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【世界新視野】投資有何神秘之處??jī)晌还缮袢绱税l(fā)聲!教科書(shū)式的投資,如何做到?
2023-01-29 13:42:16來(lái)源: 證券時(shí)報(bào)網(wǎng)

來(lái)源:券商中國(guó)


(資料圖片僅供參考)

兔年開(kāi)市在即,我們?cè)撊绾握_踏上股市投資之路?

杰出投資者的長(zhǎng)期實(shí)踐無(wú)疑為普通投資者提供了一份可靠的航海圖?!暗揽晌?,術(shù)可學(xué)”,正如股神段永平在其雪球博客上一再重申的觀點(diǎn)。股神巴菲特也曾說(shuō)過(guò),“我們所做的事沒(méi)有超越任何人的能力范圍,我做投資與做管理沒(méi)什么兩樣,沒(méi)有必要去做超凡的事以追求超凡的結(jié)果。”

巴菲特、段永平放在全球范圍內(nèi)都是長(zhǎng)期投資業(yè)績(jī)優(yōu)異的頂尖投資者,他們的業(yè)績(jī)并不來(lái)源于他們身上某種神秘的特質(zhì),而是來(lái)自其長(zhǎng)期堅(jiān)守的投資之道和不斷練習(xí)的投資之術(shù)?!耙坏┒盟姆椒ㄕ摚瑹o(wú)論個(gè)人還是機(jī)構(gòu)投資者均可以應(yīng)用。這就是本書(shū)的目的。”正如《巴菲特之道》的作者羅伯特·哈格斯特朗所說(shuō)。

相反的,如果投資者相信巴菲特和段永平的投資業(yè)績(jī)來(lái)自運(yùn)氣或者某種天賦秉異,那么他可能就會(huì)放棄對(duì)正確路標(biāo)的追尋,甚至滑入心安理得的投機(jī)之中去。投資不需要重新發(fā)明車輪或者某種獨(dú)門(mén)絕技式的投資策略,投資最好的策略來(lái)自對(duì)頂尖投資者的模仿,連巴菲特也說(shuō)過(guò)“在大師門(mén)下學(xué)習(xí)幾小時(shí)的效果,遠(yuǎn)遠(yuǎn)勝過(guò)我自己在過(guò)去10年里自以為是的天真思考?!?/p>

不必把投資復(fù)雜化和神秘化

“投資看起來(lái)非常簡(jiǎn)單,事實(shí)確實(shí)如此,只不過(guò)是人們往往人為地把它復(fù)雜化了。要成為一個(gè)優(yōu)秀的投資者,不必具備中級(jí)甚至高級(jí)數(shù)學(xué)知識(shí),也不必對(duì)技術(shù)有深入了解,你只需有能力理解一些相當(dāng)簡(jiǎn)單的事情,如為什么人們喜歡喝可口可樂(lè),他們是否會(huì)一直喜歡喝;又如過(guò)去一百年已經(jīng)發(fā)生了什么事情,未來(lái)一百個(gè)月內(nèi)會(huì)發(fā)生什么事情。這些都不算非常復(fù)雜的問(wèn)題?!卑头铺卦?990年3月23日為斯坦福大學(xué)法學(xué)院學(xué)生所做的演講中如是說(shuō)。

在頂尖投資者們看來(lái),作為一個(gè)投資者,你沒(méi)有必要知道阿爾法、貝塔、夏普比率、頭肩頂?shù)壬願(yuàn)W的詞語(yǔ),也沒(méi)有必要預(yù)測(cè)利率和宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì),你要做的是明智地選擇一家公司。

“作為一個(gè)投資者,你的目標(biāo)很簡(jiǎn)單,就是以理性的價(jià)格,購(gòu)買一家容易明白的,它的盈利在5年、10年、20年確定大幅增長(zhǎng)的企業(yè)?!卑头铺卣f(shuō)。

什么是理性的價(jià)格?段永平曾說(shuō)過(guò),這個(gè)理性的價(jià)格就是如果給你足夠的錢,你愿不愿意把這家公司全部買下來(lái)。比如,2016年的蘋(píng)果公司,市值為6000億美元,現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物和短期投資為671億美元,營(yíng)業(yè)利潤(rùn)為460億美元。這意味著,扣除現(xiàn)金之后,蘋(píng)果公司的市盈率不到11倍。

