招商銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家丁安華：重啟是經(jīng)濟(jì)的主題

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去年末以來，我國(guó)防疫政策加速優(yōu)化，疫情沖擊快速過峰，令經(jīng)濟(jì)活動(dòng)正常化時(shí)點(diǎn)顯著提前。預(yù)計(jì)這將壓低去年經(jīng)濟(jì)增速至2.7%，推高今年經(jīng)濟(jì)增速至5.4%，增長(zhǎng)動(dòng)能有望逐季增強(qiáng)。

重啟將成為今年中國(guó)經(jīng)濟(jì)的主題。隨著線下經(jīng)濟(jì)活動(dòng)場(chǎng)景恢復(fù)，消費(fèi)將成為經(jīng)濟(jì)修復(fù)的最大驅(qū)動(dòng)，特別是服務(wù)消費(fèi)。預(yù)計(jì)社零增速在今年小幅負(fù)增長(zhǎng)的基礎(chǔ)上，有望反彈至9%以上，但總體規(guī)模仍將低于疫前趨勢(shì)水平。政策積極支持下，基建和制造業(yè)投資有望穩(wěn)健增長(zhǎng)，房地產(chǎn)投資跌幅有望顯著收斂。外需收縮或成為今年中國(guó)經(jīng)濟(jì)所面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)。預(yù)計(jì)年內(nèi)美歐經(jīng)濟(jì)的主要矛盾將由通脹逐步過渡為衰退，貨幣政策立場(chǎng)將由緊縮轉(zhuǎn)為寬松。我國(guó)外部沖擊的重心將相應(yīng)由資本項(xiàng)切換至經(jīng)常項(xiàng)，出口收縮或加劇，對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的拉動(dòng)減小。此外，年內(nèi)疫情仍有可能反復(fù)，但參考海外經(jīng)驗(yàn)，對(duì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的制約將明顯降低。

中國(guó)民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬：降準(zhǔn)降息仍有空間

展望2023年，我們認(rèn)為中國(guó)經(jīng)濟(jì)將呈現(xiàn)穩(wěn)固恢復(fù)態(tài)勢(shì)，內(nèi)需對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)率將顯著提升，預(yù)計(jì)全年增速達(dá)到5.5%左右，回升到潛在增長(zhǎng)水平。從外部看，受高通脹和主要經(jīng)濟(jì)體貨幣政策收緊影響，總需求減弱，全球經(jīng)濟(jì)增速放緩，部分發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體甚至有陷入“衰退”的可能。從內(nèi)部看，隨著疫情防控措施的不斷優(yōu)化，消費(fèi)將迎來強(qiáng)勁的恢復(fù)性增長(zhǎng)，消費(fèi)在穩(wěn)增長(zhǎng)中的基礎(chǔ)性作用將進(jìn)一步增強(qiáng)。同時(shí)，隨著一系列穩(wěn)定房地產(chǎn)政策措施落地顯效，房地產(chǎn)銷售和投資將回暖，制造業(yè)和基礎(chǔ)設(shè)施投資將保持平穩(wěn)，投資仍將在穩(wěn)增長(zhǎng)中發(fā)揮關(guān)鍵性作用。宏觀政策將繼續(xù)做好逆周期調(diào)控，積極的財(cái)政政策將加力提效，預(yù)計(jì)財(cái)政赤字率提高到3%左右，新增地方政府專項(xiàng)債為3.8萬億元。穩(wěn)健的貨幣政策將精準(zhǔn)有力，發(fā)揮好貨幣政策工具總量和結(jié)構(gòu)雙重功能，降準(zhǔn)和降息仍有空間，并進(jìn)一步運(yùn)用好結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具，持續(xù)加大對(duì)重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)的支持。

瑞銀首席中國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家汪濤：走出疫情 經(jīng)濟(jì)重啟

今年中國(guó)經(jīng)濟(jì)會(huì)出現(xiàn)復(fù)蘇。預(yù)計(jì)全年 GDP增長(zhǎng)4.9%，也就是5%左右，主要因?yàn)樽叱鲆咔?，?jīng)濟(jì)活動(dòng)恢復(fù)、消費(fèi)反彈。另外，房地產(chǎn)的活動(dòng)預(yù)計(jì)企穩(wěn)，對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的拖累大大小于去年。雖然出口預(yù)計(jì)因?yàn)槿蚪?jīng)濟(jì)的放緩出現(xiàn)下降，但內(nèi)需的反彈會(huì)完全抵消外需的拖累。CPI今年的通脹應(yīng)該依然較溫和，雖然經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇可能會(huì)推漲一些價(jià)格，全年CPI或平均在3%左右。宏觀政策方面，預(yù)計(jì)今年的財(cái)政政策會(huì)加大力度，財(cái)政預(yù)算赤字可能比去年略有擴(kuò)大，達(dá)到或者略超過3%。地方專項(xiàng)建設(shè)債規(guī)?？赡芤猜杂袛U(kuò)大，今年有望達(dá)到3.8萬億。貨幣政策或有一次降準(zhǔn)，但政策可能更多的主要集中在提供充裕的流動(dòng)性并促進(jìn)信貸增長(zhǎng)；預(yù)計(jì)按揭利率會(huì)有下調(diào)。房地產(chǎn)政策方面，對(duì)開發(fā)商的融資支持，對(duì)購(gòu)房人按揭利率甚至首付比例的下調(diào)，以及更多的地方取消限購(gòu)等政策都是值得期待的。

