【資料圖】
事件：8月15日，杭州銀行發(fā)布23H1業(yè)績快報。23H1營收183.6億元，YoY+6.1%；歸母凈利潤83.3億元，YoY+26.3%；不良率0.76%，撥備覆蓋率571%。
歸母凈利潤同比+26.3%。23H1累計營收、歸母凈利潤同比增速較23Q1分別-1.5pct、-1.8pct。公司營收增速邊際回落，或主因規(guī)模擴張增速放緩；歸母凈利潤仍維持較高增速，預計主要受益于其優(yōu)異的資產質量水平，撥備得以反哺利潤。
規(guī)模擴張依舊強勁。23H1總資產、貸款總額、存款總額同比+13.8%、+17.0%、+12.0%，增速較23Q1分別-2.6pct、-2.1pct、-3.5pct。擴表速度雖有所放緩，但在區(qū)域經濟優(yōu)勢加持之下，增速依然保持強勁。
不良率穩(wěn)定，撥備覆蓋率高位提升。23H1不良率與23Q1持平于0.76%，前瞻性指標關注率略有波動，較23Q1提升16BP至0.44%。不良認定標準保持較嚴水平，23H1逾期貸款/不良貸款、逾期90+貸款/不良貸款比率分別為77.7%、57.5%，較23Q1分別+6.2pct、+5.3pct。
風險抵補能力持續(xù)提升，23H1撥備覆蓋率571%，較23Q1提升2.4pct，為公司接下來業(yè)績持續(xù)釋放奠定優(yōu)異基礎；撥貸比4.34%，較23Q1提升2BP。
投資建議：規(guī)模穩(wěn)健高增，資產質量穩(wěn)定
杭州銀行區(qū)位優(yōu)勢明顯，為其規(guī)模維持較高增長、資產質量維持優(yōu)異水平奠定了堅實基礎；23H1歸母凈利潤保持較高增速，且較高的撥備覆蓋率也為其業(yè)績持續(xù)釋放留有充?？臻g。預計23-25年EPS分別為1.57、2.06、2.62元，2023年8月15日收盤價對應0.8倍23年PB，維持“推薦”評級。
風險提示：宏觀經濟增速下行；資產質量惡化；行業(yè)凈息差下行超預期。
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