南方財(cái)經(jīng)全媒體記者 施詩(shī) 李依農(nóng) 廣州 上海報(bào)道

邁入2023年，外資延續(xù)了去年11月以來(lái)強(qiáng)勁的凈流入趨勢(shì)，加倉(cāng)A股市場(chǎng)。截至1月19日，北向資金凈流入總額已超過(guò)900億元人民幣。展望2023年全年，哪些因素及行業(yè)吸引了投資者的注意？是否預(yù)示著牛市即將到來(lái)？全球股票市場(chǎng)在新的一年里又將面臨哪些挑戰(zhàn)與機(jī)遇？圍繞上述一系列問(wèn)題，《全球財(cái)經(jīng)連線》采訪了瑞信亞太區(qū)證券研究主管潘嘉怡。

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潘嘉怡表示，2023年對(duì)全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與發(fā)達(dá)市場(chǎng)的股票持謹(jǐn)慎態(tài)度，但同時(shí)預(yù)計(jì)，包括亞洲在內(nèi)的新興市場(chǎng)或迎來(lái)優(yōu)異的表現(xiàn)，成為全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主要驅(qū)動(dòng)力。

對(duì)全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景持謹(jǐn)慎態(tài)度

《全球財(cái)經(jīng)連線》：回顧2022 年，全球經(jīng)濟(jì)經(jīng)歷了艱難的一年。2023年是否仍充滿(mǎn)挑戰(zhàn)？全球經(jīng)濟(jì)衰退發(fā)生的可能性有多大？

潘嘉怡：首先，感謝您的邀請(qǐng)。我們稍后肯定會(huì)提及更多細(xì)節(jié)。但總體而言，無(wú)論是對(duì)全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景、美國(guó)經(jīng)濟(jì)還是發(fā)達(dá)市場(chǎng)的股票，我們均持謹(jǐn)慎態(tài)度。與此同時(shí)，我們更看好全球新興市場(chǎng)。

《全球財(cái)經(jīng)連線》：通脹是2022年的一大挑戰(zhàn)。接下來(lái)哪些地區(qū)可能面臨更高的通脹與衰退風(fēng)險(xiǎn)？

潘嘉怡：歐洲可能已經(jīng)陷入衰退。至于美國(guó)，我們監(jiān)測(cè)到的大多數(shù)指標(biāo)都指向衰退。美國(guó)衰退的到來(lái)可能還需要幾個(gè)月的時(shí)間，但這一趨勢(shì)相當(dāng)明確。

《全球財(cái)經(jīng)連線》：談到美國(guó)，美國(guó)通脹率仍處于高位。美國(guó)通脹到底有多頑固？美聯(lián)儲(chǔ)能否在不引發(fā)衰退的情況下對(duì)抗通脹？

潘嘉怡：我們認(rèn)為，美國(guó)通脹已經(jīng)見(jiàn)頂，但整體回落速度比市場(chǎng)普遍預(yù)期的更具粘性。整體來(lái)看，雖然商品通脹已經(jīng)結(jié)束，但工資通脹仍根深蒂固。我們認(rèn)為失業(yè)率需達(dá)到5%以上的水平，才能夠充分減緩工資增長(zhǎng)至美聯(lián)儲(chǔ)滿(mǎn)意的程度。

《全球財(cái)經(jīng)連線》：市場(chǎng)期待看到美聯(lián)儲(chǔ)政策轉(zhuǎn)向。美聯(lián)儲(chǔ)何時(shí)會(huì)停止加息？2023年會(huì)降息嗎？

潘嘉怡：在利率方面，我們不及市場(chǎng)普遍觀點(diǎn)那樣樂(lè)觀。雖然我們也對(duì)5%左右的終點(diǎn)利率預(yù)期表示認(rèn)同，但我們不認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)在2023年下半年開(kāi)啟降息。

同時(shí)，我們預(yù)計(jì)持續(xù)大幅的工資增長(zhǎng)與美聯(lián)儲(chǔ)眼下對(duì)滯后性指標(biāo)的依賴(lài)，會(huì)使得利率水平在明年之前保持在高位。

盡管在過(guò)去20年大多數(shù)時(shí)間里，市場(chǎng)受益于美聯(lián)儲(chǔ)的寬松，我們現(xiàn)在面臨的是緊縮的美聯(lián)儲(chǔ)。如果股票與金融市場(chǎng)的漲幅過(guò)大，我們認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)大概率會(huì)采取行動(dòng)，防止金融環(huán)境過(guò)熱。

新興市場(chǎng)國(guó)家或?qū)⑼苿?dòng)全球增長(zhǎng)

《全球財(cái)經(jīng)連線》：2023年全球貨幣政策態(tài)勢(shì)將如何變化？全球政策周期是否會(huì)繼續(xù)分化？

潘嘉怡：我們認(rèn)為，全球貨幣政策既在趨同，也在分化。我們認(rèn)為，在美聯(lián)儲(chǔ)緊縮之際，歐洲央行也可能會(huì)再收緊一些；日本央行可能會(huì)最終結(jié)束其收益率曲線控制。分化方面，我們認(rèn)為，中國(guó)人民銀行將會(huì)采取寬松的貨幣政策。

