嘉實(shí)基金經(jīng)理田光遠(yuǎn)的定投周計(jì)劃系列（2023年1月篇）

上周（2023.1.2-2023.1.6）兩稀板塊均有所反彈，稀土上漲約4％，稀有金屬上漲約5％，當(dāng)然整體與上周市場(chǎng)情緒回暖各大指數(shù)紛紛反彈有關(guān)，上周是標(biāo)準(zhǔn)的反彈走勢(shì)，行業(yè)優(yōu)于寬基，滬深300、中證500、上證綜指等寬基指數(shù)均上漲2％左右，新能源、稀有金屬、稀土等彈性板塊漲幅超過(guò)指數(shù)，符合過(guò)去的一貫邏輯。 但上周兩稀板的行情整體更多是體現(xiàn)在自身高彈性的股性上。

結(jié)合近期的信息和對(duì)今年板塊的判斷，今天先和大家仔細(xì)聊聊稀土23年會(huì)怎么走，下周再和大家聊聊稀有金屬。

(資料圖)

我們認(rèn)為2023年很可能是稀土板塊大年，或許也是稀土行業(yè)的反轉(zhuǎn)之年，這也更加堅(jiān)定了我定投稀土基金的決心，主要理由如下：

1.現(xiàn)在稀土是什么位置？現(xiàn)階段的稀土無(wú)論是指數(shù)的絕對(duì)點(diǎn)位還是估值都處于相對(duì)底部區(qū)域，特別是估值基本上是過(guò)去五年以來(lái)10％的位置，性價(jià)比凸顯。

2.為什么稀士?jī)r(jià)格這么低？我們基本上每周跟蹤都會(huì)和大家分析，核心原因就是受到新能源車整個(gè)板塊下行的壓制。由于新能源車的需求是稀土下游需求增量的主要來(lái)源，稀士被定義為新能源金屬，與新能源車板塊高度相關(guān)，因此22年由于各種原因市場(chǎng)對(duì)末來(lái)新能源車板塊預(yù)期的減弱，稀士的估值受到強(qiáng)烈壓制，價(jià)格下行。

為什么我們認(rèn)為23年稀土能更好？

a）在市場(chǎng)上，新能源車對(duì)稀土的估值壓制是一個(gè)比較粗糙的壓制，表現(xiàn)就是新能源車板塊的下跌和稀土的下跌有一定的同步性。但是其實(shí)兩者是有區(qū)別的，比如說(shuō)下游車企競(jìng)爭(zhēng)激烈，降價(jià)壓縮利潤(rùn)導(dǎo)致板塊下行，其實(shí)不會(huì)影響到上游稀土的需求，反而某些層面會(huì)加大稀土企業(yè)的議價(jià)能力，還有非常重要的美國(guó)反通脹法案，市場(chǎng)普遍認(rèn)為是對(duì)中國(guó)、歐洲新能源車企業(yè)的壓制，但是美國(guó)的通脹法案是為了培植本土的新能車制造企業(yè)，是不是側(cè)面反映了美國(guó)政府也相信末來(lái)美國(guó)新能源車銷量會(huì)越來(lái)越高？本身就意味著需求的信息，而從反通脹法案要求美國(guó)自產(chǎn)比例高會(huì)影響國(guó)內(nèi)車企的角度看，一方面稀土在單車的價(jià)值占比只有1000元左右，占比很小，不足以影響到自產(chǎn)比例；另一方面，中國(guó)掌握了稀土的供給冶煉和稀士永磁的制造的絕大部分產(chǎn)能，產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢(shì)巨大，海外難以找到替代品，因此對(duì)稀土板塊是影響很小甚至是有利的。2022年我們看到在市場(chǎng)整體偏恐慌的背景之下，新能源車板塊和稀土板塊的漲跌太粗糙的同步了，但是2023年隨著市場(chǎng)的回暖很多價(jià)值層面的東西會(huì)被重新思考，大家或許會(huì)發(fā)現(xiàn)稀土板塊是被低估的。

