2023年是疫情管控放開后的第一年，也是“二十大”報(bào)告的開局之年。國(guó)際形勢(shì)仍動(dòng)蕩不安，全球經(jīng)濟(jì)將面臨衰退風(fēng)險(xiǎn)，主要金融市場(chǎng)仍有劇烈波動(dòng)的可能；國(guó)內(nèi)需求收縮、供給沖擊、預(yù)期轉(zhuǎn)弱三重壓力也仍較突出。中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議強(qiáng)調(diào)，2023 年要從戰(zhàn)略全局出發(fā)，從改善社會(huì)心理預(yù)期、提振發(fā)展信心入手，綱舉目張做好工作。

(資料圖片)

值此關(guān)鍵時(shí)點(diǎn)，金融界特推出《啟程：百位首席預(yù)見2023》，旨在通過專家分析解讀，為企業(yè)社會(huì)注入信心，給廣大投資者帶來啟發(fā)。

本期嘉賓：招商銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家 丁安華

核心觀點(diǎn)：

美聯(lián)儲(chǔ)可能再次錯(cuò)判通脹的長(zhǎng)期走勢(shì)，美國(guó)的通脹很可能走出一個(gè)陡峭的倒V型，從而更早地停止加息；

中國(guó)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)動(dòng)力來源，別無選擇，只能更多地依靠?jī)?nèi)需來拉動(dòng)；

政策助推下，基建和制造業(yè)投資有望穩(wěn)健增長(zhǎng)，房地產(chǎn)投資有望企穩(wěn)。壓力將主要來自于出口部門；

為支持房地產(chǎn)的銷售回暖，5年期以上LPR可能非對(duì)稱下降10-15bp；

在經(jīng)濟(jì)恢復(fù)的背景下，資本市場(chǎng)可能出現(xiàn)“戴維斯雙擊”的牛市行情。

以下為對(duì)話全文：

全球發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體或由高通脹過渡為經(jīng)濟(jì)衰退，美國(guó)或?yàn)橹饕绊懸蛩?

金融界：您認(rèn)為當(dāng)前影響全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展前景的主要因素有哪些？

丁安華：全球發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的主要問題，很可能由高通脹逐步過渡為經(jīng)濟(jì)衰退。影響這一前景的主要因素，在于美國(guó)和歐洲央行采取的激進(jìn)的加息措施，不可避免地壓制經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。雖然服務(wù)價(jià)格通脹仍具有粘性，但是美國(guó)的CPI通脹持續(xù)回落的趨勢(shì)已經(jīng)確立。年中美國(guó)通脹將回落至4％附近，屆時(shí)美國(guó)的實(shí)際利率將轉(zhuǎn)正，需求進(jìn)一步受到抑制，可能陷入實(shí)質(zhì)性衰退，美聯(lián)儲(chǔ)本輪加息周期將相應(yīng)見頂。我們與市場(chǎng)觀點(diǎn)的不同之處在于，美聯(lián)儲(chǔ)可能再次錯(cuò)判通脹的長(zhǎng)期走勢(shì)，美國(guó)的通脹很可能走出一個(gè)陡峭的倒V型，從而更早地停止加息。

那么，以美國(guó)為代表的發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體陷入衰退的長(zhǎng)度和深度，可能是當(dāng)下影響全球經(jīng)濟(jì)最主要的因素。我們傾向于認(rèn)為這是一次時(shí)間不長(zhǎng)的淺衰退。

內(nèi)需拉動(dòng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)別無選擇，激發(fā)民營(yíng)經(jīng)濟(jì)活力等措施正當(dāng)其時(shí)

金融界：您如何看待當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨的挑戰(zhàn)？請(qǐng)展望一下2023年的中國(guó)經(jīng)濟(jì)？

丁安華：在發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)陷入衰退的背景下，外需將朝不利的方向演變。中國(guó)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)動(dòng)力來源，將別無選擇，只能更多地依靠?jī)?nèi)需來拉動(dòng)。所以，中國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨的挑戰(zhàn)就在于如何激發(fā)內(nèi)需。從這一點(diǎn)來講，我們目前的防疫政策優(yōu)化調(diào)整、房地產(chǎn)融資政策的放開，以及激發(fā)民營(yíng)經(jīng)濟(jì)的活力等措施，正當(dāng)其時(shí)。

去年底以來，我國(guó)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了兩方面超預(yù)期變化，導(dǎo)致各大機(jī)構(gòu)紛紛上調(diào)今年的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)測(cè)。一是目前的疫情發(fā)展呈現(xiàn)出“高傳播、快達(dá)峰”的鮮明特征，第一波感染的沖擊將比人們預(yù)測(cè)的更早結(jié)束。也就是說，生活的恢復(fù)和經(jīng)濟(jì)的重啟，比原先預(yù)計(jì)的來得更早，估計(jì)春節(jié)之后就會(huì)基本恢復(fù)正常。疫情短暫而劇烈的沖擊，將對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)修復(fù)節(jié)奏產(chǎn)生顯著影響，拉低去年基數(shù)，提振今年的增速。二是宏觀經(jīng)濟(jì)政策更加積極和友善，除了貨幣和財(cái)政政策加大調(diào)控力度之外，對(duì)平臺(tái)經(jīng)濟(jì)、房地產(chǎn)釋放了積極的政策信號(hào)，平臺(tái)經(jīng)濟(jì)有望迎來規(guī)范健康發(fā)展，房地產(chǎn)行業(yè)有望筑底修復(fù)。 今年的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)有可能定在5％以上，我們預(yù)計(jì)全年增長(zhǎng)5.4％。

