質(zhì)酸食品品牌“黑零”，包括白蕓豆纖體咀嚼片、舒眠抗衰軟糖、腦活力UP明目軟糖、西洋參飲、膠原水光飲、膠原燕窩飲六款產(chǎn)品，目前還未銷售;3月22日，華熙生物又推出首款透明質(zhì)酸鈉飲用水。

記者了解到，6瓶透明質(zhì)酸鈉飲用水的售價為45.9元，平均7塊錢一瓶的玻尿酸飲用水，和售價2塊錢的普通礦泉水，不過差了66mg玻尿酸添加量。3月22日20點開售的透明質(zhì)酸鈉飲用水，開放售賣后首批產(chǎn)品快速售罄。

此外，2014年以來，華熙生物在功能性化妝品板塊持續(xù)布局，相繼推出多個功能性護膚品牌。截至2020年底，華熙生物功能性護膚品中收入超千萬的產(chǎn)品共計31款，收入超百萬產(chǎn)品153款，其中，前四大核心品牌“潤百顏”“夸迪”“米蓓爾”“BM肌活”貢獻了12.68億元。

今年一季度，華熙生物2021年第一季度營收約7.77億元，同比增長111.12%;凈利潤約1.52億元，同比增長41.05%;基本每股收益0.32元，同比增長39.13%。

昊海生物科技：持續(xù)完善視光產(chǎn)品線

昊海生物科技則繼續(xù)進軍眼科醫(yī)療器械領(lǐng)域。今年4月，昊海生物科技對外發(fā)布公告，其下屬全資子公司上海昊海醫(yī)藥科技發(fā)展有限公司(“昊海發(fā)展”)與河北鑫視康隱形眼鏡有限公司(“河北鑫視康”)及河北鑫達盒業(yè)有限公司、李景強、徐存敬(合稱“原股東”)簽署《增資協(xié)議》，約定昊海發(fā)展以人民幣4,000萬元現(xiàn)金認購目標(biāo)公司新增注冊資本人民幣4,000萬元，本次增資完成后，昊海發(fā)展將獲得目標(biāo)公司60%的股權(quán)。據(jù)悉，河北鑫視康主要從事具有近視矯正功能的軟性親水接觸鏡(即“軟性隱形眼鏡”)產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)及銷售。

昊海生科在近期舉辦的投資者關(guān)系活動上表示，通過本次交易，一方面，公司視光產(chǎn)品線補充了兼具近視矯正及消費美妝屬性的軟性隱形眼鏡產(chǎn)品。另一方面，公司可利用積累的視光材料研發(fā)能力及周邊離焦近視防控等技術(shù)，借助目標(biāo)公司成熟的軟性隱形眼鏡生產(chǎn)工藝及規(guī)?；a(chǎn)能，將公司在研的帶有近視控制功能的軟性角膜接觸鏡等相關(guān)產(chǎn)品于目標(biāo)公司落地實施，加快公司該類產(chǎn)品的研發(fā)進程，進一步充實視光產(chǎn)品線。

從2020年營收情況看，昊海生科是玻尿酸三巨頭(華熙生物、昊海生科、愛美客)中唯一一個業(yè)績出現(xiàn)下滑的公司。財報顯示，昊海生科去年營收約為13.32億元，同比下降16.95%;凈利潤約2.3億元，同比下降37.95%。對于業(yè)績下滑原因，昊海生科聲稱主要是新冠肺炎疫情期間眼科、骨科手術(shù)及醫(yī)療美容門診服務(wù)均被納入臨時停診范圍，導(dǎo)致公司業(yè)務(wù)受限。據(jù)了解，昊海生科的醫(yī)療美容業(yè)務(wù)僅占總營收的18.17%，眼科和骨科產(chǎn)品占比超六成。

業(yè)績壓力下，昊海生科也在今年加快醫(yī)美領(lǐng)域投資步伐，涉足C端市場。2月，昊海生科擬以2.05億元購買歐華美科63.64%股權(quán)，將業(yè)務(wù)拓展至化妝品、家用美容儀領(lǐng)域。歐華美科旗下的西班牙護膚品牌Endor Technologies，主要產(chǎn)品包括抗衰老面霜、抗衰老血清等;另一家歐華美科旗下的以色列上市企業(yè)EndyMed.ltd 則主打家用射頻美容儀Newa，目前已通過美國FDA、中國SFDA以及歐盟CE認證。

3月3日，昊海生科宣布投資美國醫(yī)美企業(yè)Eirion，延展至涂抹型肉毒素類產(chǎn)品。目前Eiron研發(fā)的肉毒素ET-01處于美國II期臨床，預(yù)計2025-2026年在美國上市。

國盛證券發(fā)布研報稱，按預(yù)告中值計算，昊海生科2021上半年實現(xiàn)歸母凈利潤2.35億元，扣非歸母凈利潤2.25億元，略高于此前預(yù)期，公司2021上半年業(yè)績已經(jīng)超過2020全年，預(yù)計2021年公司全年業(yè)績將實現(xiàn)爆發(fā);業(yè)績環(huán)比加速增長，預(yù)計醫(yī)美表現(xiàn)亮眼;眼科、醫(yī)美新業(yè)務(wù)值得期待。