國(guó)金證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家趙偉：經(jīng)濟(jì)東升西降

2022年被大家稱為“亂紀(jì)元”，是由于“疫情”等非經(jīng)濟(jì)因素的干擾過大，導(dǎo)致出現(xiàn)了很多與正常周期不同的經(jīng)濟(jì)金融現(xiàn)象。2023年，相應(yīng)的干擾會(huì)明顯減弱，但由于所處周期階段不同，國(guó)內(nèi)與海外會(huì)呈現(xiàn)不同的表征。海外正式進(jìn)入衰退階段，對(duì)于市場(chǎng)而言會(huì)進(jìn)入一段時(shí)期的避險(xiǎn)情緒驅(qū)動(dòng)階段；而國(guó)內(nèi)將告別衰退、進(jìn)入復(fù)蘇階段，經(jīng)濟(jì)逐季修復(fù)、資金風(fēng)險(xiǎn)偏好趨勢(shì)抬升、宏觀環(huán)境利股不利債。經(jīng)濟(jì)東升西降的背景下，人民幣兌美元匯率總體呈現(xiàn)升值趨勢(shì)，預(yù)計(jì)升值空間在 5%左右。2023年的投資機(jī)遇，自上而下的框架主要指向兩個(gè)大的方向：第一，穩(wěn)增長(zhǎng)發(fā)力方向，比如補(bǔ)鏈強(qiáng)鏈、自主可控、新舊基建、地產(chǎn)后周期等等；其次，疫后修復(fù)指向的方向，以消費(fèi)行為的改善為典型代表。

中銀證券全球首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家管濤：關(guān)鍵看市場(chǎng)主體信心

動(dòng)蕩的2022年已經(jīng)過去，全球股債匯三殺依然歷歷在目。此外，在美聯(lián)儲(chǔ)為主的海外主要央行史無前例的緊縮下，全球經(jīng)濟(jì)放緩也如期而至，市場(chǎng)從未如此期盼一場(chǎng)經(jīng)濟(jì)衰退的到來。對(duì)于2023年全球金融市場(chǎng)來說，美聯(lián)儲(chǔ)政策可能仍是主導(dǎo)因素，且存在較多的不確定性。外部不確定性較大的情況下，中國(guó)的確定性就更顯得彌足珍貴。隨著國(guó)內(nèi)疫情政策的持續(xù)優(yōu)化和社會(huì)經(jīng)濟(jì)正常化的逐步推進(jìn)，中國(guó)將以全新的面貌邁入2023年。在弱現(xiàn)實(shí)與強(qiáng)預(yù)期的激烈碰撞下，2023年中國(guó)首周贏得股匯齊漲的開門紅，市場(chǎng)信心修復(fù)初見端倪。后續(xù)關(guān)鍵要看市場(chǎng)主體信心，特別是民營(yíng)企業(yè)。雖然年內(nèi)還需驗(yàn)證“三重壓力”好轉(zhuǎn)的成色，疫后經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況、房地產(chǎn)和結(jié)構(gòu)性就業(yè)等不確定性也尚未落地，但2023年穩(wěn)增長(zhǎng)的決心和力度不容低估。我對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)顯著好轉(zhuǎn)充滿信心。只要經(jīng)濟(jì)持續(xù)發(fā)展，一切問題終將迎刃而解。

渣打銀行大中華及北亞區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家丁爽：經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)5.8%