那么,作為個(gè)人投資者,你如果有足夠的財(cái)力,愿不愿意私有化蘋(píng)果?很多投資者當(dāng)時(shí)只注意到蘋(píng)果公司2016年四季度業(yè)績(jī)同比下降,流行觀點(diǎn)認(rèn)為,蘋(píng)果是一個(gè)已過(guò)高增長(zhǎng)階段的乏味公司。

但巴菲特此時(shí)開(kāi)始重倉(cāng)買入,對(duì)蘋(píng)果的持倉(cāng)超過(guò)伯克希爾·哈撒韋全部倉(cāng)位的40%。蘋(píng)果公司在6年的時(shí)間中為伯克希爾·哈撒韋帶來(lái)了約1300億美元的投資利潤(rùn),該項(xiàng)投資的買入成本為310億美元,2021年末的市值為1611億美元,這筆投資的收益率超過(guò)420%,這是一筆堪稱教科書(shū)式的投資,是巴菲特投資生涯中的又一次“本壘打”。

事實(shí)上,作為一個(gè)投資者,你的注意力應(yīng)該集中在所選擇的公司身上。請(qǐng)注意是選擇,“聰明的投資并不復(fù)雜,盡管遠(yuǎn)不能說(shuō)容易。”巴菲特說(shuō),你不必成為懂得任何公司的專家,也不必成為懂得很多公司的專家,你需要的僅僅是,能正確評(píng)估在你能力圈內(nèi)的公司。

段永平2000年初投資網(wǎng)易獲得百倍投資回報(bào),這也并不是來(lái)自什么過(guò)人的心法,而是來(lái)自對(duì)網(wǎng)易游戲業(yè)務(wù)的認(rèn)識(shí)。有人問(wèn)段永平,為什么當(dāng)年有勇氣買入網(wǎng)易?段永平的回答是,當(dāng)別人把10塊錢的東西哭著喊著要1塊錢賣給你的時(shí)候,你要勇氣干什么?

投資是可以悟的

段永平認(rèn)為,投資是可以悟的,“道可悟,術(shù)可練”?!皼](méi)有人天生有悟性,有悟性的人一般肯悟,會(huì)習(xí)慣想本質(zhì)及長(zhǎng)遠(yuǎn)?!?/p>

段永平認(rèn)為,“道”是指“做對(duì)的事情”或者說(shuō)“不做不對(duì)的事情”或者說(shuō)“發(fā)現(xiàn)錯(cuò)馬上改——不管是多大代價(jià)都是最小的代價(jià)?!倍靶g(shù)”指的是技術(shù),對(duì)每個(gè)人來(lái)說(shuō),都是需要學(xué)同時(shí)也需要練習(xí),非一朝之功。

在段永平看來(lái),價(jià)值投資的“術(shù)”就是如何研究企業(yè)現(xiàn)金流(折現(xiàn))的問(wèn)題。巴菲特的“護(hù)城河”、好的管理團(tuán)隊(duì)等屬于“術(shù)”的范疇。其實(shí)這個(gè)“術(shù)”是很難從書(shū)本上學(xué)到的,大概只能自己慢慢悟。

價(jià)值投資之道有四大支柱,分別是:股票并不是閃爍的代碼,買股票就是買公司,買公司就是買現(xiàn)金流;理性看待市場(chǎng)先生,市場(chǎng)先生并不是來(lái)指導(dǎo)你的,如果你不能比市場(chǎng)先生更好地評(píng)價(jià)一家上市公司,你就不應(yīng)該去玩這個(gè)游戲;安全邊際,如果一座橋能夠通過(guò)3噸,你最好駕駛不要超過(guò)1噸的汽車,安全邊際保證了即使發(fā)生了意外也不至于引起股東價(jià)值的浩劫;能力圈原則,風(fēng)險(xiǎn)來(lái)自你不知道自己在做什么,待在能力圈范圍保證了可以大幅減少犯錯(cuò)的幾率。

但是,簡(jiǎn)單并不等于容易。段永平認(rèn)為,理解價(jià)值投資不等于就能在股市上賺到錢,就像知道要“做對(duì)的事情”的人不一定具備“把事情做對(duì)”的能力一樣,“把事情做對(duì)”需要有很多年辛苦積累,不是看一兩本書(shū)或者上幾個(gè)“高手”博客就能學(xué)會(huì)的。其實(shí)任何東西要做好了都需要扎實(shí)的功底,所謂“價(jià)值投資”就是買企業(yè)未來(lái)利潤(rùn)的意思,不懂企業(yè)就根本沒(méi)辦法做到這點(diǎn)。

責(zé)編:朱雨蒙

校對(duì): 姚遠(yuǎn)

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王錦程

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