拓展多元業(yè)務(wù)背后：增收不增利事實

記者梳理發(fā)現(xiàn)，自2019年科創(chuàng)板上市后，華熙生物的經(jīng)營業(yè)績增長開始逐漸放緩。據(jù)財報數(shù)據(jù)，2018年-2020年，華熙生物實現(xiàn)的營業(yè)收入分別為12.63億元、18.86億元、26.33億元，同比增長54.41%、49.28%、39.63%。同期，凈利潤分別為4.24億元、5.86億元、6.46億元，同比增長90.70%、38.16%、10.29%?？鄯莾衾麧櫡謩e為4.20億元、5.67億元、5.68億元，同比增長88.34%、35.16%、0.13%。

護膚美妝品牌的成功往往需要“燒錢”營銷，華熙生物在過去幾年也一直出現(xiàn)在各大電商平臺以及網(wǎng)紅KOL直播間中。2018年-2020年，華熙生物的銷售費用分別為2.84億元、5.21億元和10.99億元，同比分別增長126.14%、83.74%、110.84%。三年間，銷售費用累計增長了277.41%。

年報中，華熙生物坦然表示，銷售費用的增長主要由于戰(zhàn)略性品牌投入與功能性護膚品的線上推廣費用。但是，功能性護膚品的爆發(fā)式增長并未帶動公司經(jīng)營業(yè)績同樣大幅度提升，華熙生物的盈利能力也因此逐年下降。數(shù)據(jù)顯示，2018年-2020年，華熙生物的銷售凈利率分別為33.56%、31.00%、24.50%，呈逐年下降趨勢。

今年一季度，由于銷售費用大增205.08%至3.38億元，華熙生物的銷售凈利率降至19.59%歷史最低點，同比下降9.73個百分點。

雖然公司不斷進行多元化業(yè)務(wù)拓展，但實際上，華熙生物對于產(chǎn)品的研發(fā)投入并不高。數(shù)據(jù)顯示，2018年-2020年，華熙生物的研發(fā)投入分別為5286.59萬元、9388.62萬元和1.41億元，在公司總營收中占比分別為4.19%、4.98%和5.36%，在同期銷售費用中占比約為18.63%、18%和12.84%。

加強鞏固“玻尿酸護城河”醫(yī)美賽道未來可期

在投資者關(guān)系活動上，昊海生科透露，目前,公司已推出三款自主研發(fā)的玻尿酸產(chǎn)品，包括主打“塑形”功能的 “海薇”、主打“填充”功能的“姣蘭”，以及主打“精準(zhǔn)雕飾”功能的“海魅”，三款產(chǎn)品形成功能差異化、定位差異化的產(chǎn)品組合，能夠滿足日益多元化的醫(yī)美市場需求。而公司在研的第四代有機交聯(lián)玻尿酸產(chǎn)品已于 2020 年 11 月進入臨床試驗階段。

同時，公司控股子公司歐華美科下屬參股聯(lián)營公司法國 Bioxis 旗下的三款玻尿酸產(chǎn)品已在歐洲及中東進行銷售，并通過歐華美科在中國進行注冊申報，預(yù)期將陸續(xù)于 2021 年底至 2022 年底期間獲批上市。其中，2 款產(chǎn)品目前中國尚無同類適應(yīng)癥產(chǎn)品上市銷售。此外，Bioxis 正在研發(fā)長效、可降解組織填充用幾丁糖產(chǎn)品。未來,公司將加強三款玻尿酸產(chǎn)品的銷售推廣，積極推進第四代有機交聯(lián)玻尿酸以及控股子公司旗下三款玻尿酸產(chǎn)品等的研發(fā)工作，鞏固和強化公司在真皮填充劑產(chǎn)品領(lǐng)域的競爭優(yōu)勢。

記者發(fā)現(xiàn)，針對原料業(yè)務(wù)板塊，華熙生物今年上半年完成了對東營佛思特生物工程有限公司100%股權(quán)的收購。據(jù)東營佛思特官網(wǎng)介紹，東營佛思特生物工程有限公司創(chuàng)建于2001年，以生物技術(shù)為主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)，系國家科技部高新技術(shù)企業(yè)。公司致力于化妝品級、食品級透明質(zhì)酸等生化原料的研究與生產(chǎn)。華熙生物此舉不但擴大了公司原料銷量全球份額的占比，還進一步鞏固了行業(yè)龍頭地位。

國金證券認為，未來數(shù)年將是醫(yī)美行業(yè)發(fā)展的黃金時期，看好醫(yī)美行業(yè)的整體擴和滲透率提升趨勢。從產(chǎn)品端看，隨著國內(nèi)企業(yè)競爭力增強，國產(chǎn)替代加速，未來國內(nèi)企業(yè)有望充分受益于醫(yī)美市場的快速成長，看好創(chuàng)新能力較強的頭部產(chǎn)品企業(yè)。從服務(wù)端看，隨著市場監(jiān)管逐步完善，規(guī)范程度不斷提高，大型連鎖企業(yè)在成本費用控制和品牌獲客方面都有突出優(yōu)勢，看好這些企業(yè)不斷提高市場份額。

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