預(yù)計(jì)2023年增長(zhǎng)預(yù)測(cè)為5.8%，高于市場(chǎng)共識(shí)。隨著消費(fèi)從非常低的水平恢復(fù)正常、房地產(chǎn)投資不再收縮，關(guān)鍵增長(zhǎng)動(dòng)力可能會(huì)從外貿(mào)轉(zhuǎn)為內(nèi)需。在經(jīng)濟(jì)逐步重啟的基準(zhǔn)情景下，隨著國(guó)內(nèi)需求恢復(fù)，中國(guó)2023年的進(jìn)口增長(zhǎng)可能會(huì)超過出口增長(zhǎng)。預(yù)計(jì)2023年，固定資產(chǎn)投資對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)率約為1.5個(gè)百分點(diǎn)。2023年，消費(fèi)可能成為關(guān)鍵的增長(zhǎng)動(dòng)力?；鶞?zhǔn)情景下，2023年城市居民實(shí)際消費(fèi)支出增長(zhǎng)可能會(huì)從 2022年的 0.2%反彈至7%；2023年，總消費(fèi)額對(duì)GDP增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)將達(dá)4.0-4.5個(gè)百分點(diǎn)。2023年CPI通脹均值將從2022年的2.0%上升至2.3%，部分體現(xiàn)防疫政策放寬和經(jīng)濟(jì)重啟的影響。預(yù)計(jì)2023年P(guān)PI將出現(xiàn)2-3%（平均值）的輕度通縮，反映全球經(jīng)濟(jì)放緩導(dǎo)致的商品價(jià)格疲軟。短期內(nèi)宏觀政策可能保持寬松，但到下半年，在復(fù)蘇動(dòng)能增強(qiáng)、通脹開始走高后，政策將轉(zhuǎn)為中性。預(yù)計(jì)重新開放后，中國(guó)的財(cái)政和貨幣政策將能更加有效地支持經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，并實(shí)現(xiàn)適度減少?gòu)V義赤字及穩(wěn)定杠桿率的目標(biāo)。

中銀香港首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家鄂志寰：出口上半年繼續(xù)承壓

2022年，全球經(jīng)濟(jì)面臨多重挑戰(zhàn)。2023年部分主導(dǎo)性因素將呈現(xiàn)新組合：其一是2022年初以來全球地緣政治持續(xù)緊張，導(dǎo)致國(guó)際金融市場(chǎng)波動(dòng)加大，并沖擊歐洲經(jīng)濟(jì)，對(duì)小規(guī)模外向型經(jīng)濟(jì)體產(chǎn)生顯著的外溢影響。2023年國(guó)際政治形勢(shì)仍有很大的不確定性，但金融市場(chǎng)對(duì)于此類事件沖擊的反應(yīng)日趨理性，相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)控制模式愈趨有效。其二是2022年全球主要經(jīng)濟(jì)體面臨持續(xù)上升的通貨膨脹壓力，各主要央行相繼收緊貨幣政策，美聯(lián)儲(chǔ)全年累計(jì)加息425個(gè)基點(diǎn)，美元匯率指數(shù)亦隨之攀升，導(dǎo)致全球金融環(huán)境趨緊，資金流出新興市場(chǎng)。2023年，美元利率仍將高位橫行，美國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)降溫，從而推動(dòng)通貨膨脹水平趨近拐點(diǎn)，雖仍遠(yuǎn)遠(yuǎn)偏離2%的政策目標(biāo)水平，但預(yù)示全球通脹增長(zhǎng)中樞回落，加息進(jìn)程即將步入尾聲。概括而言，2023年，美國(guó)經(jīng)濟(jì)減速拖累全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，影響國(guó)際貿(mào)易增速，可能累及中國(guó)的外需。與此同時(shí)，各主要經(jīng)濟(jì)體的商品需求下降及供給替代增強(qiáng)，大概率導(dǎo)致內(nèi)地出口增速回落，預(yù)計(jì)中國(guó)對(duì)外出口在2023年上半年繼續(xù)承壓，下半年有止跌回升的可能。

海通國(guó)際首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家孫明春：平穩(wěn)可持續(xù)的復(fù)蘇

預(yù)期中國(guó)經(jīng)濟(jì)在2023年應(yīng)該可以實(shí)現(xiàn)5%以上的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主要驅(qū)動(dòng)力是消費(fèi)。這一方面是受疫情影響，2022年消費(fèi)的基數(shù)較低。2023年，隨著疫情消退，消費(fèi)活動(dòng)會(huì)有明顯起色，大量被壓抑的消費(fèi)需求會(huì)釋放出來，驅(qū)動(dòng)消費(fèi)在至少在前三個(gè)季度推動(dòng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁反彈。2023年中國(guó)經(jīng)濟(jì)能否實(shí)現(xiàn)可持續(xù)成長(zhǎng)？這取決于投資能否接過消費(fèi)的接力棒。投資能否被有效拉動(dòng)，在很大程度上取決于企業(yè)家信心能否得到快速修復(fù)。如果決策部門進(jìn)一步推動(dòng)改革開放，進(jìn)一步的支持民營(yíng)企業(yè)，這將有利于增強(qiáng)企業(yè)家信心，對(duì)私營(yíng)部門投資活動(dòng)的復(fù)蘇意義重大。在消費(fèi)和投資的共同拉動(dòng)下，中國(guó)經(jīng)濟(jì)有望將2023年的周期性反彈延展到2024年，實(shí)現(xiàn)平穩(wěn)可持續(xù)的復(fù)蘇。

（本文由歐陽(yáng)曉紅、胡群、老盈盈、胡艷明組織完成）

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