b）從需求角度來(lái)看，其實(shí)除了新能源車，稀土在很多其他行業(yè)都有非常廣泛的應(yīng)用，也都占據(jù)需求的重要角色。比如我們家庭的洗衣機(jī)、冰箱、空調(diào)和各種電器、樓房的電梯、工廠的電機(jī)、消費(fèi)電子的各種零部件等等，這些很多領(lǐng)域在22年受到經(jīng)濟(jì)的壓制都表現(xiàn)為需求的減弱，但是23年經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇一致的預(yù)期下，這些需求會(huì)回暖，導(dǎo)致稀士的供需結(jié)構(gòu)開(kāi)始偏緊。不僅如此，23年節(jié)能工業(yè)電機(jī)的滲透率還有望快速提升，風(fēng)電特別是海上風(fēng)電在22年蟄伏之后，23年裝機(jī)量也會(huì)有較大的提升空間，這些都驅(qū)動(dòng)著稀土永磁需求的增加，甚至像工業(yè)電機(jī)、人型機(jī)器人、風(fēng)電電機(jī)這些需求有可能23年出現(xiàn)超預(yù)期正增長(zhǎng)，某些行業(yè)有可能比新能源車增長(zhǎng)還快，所以23年是需求大年，稀土價(jià)格有可能走到更高，板塊基本面堅(jiān)硬。

c）從行業(yè)角度出發(fā)，稀土上游企業(yè)還在進(jìn)一步深化改革，近期有已經(jīng)有上市企業(yè)開(kāi)始資源整合，我覺(jué)得23年這一趨勢(shì)還會(huì)加速甚至是超預(yù)期的加速，我認(rèn)為資源整合的目標(biāo)是為了打造更強(qiáng)的龍頭稀土航母，增強(qiáng)國(guó)內(nèi)稀士企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力和定價(jià)權(quán)，而且凝聚力量讓其能夠應(yīng)對(duì)未來(lái)可能面臨的行業(yè)沖擊，也體現(xiàn)了政府對(duì)于稀土產(chǎn)業(yè)的扶持和保護(hù)。

d）稀土板塊23年會(huì)有哪些需要關(guān)注的驅(qū)動(dòng)事件？可以說(shuō)非常多！比如我們上周看到的海外龍頭車企對(duì)國(guó)內(nèi)汽車的大幅降價(jià)，這就可能會(huì)打消市場(chǎng)對(duì)新能源車的23年退補(bǔ)后的悲觀銷量預(yù)期；再比如上周國(guó)內(nèi)龍頭車企的高端品牌發(fā)布會(huì)，提出了4個(gè)輪邊電機(jī)系統(tǒng)的電動(dòng)豪華車新定義，這就無(wú)形中給了電車一個(gè)新趨勢(shì)，就是電機(jī)的增加，汽車稀土永磁主要就是用來(lái)做電機(jī)的，而且輪邊電機(jī)基本上都是永磁電機(jī)，這叉開(kāi)了需求的口子。往后展望，馬上到來(lái)的23年配額、23年可能出現(xiàn)的人形機(jī)器人的進(jìn)一步升級(jí)、地產(chǎn)復(fù)蘇帶來(lái)的空調(diào)和電梯需求的增加、到23年下半年隨著新車型的推出新能源車銷量的增加、23年隨著風(fēng)機(jī)塔筒等成本下行，風(fēng)電裝機(jī)的超預(yù)期特別是海上風(fēng)電需求的超預(yù)期、工業(yè)電機(jī)滲透率的提升、稀士管理?xiàng)l例正式出臺(tái)等等，總結(jié)起來(lái)，看點(diǎn)十足！

總結(jié)起來(lái)，稀土是中國(guó)獨(dú)有的戰(zhàn)略稀缺資源行業(yè)，當(dāng)下處于價(jià)格和估值低位的相對(duì)低位。從基本面上來(lái)說(shuō)，價(jià)格下跌邏輯在23年有望證偽反轉(zhuǎn)，需求23年會(huì)大幅增加甚至?xí)鍪袌?chǎng)預(yù)期，資源價(jià)格23年有望維持更高位，產(chǎn)業(yè)鏈上相關(guān)企業(yè)的利潤(rùn)會(huì)持續(xù)增長(zhǎng)，可以說(shuō)是看點(diǎn)十足的。

作為23年驅(qū)動(dòng)因素眾多的板塊，我會(huì)持續(xù)定投持續(xù)跟蹤，也期待能在2023年和大家一起見(jiàn)證稀士這個(gè)中國(guó)主導(dǎo)的戰(zhàn)略資源產(chǎn)業(yè)的騰飛！

1.9-1.13定投詳情和交易記錄

來(lái)源：金融界

關(guān)鍵詞： 新能源車 稀有金屬