紅周刊 特約丨秦懷寶

撥開(kāi)云霧見(jiàn)天日,守得云開(kāi)見(jiàn)月明。我們從未如此盼望2023年的到來(lái)，新的一年，新的開(kāi)始，重新出發(fā)。隨著疫情政策的優(yōu)化和疫情高峰的回落，生產(chǎn)、生活、學(xué)習(xí)，一切都將逐步回歸正常。

【資料圖】

A股有望在春季展開(kāi)反彈行情

外資或加大配置中國(guó)資產(chǎn)的力度

經(jīng)過(guò)了跌宕起伏的2022年，我們對(duì)2023年的股市有了更多期待，A股有望在春暖花開(kāi)的季節(jié)展開(kāi)一波反彈行情，滬深300等寬基指數(shù)可能出現(xiàn)不錯(cuò)的修復(fù)性機(jī)會(huì)。

2023年最大的變化是新冠疫情防控政策的不斷優(yōu)化，全國(guó)上下齊心，全力拼經(jīng)濟(jì)。政策先行，政府引導(dǎo)改善社會(huì)心理預(yù)期，提振社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展信心，全國(guó)經(jīng)濟(jì)將從底部走向復(fù)蘇，企業(yè)盈利將逐步改善。

股市面臨的流動(dòng)性環(huán)境較為寬松，貨幣政策要求總量要夠，結(jié)構(gòu)要準(zhǔn)，主要銀行的信貸投放節(jié)奏要適度靠前發(fā)力，一季度的流動(dòng)性對(duì)股市而言將比較友好。公募基金、保險(xiǎn)資金、社保養(yǎng)老金、北上資金等資金渠道都有望在2023年貢獻(xiàn)新增資金，A股資金供給端將明顯改善。美元指數(shù)可能見(jiàn)頂，人民幣貶值趨勢(shì)得以扭轉(zhuǎn)，外資不再大幅流出。相反，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇預(yù)期也吸引外資開(kāi)始加大配置中國(guó)資產(chǎn)，新年以來(lái)北上資金持續(xù)大幅凈流入。

國(guó)內(nèi)外不利因素正在消除，有助于提振市場(chǎng)投資者的情緒。國(guó)內(nèi)是疫情防控和房地產(chǎn)寒冬，國(guó)外是美聯(lián)儲(chǔ)加息和俄烏沖突，這些影響經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和股市走勢(shì)的主要不利因素逐漸消退，市場(chǎng)環(huán)境迎來(lái)轉(zhuǎn)機(jī)，將明顯改善投資者的風(fēng)險(xiǎn)情緒，為股市走出修復(fù)性行情奠定基礎(chǔ)。

估值水平將回歸正常

尋找確定性和存在預(yù)期差的機(jī)會(huì)

從估值水平來(lái)看，上證指數(shù)處于歷史性底部區(qū)域，中證500指數(shù)的估值更是低于2008年10月份的水平，基本上是歷史最低水平?！百F上極則反賤，賤下極則反貴。”極低的估值水平終將回歸正常，A股的投資價(jià)值已開(kāi)始顯現(xiàn)。

同時(shí)，滬深300指數(shù)和國(guó)證50指數(shù)從2021年2月見(jiàn)頂開(kāi)始調(diào)整，最低點(diǎn)在2022年10月，滬深300跌41.06%、國(guó)證50指數(shù)跌47.86%，調(diào)整時(shí)間也基本接近兩年時(shí)間。較為充分的調(diào)整時(shí)間和調(diào)整幅度，進(jìn)一步增加了反彈的可能性。

綜合而言，國(guó)內(nèi)外制約經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的不利因素正在消退或減弱，政府也將全力搞經(jīng)濟(jì)建設(shè)，2023年經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇將成為趨勢(shì)。而股市面臨的流動(dòng)性環(huán)境也比較友好，公募基金、保險(xiǎn)資金、醫(yī)保養(yǎng)老資金、北上資金以及券商融資都將貢獻(xiàn)增量資金。歷史性的低估值和較為充分的調(diào)整也將助推A股展開(kāi)一波春江水暖的反彈行情。

2023年，我們的投資策略就是依時(shí)順勢(shì)，踏準(zhǔn)節(jié)奏，做好波段，尋找確定性機(jī)會(huì)和存在預(yù)期差的機(jī)會(huì)。政策和復(fù)蘇是挖掘股市結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)的出發(fā)點(diǎn)。確定性主線是政策大力扶持，行業(yè)景氣度較高的領(lǐng)域，比如高端制造、風(fēng)光儲(chǔ)新技術(shù)、泛科技和國(guó)防軍工等。預(yù)期差的主線是經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇下，行業(yè)或現(xiàn)拐點(diǎn)，存在分歧和預(yù)期差的領(lǐng)域，比如金融、地產(chǎn)、建材、有色、化工、商用車以及部分消費(fèi)行業(yè)和生物醫(yī)藥的部分細(xì)分方向。

沉舟側(cè)畔千帆過(guò)，病樹(shù)前頭萬(wàn)木春。2023年，開(kāi)啟新篇章，邁向新生活。

寅去卯來(lái)騰瑞氣，兔生瑞氣秀三春。值此新春佳節(jié)之際，衷心祝福《紅周刊》的讀者朋友們和廣大投資者們，在兔年能夠大展宏“兔”，業(yè)績(jī)長(zhǎng)虹！也祝愿《紅周刊》越辦越好，在新的一年里為讀者們呈現(xiàn)更加豐富、更具價(jià)值的內(nèi)容，為證券市場(chǎng)做出“兔”出貢獻(xiàn)！

（注：秦懷寶系銀葉投資權(quán)益研究總監(jiān)）

關(guān)鍵詞： 估值水平 銀葉投資 保險(xiǎn)資金