劫波渡盡，撥云見(jiàn)日。在一片忐忑與期許交織、彷徨與寄望互融中，我們告別了2022年，迎來(lái)了嶄新的2023年。在這辭舊迎新的重要時(shí)點(diǎn)，券商中國(guó)、券中社APP邀請(qǐng)各大金融機(jī)構(gòu)代表拍攝新春祝福視頻，分享2022年的心得感悟以及對(duì)2023年的展望。

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星石投資聯(lián)合創(chuàng)始人楊玲在《預(yù)見(jiàn)·金兔》年終策劃中提出，2023年總的觀點(diǎn)，一是經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇有可能會(huì)遲到，但是絕不會(huì)缺席。第二是整個(gè)貨幣環(huán)境相對(duì)比較寬松。第三是A股還處于相對(duì)的底部區(qū)域。

楊玲認(rèn)為，今年做投資因循三條主線：第一條投資主線是受疫情影響較大行業(yè)或個(gè)股的困境反轉(zhuǎn)；第二條投資主線是跟著政策方向走，明年經(jīng)濟(jì)GDP目標(biāo)可能會(huì)超過(guò)5%，全國(guó)兩會(huì)后有望出臺(tái)很多力度較大的財(cái)政政策，可以圍繞著財(cái)政政策發(fā)力直接受益的行業(yè)去做；第三條主線從A股長(zhǎng)期角度考慮，價(jià)值股可能也會(huì)在2023年有一些表現(xiàn)，隨著經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的勢(shì)頭越來(lái)越明朗，估值相對(duì)底部的價(jià)值股會(huì)越來(lái)越受到投資者們的青睞。

以下為視頻內(nèi)容全文：

各位券商中國(guó)和券中社APP的朋友們，大家新年好。我是星石投資楊玲，首先祝大家在兔年投資快樂(lè)。

今天我想跟大家聊一個(gè)話題，就是2023年投資的觀點(diǎn)，我認(rèn)為2023年我們的投資將會(huì)出現(xiàn)春耕秋收，是一個(gè)比較好的投資的年份，那么為什么這么說(shuō)？我覺(jué)得分兩塊來(lái)看，一塊要看經(jīng)濟(jì)基本面的情況，股市是經(jīng)濟(jì)的晴雨表，哪怕股市短期因?yàn)楣┣箨P(guān)系、因?yàn)橘Y金有一些波動(dòng)，但是如果經(jīng)濟(jì)持續(xù)不好，股市也很難雄起。

2022年大家都經(jīng)歷了并不那么容易充滿波折的一年，那么到了2023年兔年，我覺(jué)得經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇完全是可以看得到的。自從1月8號(hào)“乙類乙管”之后，眾望期待的經(jīng)濟(jì)馬上回到繁榮過(guò)熱的狀態(tài)沒(méi)有馬上發(fā)生，但是我想說(shuō)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇有可能會(huì)遲到，但是絕不會(huì)缺席。其實(shí)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)有一個(gè)過(guò)程，可能大家要經(jīng)歷一個(gè)感染的高峰期以及感染后的修復(fù)期，過(guò)程粗略預(yù)計(jì)會(huì)在春節(jié)后至3月前差不多完成，隨后可能大家就會(huì)慢慢恢復(fù)到疫情前的經(jīng)濟(jì)生活的狀態(tài)。

我們對(duì)2023年的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，尤其是上半年的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇相對(duì)比較有信心，第一是財(cái)政政策大發(fā)力，2022年12月份中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議召開(kāi)之后，也提到財(cái)政政策要力度更大，第二為了提高效率貨幣政策也要配合，也可能在總量方面也會(huì)有一些寬松。去年的專項(xiàng)債一共批了3.6萬(wàn)億左右，尤其是下半年批的專項(xiàng)債，可能在當(dāng)年還沒(méi)有完全形成實(shí)物工作量，預(yù)估可能會(huì)在2023年的一季度，最多到二季度完全形成實(shí)物工作量。再加上各省的兩會(huì)已經(jīng)結(jié)束了，到了春節(jié)后全國(guó)的兩會(huì)開(kāi)完之后也會(huì)形成新的工作目標(biāo)，各地財(cái)政都會(huì)出現(xiàn)強(qiáng)有力的振興經(jīng)濟(jì)的計(jì)劃，就經(jīng)濟(jì)目標(biāo)來(lái)看，31個(gè)省的兩會(huì)GDP的加權(quán)平均數(shù)大概就是5.6%左右，意味著全國(guó)明年GDP的政府目標(biāo)可能會(huì)超過(guò)5%，在這樣的方向下，我們相信一二季度肯定是發(fā)力的重頭戲，所以我們講春耕秋收，因?yàn)槲覀冎懒苏叩陌l(fā)力目標(biāo)之后，跟著政策直接受益的行業(yè)的這條主線去做一些投資布局，正好就應(yīng)了春耕，后面整個(gè)市場(chǎng)起來(lái)以后就是我們秋收的時(shí)候。