金融界：在全球經(jīng)濟(jì)下行的背景下，預(yù)計(jì)2023年我國(guó)經(jīng)濟(jì)將有哪些核心增長(zhǎng)點(diǎn)？

丁安華：參考海外經(jīng)驗(yàn)，疫后經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的恢復(fù)，將顯著提振消費(fèi)動(dòng)能，特別是服務(wù)消費(fèi)有望出現(xiàn)報(bào)復(fù)性反彈。政策助推下，基建和制造業(yè)投資有望穩(wěn)健增長(zhǎng)，房地產(chǎn)投資有望企穩(wěn)。壓力將主要來自于出口部門。

疫后消費(fèi)增長(zhǎng)將是經(jīng)濟(jì)修復(fù)的最大驅(qū)動(dòng)力，央行或?qū)⒓哟髮?shí)體支持力度，調(diào)降LPR支持房地產(chǎn)回暖

金融界：為進(jìn)一步提振市場(chǎng)信心，財(cái)政、貨幣政策應(yīng)具備哪些應(yīng)對(duì)之策？

丁安華：中央要求積極的財(cái)政政策要“加力提效”，預(yù)計(jì)今年目標(biāo)赤字率或上調(diào)至3.0-3.2％，新增專項(xiàng)債限額或增至4萬億，政策性金融債等“準(zhǔn)財(cái)政”工具將進(jìn)一步發(fā)力。穩(wěn)健的貨幣政策要“精準(zhǔn)有力”，央行一方面將繼續(xù)積極發(fā)揮結(jié)構(gòu)性貨幣政策作用，“加大對(duì)小微企業(yè)、科技創(chuàng)新、綠色發(fā)展等領(lǐng)域支持力度”；另一方面可能于上半年進(jìn)一步降準(zhǔn)降息，為支持房地產(chǎn)的銷售回暖，5年期以上LPR可能非對(duì)稱下降10-15bp?？偨Y(jié)而言，疫后的消費(fèi)增長(zhǎng)將是今年經(jīng)濟(jì)修復(fù)的最大驅(qū)動(dòng)力。

2023年或出現(xiàn)“戴維斯雙擊”牛市行情，疫情沖擊政策影響的行業(yè)修復(fù)力度大

金融界：2023 年我國(guó)資本市場(chǎng)將會(huì)有怎樣的表現(xiàn)？哪些領(lǐng)域值得關(guān)注？

丁安華：在經(jīng)濟(jì)恢復(fù)的背景下，企業(yè)盈利將得到明顯改善；加上流動(dòng)性的合理寬裕，資本市場(chǎng)的估值將得以修復(fù)。也就是說，可能出現(xiàn)“戴維斯雙擊”的牛市行情。從節(jié)奏上看，上半年的行情以全面修復(fù)的β行情為主，那些受疫情沖擊和政策影響較大的行業(yè)，修復(fù)的力度較大。進(jìn)入年中，如果房地產(chǎn)銷售出現(xiàn)明顯上揚(yáng)的勢(shì)頭，政策可能轉(zhuǎn)向防范房?jī)r(jià)的上行，資本市場(chǎng)的行情將轉(zhuǎn)入下半場(chǎng)。風(fēng)格上將走向符合經(jīng)濟(jì)安全和產(chǎn)業(yè)方向的成長(zhǎng)行業(yè)，市場(chǎng)將演變?yōu)閷で螃恋慕Y(jié)構(gòu)性行情。

政策拉動(dòng)作用有限、人口增長(zhǎng)趨勢(shì)逆轉(zhuǎn)等因素影響，幾乎無法回到房地產(chǎn)銷售周期高點(diǎn)

金融界：請(qǐng)您展望一下 2023 年房地產(chǎn)市場(chǎng)的走向？2023 年樓市能找回信心嗎？

丁安華：開發(fā)企業(yè)的融資環(huán)境隨著政策“三箭齊發(fā)”將明顯改善?，F(xiàn)在的問題在于需求端的改善能否兌現(xiàn)，或者說房地產(chǎn)的銷售的恢復(fù)程度。我們的判斷是，春節(jié)后一二線城市的需求控制措施有可能逐步放松，有利于房地產(chǎn)銷售的恢復(fù)。不過此輪政策放松的拉動(dòng)作用可能有限，原因在于住戶部門的收入增長(zhǎng)預(yù)期難以短時(shí)間改變，加上人口增長(zhǎng)趨勢(shì)的逆轉(zhuǎn)，幾乎可以肯定我們無法回到過去幾輪的房地產(chǎn)銷售周期的高點(diǎn)。

金融界：新的一年，一切會(huì)變好嗎？我們?cè)搶?duì)2023抱有怎樣的期待？

丁安華：是的，經(jīng)過三年的艱難歲月，我們沒有理由不看好疫后的中國(guó)經(jīng)濟(jì)。

來源：金融界

關(guān)鍵詞： 中國(guó)經(jīng)濟(jì) 資本市場(chǎng) 貨幣政策