上周A股市場呈先抑后揚走勢，在周三出現(xiàn)較大回撤后，創(chuàng)業(yè)板指連續(xù)兩天上漲收復(fù)失地，科創(chuàng)50指數(shù)累計上漲逾4%，以半導(dǎo)體為首的科技股表現(xiàn)搶眼。

本輪科技股行情能否延續(xù)？機構(gòu)觀點分析認為，本輪科技股行情尚未形成以點帶面格局，因此科技股走勢預(yù)計將逐步分化。景氣程度較好、新產(chǎn)品預(yù)期較強的分支有望持續(xù)跑贏大盤。

科技股行情能否延續(xù)？

方正證券策略團隊統(tǒng)計顯示，以持續(xù)時間超過3個月，超額收益超過20%為標(biāo)準(zhǔn)，2009年以來科技股有5次階段性行情。上述幾次行情均能找到產(chǎn)業(yè)層面上的強勁驅(qū)動，即產(chǎn)品的創(chuàng)新和新技術(shù)以點帶面的應(yīng)用，其中，科技周期往往起決定性作用。

且歷史經(jīng)驗顯示，科技股行情強度的決定因素有三點，分別是科技周期的廣度、流動性環(huán)境以及科技創(chuàng)新層面的政策。其中，科技周期的廣度是決定科技股行情的核心因素，流動性及政策利好只起推動性作用。

但持續(xù)的科技股行情通常需要重量級的應(yīng)用或者產(chǎn)品。

方正證券判斷，短期科技股仍將受益于流動性和政策兩方面的催化因素，當(dāng)前，A股尚未形成以點帶面的格局，因此科技股走勢將逐步分化。景氣程度較好、新產(chǎn)品預(yù)期較強的分支有望持續(xù)跑贏大盤?？呻A段性關(guān)注智能汽車、半導(dǎo)體、新能源以及國防軍工等方向。

國盛證券認為，當(dāng)前指數(shù)結(jié)構(gòu)偏弱，但同時，以半導(dǎo)體為主的科技股卻逆勢走強，結(jié)構(gòu)性行情凸顯?？芍攸c關(guān)注半導(dǎo)體、5G、元器件等科技板塊的輪動機會，同時注意控制倉位，需謹(jǐn)防指數(shù)一旦走弱給市場帶來的負反饋效應(yīng)，從而造成科技股被動調(diào)整。

半年報窗口 重回業(yè)績主線

與此同時，隨著半年報窗口的臨近，不少機構(gòu)開始關(guān)注半年報業(yè)績超預(yù)期帶來的交易性機會。

半年報窗口可能是下半年最好的投資時段。

民生證券策略研究團隊認為，民生證券表示，A股今年的盈利節(jié)奏大概率是前高后低，自上而下綜合來看，年中到三季度可能是指數(shù)層面的全年高點，因此目前的半年報窗口期可能是今年剩余時間中最好的投資窗口。風(fēng)格上建議弱化周期，科技股行情有望延續(xù)，消費股在估值消化后值得中長期布局。短期需注意的是，節(jié)奏上要高低切換。

粵開證券策略團隊同樣建議配置上重回業(yè)績主線。粵開證券表示，展望下半年，利率邊際上行，股市資金面維持中性。在此背景下，A股的核心邏輯在分子端，高增長及低估值是今年下半年行情的主要邏輯。建議選擇股價尚未充分反映成長、風(fēng)險收益比較高，后續(xù)有望補漲的板塊。如今年一季度凈利潤同比高增長，市場表現(xiàn)卻相對滯后的部分板塊，主要集中在科技板塊，包括航空航天裝備、光學(xué)光電子、電氣自動化設(shè)備、半導(dǎo)體等。

流動性無憂 市場整體平穩(wěn)

國泰君安證券策略團隊表示，上周市場出現(xiàn)一定調(diào)整，尤以大盤股的回落較為顯著。但近期的調(diào)整更多是交易層面的博弈行為，且中盤風(fēng)格的表現(xiàn)強于大盤。往后看，不確定性逐步落地推動風(fēng)險評價下行，疊加無風(fēng)險利率下降的可能，悲觀預(yù)期逐步修正。如若市場繼續(xù)下跌，將會出現(xiàn)難得的“黃金坑”。

中信建投證券策略團隊表示，從經(jīng)濟層面看，2021年下半年我國經(jīng)濟整體平穩(wěn)，大宗商品價格回落，流動性保持合理充裕。因此，市場或保持當(dāng)前波瀾不驚的平穩(wěn)運行狀態(tài)不變。從行業(yè)比較的層面看，成長股和長久期的消費股有望持續(xù)占優(yōu)。

中信證券策略團隊認為：一方面，場外資金觀望情緒加重，存量資金的風(fēng)險偏好回落，看短做短的博弈性交易將逐漸退潮;市場短期仍由投資者行為主導(dǎo)，半年報披露和季末流動性預(yù)期影響下，本輪行情的時間約束漸強，市場跨月波動將加大，業(yè)績將逐步替代估值，成為市場主要驅(qū)動因素。另一方面，全球“再通脹”交易接近尾聲，美聯(lián)儲政策退出節(jié)奏難超預(yù)期，對新興市場負面影響有限，且A股依然能在全球權(quán)益市場中保持較強的吸引力。配置上，建議強化對高景氣成長板塊的配置。

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