外需偏弱疊加供應(yīng)擾動(dòng)，出口降幅持續(xù)擴(kuò)大。

(資料圖片僅供參考)

12月出口同比增速雖略好于市場(chǎng)預(yù)期，但仍處于偏低水平。主因在于海外需求的持續(xù)收縮，此外國(guó)內(nèi)供給方面，12月處于國(guó)內(nèi)疫情放開(kāi)后的第一輪沖高階段，出口企業(yè)的勞動(dòng)力供給及物流運(yùn)輸均受到一定沖擊，這拖累了出口品的生產(chǎn)運(yùn)輸。多項(xiàng)高頻數(shù)據(jù)也印證了本月外需偏弱及國(guó)內(nèi)生產(chǎn)活動(dòng)的放緩。

具體而言，本月出口結(jié)構(gòu)表現(xiàn)出以下特征：

一是主要國(guó)家和地區(qū)出口多數(shù)下降。發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體衰退預(yù)期的增強(qiáng)帶動(dòng)其進(jìn)口需求的下行，也間接對(duì)新興經(jīng)濟(jì)體的進(jìn)口形成一定拖累，加大我國(guó)出口壓力。

二是勞動(dòng)密集型產(chǎn)品有所好轉(zhuǎn)，但整體改善有限。

三是高新技術(shù)及機(jī)電產(chǎn)品延續(xù)回落。自動(dòng)數(shù)據(jù)處理設(shè)備及通用機(jī)械設(shè)備回落明顯，后者降幅的擴(kuò)張表明海外工業(yè)生產(chǎn)活躍度的降低。

四是地產(chǎn)后周期相關(guān)產(chǎn)品同比低位徘徊。海外房地產(chǎn)的降溫對(duì)后周期產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)產(chǎn)品的拖累在本月仍然存在。

進(jìn)口需求仍受疫情壓制。

12月進(jìn)口降幅有所收窄，小幅高于市場(chǎng)一致預(yù)期。一方面高基數(shù)效應(yīng)有所削弱，另一方面，12月疫情擾動(dòng)下的偏弱內(nèi)需及較低預(yù)期壓制進(jìn)口同比增速。主要進(jìn)口商品來(lái)看，進(jìn)口數(shù)量方面，未鍛軋銅及銅材、原油、銅礦砂及其精礦等商品的進(jìn)口數(shù)量的同比增速均小于11月，國(guó)內(nèi)生產(chǎn)因疫情短期擾動(dòng)，對(duì)相關(guān)原材料的進(jìn)口需求走弱；大豆進(jìn)口數(shù)量同比增速回升明顯。結(jié)合進(jìn)口金額同比來(lái)看，12月原油進(jìn)口金額同比回落幅度大于進(jìn)口數(shù)量，國(guó)際原油價(jià)格下跌的背景下，價(jià)格因素對(duì)原油進(jìn)口總額形成拖累。

出口難有亮眼表現(xiàn)，期待內(nèi)需逐級(jí)修復(fù)。

12月貿(mào)易數(shù)據(jù)體現(xiàn)內(nèi)外需求均處于低位水平，也反映了疫情對(duì)于國(guó)內(nèi)出口企業(yè)供應(yīng)運(yùn)輸?shù)臄_動(dòng)。隨供給端所受干擾減弱，短期出口或有些許回暖，但長(zhǎng)期而言，考慮到全球經(jīng)濟(jì)下行，2023年外需繼續(xù)拖累出口的確定性較強(qiáng)，全年出口難有較好表現(xiàn)。進(jìn)口方面，雖然因疫情政策優(yōu)化，國(guó)內(nèi)新冠感染人數(shù)在本月迅速?zèng)_向高峰值，對(duì)內(nèi)需構(gòu)成較強(qiáng)沖擊，但結(jié)合國(guó)內(nèi)疫情達(dá)峰速度及最新居民出行相關(guān)高頻數(shù)據(jù)來(lái)看，上述影響是短期的而非持續(xù)的，隨疫情達(dá)峰后國(guó)內(nèi)需求逐步釋放，未來(lái)進(jìn)口增速降幅或?qū)⒊掷m(xù)收窄。外需弱勢(shì)、出口下行意味著國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的修復(fù)主要是依賴(lài)內(nèi)需的恢復(fù)和擴(kuò)大，此前多項(xiàng)會(huì)議已對(duì)此定調(diào)。政策方面加快推動(dòng)內(nèi)需改善及預(yù)期修復(fù)的必要性增強(qiáng)，預(yù)計(jì)短期內(nèi)消費(fèi)及地產(chǎn)方面的政策力度將進(jìn)一步增加。

風(fēng)險(xiǎn)提示：

1. 國(guó)內(nèi)疫情不確定性。2. 海外經(jīng)濟(jì)承壓。

作者:

尤春野 執(zhí)業(yè)資格證書(shū)編號(hào) S1190522030002

2023.1.13

*風(fēng)險(xiǎn)揭示：尊敬的投資者，我們鄭重提醒您理性看待市場(chǎng)，沒(méi)有只漲不跌的市場(chǎng)，也沒(méi)有包賺不賠的投資，投資者應(yīng)理解并始終牢記“買(mǎi)者自負(fù)”的原則與“股市有風(fēng)險(xiǎn)，入市需謹(jǐn)慎”的投資準(zhǔn)則，防止不顧一切、盲目投資的非理性行為。理性管理個(gè)人財(cái)富，安全第一。

*免責(zé)聲明：文中內(nèi)容不代表投資建議，并不構(gòu)成對(duì)任何股票的購(gòu)買(mǎi)、拋售或持有的邀約或意圖。再次提示您，市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。

關(guān)鍵詞： 原油進(jìn)口 數(shù)據(jù)來(lái)看 只漲不跌