對(duì)于明年的貨幣政策，我本人也是相對(duì)比較樂(lè)觀的，因?yàn)樨泿耪呤紫蓉?cái)政上要發(fā)力，那么財(cái)政發(fā)力相應(yīng)的結(jié)構(gòu)性的貨幣政策去年就有，今年肯定還是要延續(xù)，我相信為了配合上半年財(cái)政的大發(fā)力或許也會(huì)有一些松動(dòng)。實(shí)際上前一段時(shí)間央行相關(guān)領(lǐng)導(dǎo)人的表態(tài)也能夠大概看到一點(diǎn)影子。目前我們看到一年期的LPR是3.65%，5年期的LPR還要更高一點(diǎn)，在4.3%左右，還是有進(jìn)一步向下調(diào)整的空間，盡管美聯(lián)儲(chǔ)在明年可能還會(huì)保持較高的利率水平，但是大部分人預(yù)期歐美的通脹高峰期已經(jīng)過(guò)了，后面美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)加息，尤其這么大力度的加息概率不大。這樣的話其實(shí)給我們也打開(kāi)了空間。對(duì)股票市場(chǎng)來(lái)講就是一個(gè)比較好的時(shí)點(diǎn)，一是經(jīng)濟(jì)基本面出現(xiàn)了相對(duì)比較明確的復(fù)蘇，至少是復(fù)蘇預(yù)期，盡管元旦之后市場(chǎng)出現(xiàn)了連續(xù)的上漲，大家心態(tài)好了一些，但是還是有爭(zhēng)論，不單單看1月份市場(chǎng)反彈的情況，拉長(zhǎng)跟歷史相比，股票市場(chǎng)還是屬于估值的底部區(qū)域，整個(gè)A股的估值水平是在17倍左右，大概在35%的中位數(shù)。

對(duì)于大股票來(lái)講，滬深300的估值水平是在11.9倍左右，在歷史中位數(shù)25%左右，也很難說(shuō)它是屬于高位區(qū)域，中國(guó)經(jīng)濟(jì)盡管2022年很困難，仍然還是在全球發(fā)展平均水平程度上，每年經(jīng)濟(jì)都是在增長(zhǎng)，但是我們的估值水平仍然還屬于相對(duì)比較低。

對(duì)于小股票來(lái)講，以創(chuàng)業(yè)板股指為例，估值在41倍左右，雖然說(shuō)它估值比大股票高一點(diǎn)，但是成長(zhǎng)性其實(shí)我們也知道就更好一點(diǎn)，所以它的股價(jià)也是在歷史的相對(duì)比較低位，分位數(shù)是大概在24%左右。

我們回過(guò)頭來(lái)再看一下大家普遍比較看好的價(jià)值股，價(jià)值股目前更是趴在相對(duì)底部，PB和PE都在15%的分位以下的行業(yè)，有銀行、石油、石化、航運(yùn)、港口、消費(fèi)電子、通訊等，實(shí)際上應(yīng)該說(shuō)是相對(duì)比較便宜的估值和PB的水平了，尤其是銀行股銀行股PE大概是4.7倍，分位數(shù)是5%以下，在這種情況下，如果我們把視野拉長(zhǎng)看，從3~5年甚至更長(zhǎng)周期來(lái)考慮A股投資的話，恰恰是一個(gè)相對(duì)比較底部的估值區(qū)域。

對(duì)于2023年我總的觀點(diǎn)，一個(gè)是經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇有可能會(huì)遲到，但是絕不會(huì)缺席。第二就是整個(gè)貨幣環(huán)境是相對(duì)比較寬松的。第三就是A股還是屬于相對(duì)的底部區(qū)域。

2023年做投資因循三條主線，第一條投資主線就是受疫情影響相對(duì)比較大的行業(yè)或者個(gè)股，困境反轉(zhuǎn)的這一條主線，過(guò)去三年很多行業(yè)或者具體企業(yè)受到疫情影響相對(duì)比較大，整個(gè)企業(yè)是處于微利甚至盈利為負(fù)的情況，這些企業(yè)可能隨著疫情防控的放松，會(huì)慢慢有一些業(yè)績(jī)表現(xiàn)，但是現(xiàn)在還沒(méi)有立即能夠看到，因?yàn)橐咔橛袀€(gè)感染的高峰期，后面還有個(gè)修復(fù)期，可能到了春天左右的時(shí)候，業(yè)績(jī)趨勢(shì)才會(huì)慢慢明朗起來(lái)，所以時(shí)候看準(zhǔn)這些行業(yè)或者個(gè)股去做一些春耕是比較好的時(shí)點(diǎn)。

第二條投資主線就是跟著政策的方向走，剛才也提到了經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇可能會(huì)遲到，但是絕不會(huì)缺席，我們預(yù)估可能明年經(jīng)濟(jì)GDP目標(biāo)可能會(huì)超過(guò)5%，因?yàn)閺?1個(gè)省市出來(lái)的經(jīng)濟(jì)目標(biāo)的加權(quán)平均來(lái)看是超過(guò)5%的，所以我們判斷全國(guó)兩會(huì)之后，會(huì)出臺(tái)很多力度比較大的財(cái)政政策，輔以比較寬松的貨幣政策，我們圍繞著財(cái)政政策發(fā)力直接受益的行業(yè)去做。

第三條主線是從A股長(zhǎng)期考慮來(lái)講，價(jià)值股可能也會(huì)在2023年會(huì)有一些表現(xiàn)。隨著經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的勢(shì)頭越來(lái)越明朗，估值相對(duì)比較底部的價(jià)值股也會(huì)越來(lái)越受到投資者們的青睞。

謝謝大家，我是楊玲，祝大家兔年投資萬(wàn)事如意！

責(zé)編：曹馨文

校對(duì)：高源

關(guān)鍵詞： 經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇 貨幣政策 底部區(qū)域