《全球財(cái)經(jīng)連線》：今年美元將有怎樣的表現(xiàn)？

潘嘉怡：我們預(yù)計(jì)2023年美元將會(huì)走弱。鑒于經(jīng)常賬戶(hù)的趨勢(shì)不再有利于美國(guó)，而歐央行與日本央行緊縮的貨幣政策也將有助于提振其本國(guó)貨幣。美元被高估了。同時(shí)，新興市場(chǎng)的央行也希望其外匯儲(chǔ)備在美元的基礎(chǔ)上更加多樣化。美元走弱是我們預(yù)期全球新興市場(chǎng)將迎來(lái)優(yōu)異表現(xiàn)的原因之一。

《全球財(cái)經(jīng)連線》：向前看，哪個(gè)國(guó)家或地區(qū)將在2023年成為推動(dòng)全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主要驅(qū)動(dòng)力？

潘嘉怡：我們預(yù)計(jì)，最好的市場(chǎng)和經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)會(huì)來(lái)自全球新興市場(chǎng)，包括亞洲的新興市場(chǎng)。發(fā)展中市場(chǎng)較為疲軟的需求，正在對(duì)韓國(guó)等出口依賴(lài)的經(jīng)濟(jì)體帶來(lái)一定的消極影響；而中國(guó)和東盟則應(yīng)該會(huì)看到連續(xù)的增長(zhǎng)改善；同時(shí)我們認(rèn)為印度會(huì)保持強(qiáng)勁。

建議投資者關(guān)注復(fù)蘇及政策影響

《全球財(cái)經(jīng)連線》：2023年中國(guó)市場(chǎng)將面臨哪些挑戰(zhàn)與機(jī)遇？

潘嘉怡：先說(shuō)機(jī)遇。我們已經(jīng)看到了市場(chǎng)的反彈。我們認(rèn)為，目前為止的市場(chǎng)反彈在一定程度上已經(jīng)定價(jià)了此前被抑制的需求復(fù)蘇。一些板塊出現(xiàn)了非常不錯(cuò)的反彈，而某些板塊則仍然有些滯后。我們認(rèn)為，投資者將把重點(diǎn)轉(zhuǎn)向重新開(kāi)放后的復(fù)蘇，并評(píng)估近期出臺(tái)政策的短期與長(zhǎng)期影響。

再說(shuō)挑戰(zhàn)。一些事情可能不會(huì)像我們想象中那樣順利。過(guò)程中可能出現(xiàn)的意外干擾，包括地緣政治緊張局勢(shì)以及美聯(lián)儲(chǔ)更為激進(jìn)加息等。這是我們認(rèn)為可能存在的一些風(fēng)險(xiǎn)。

《全球財(cái)經(jīng)連線》：哪些板塊今年或表現(xiàn)更好？

潘嘉怡：如果你看我們?cè)u(píng)估不同行業(yè)板塊的方式，在瑞信，我們有一個(gè)獨(dú)有的基本面評(píng)分系統(tǒng)，能夠全面地評(píng)估行業(yè)的增長(zhǎng)潛力、盈利能力前景以及財(cái)務(wù)實(shí)力。

我們將2023年的情況與2022以及過(guò)去受新冠疫情影響的三年相比較，其中評(píng)分較高的行業(yè)包括互聯(lián)網(wǎng)相關(guān)的子行業(yè)，如電子商務(wù)、在線游戲和娛樂(lè)，以及消費(fèi)板塊。還有那些直接受益于重新開(kāi)放的子行業(yè)，如調(diào)味品、乳制品、本地服務(wù)、旅游、航空甚至是澳門(mén)博彩業(yè)。我們還認(rèn)為，工業(yè)自動(dòng)化、硅片以及油輪將在今年有根本上的復(fù)蘇。

《全球財(cái)經(jīng)連線》:對(duì)投資者有何建議?

潘嘉怡：顯然市場(chǎng)正在享受不錯(cuò)的反彈，大部分來(lái)自市場(chǎng)對(duì)此前被抑制的需求復(fù)蘇的定價(jià)。但我們可能需要關(guān)注開(kāi)放后的復(fù)蘇，并關(guān)注最近政策長(zhǎng)期以及短期的影響。

（市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。本節(jié)目嘉賓意見(jiàn)僅代表本人觀點(diǎn)。）

策劃：于曉娜

監(jiān)制：施詩(shī)

責(zé)任編輯：和佳

制作：李群

拍攝：李群

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海外運(yùn)營(yíng)監(jiān)制: 黃燕淑

海外運(yùn)營(yíng)編輯: 張然 唐雙艷 吳婉婕

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