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中國(guó)統(tǒng)計(jì)局公布數(shù)據(jù)顯示，2022年12月份，全國(guó)居民消費(fèi)價(jià)格(CPI)總水平同比上漲1.8%，環(huán)比增速為0.0%；12月全國(guó)工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格（PPI）同比下降0.7%，環(huán)比下降0.5%。

(資料圖片僅供參考)

數(shù)據(jù)要點(diǎn)：去年低基數(shù)效應(yīng)導(dǎo)致CPI同比增速提升。

12月份CPI同比上漲1.8%，較上月提升0.2%。其中，CPI環(huán)比增速為0.0%，翹尾因素上漲0.3%?？梢娙ツ甑突鶖?shù)效應(yīng)是導(dǎo)致CPI同比增速提升的主要原因。

鮮菜價(jià)格大幅上行帶動(dòng)食品價(jià)格環(huán)比上漲。

細(xì)分來看，食品價(jià)格總體環(huán)比上漲0.5%。其中，畜肉與鮮菜價(jià)格較上月環(huán)比變化明顯，12月畜肉環(huán)比下跌4.6%，其中豬肉價(jià)格較上月大幅下跌，環(huán)比跌幅較上月增加8個(gè)百分點(diǎn)至8.7%，主要是由于前期部分養(yǎng)殖戶存在壓欄行為，近期豬價(jià)連續(xù)走弱后紛紛加速出欄，生豬供給持續(xù)增加而豬肉消費(fèi)較往年偏弱綜合影響所致。季節(jié)等因素作用下鮮菜價(jià)格大幅反彈，環(huán)比增幅達(dá)到7%，對(duì)沖了豬價(jià)下跌帶來的影響。此外，蛋類價(jià)格環(huán)比下跌2.1%；奶類和鮮果價(jià)格12月分別環(huán)比上漲0.7%和4.7%，較上月環(huán)比增幅分別提高0.5和3.2個(gè)百分點(diǎn)。

非食品項(xiàng)整體表現(xiàn)小幅走弱，交通通信環(huán)比下跌，教育文娛環(huán)比上行。

非食品項(xiàng)12月環(huán)比下跌0.2%，小幅走弱。具體來看，受國(guó)際油價(jià)下行影響，交通工具用燃料項(xiàng)12月環(huán)比下跌6%，通信工具環(huán)比上漲1.7%，綜合作用下導(dǎo)致交通和通信細(xì)分項(xiàng)環(huán)比下跌1.4%；另外，醫(yī)療保健項(xiàng)同上月持平，旅游項(xiàng)12月環(huán)比持平上月，教育文娛環(huán)比上漲0.1%。

23年1月CPI同比增速大概率回到2%以上。

22年全年CPI累計(jì)同比上漲2%，低于3%左右的年度調(diào)控目標(biāo)。觀察高頻數(shù)據(jù)，1月份以來豬肉價(jià)格略有回落，雞蛋價(jià)格同樣有所下降，進(jìn)入春節(jié)蔬菜需求量可能有所提升，短期內(nèi)價(jià)格將保持增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。后續(xù)隨著疫情好轉(zhuǎn)，將推動(dòng)消費(fèi)逐步復(fù)蘇，而非食品項(xiàng)中油價(jià)仍有所波動(dòng)。綜合下來展望2023年，受到春節(jié)期間漲價(jià)效應(yīng)影響，預(yù)計(jì)1月份CPI環(huán)比上漲幅度將達(dá)到1.0%左右，結(jié)合1月份CPI翹尾因素為1.4%，我們預(yù)計(jì)1月CPI同比增速大概率回到2%以上。

12月PPI同比跌幅收窄，環(huán)比由漲轉(zhuǎn)降。

12月份PPI同比增速下跌0.7%，較11月跌幅減少0.6個(gè)百分點(diǎn)。PPI環(huán)比由上月上漲0.1%轉(zhuǎn)為下降0.5%，12月翹尾因素較上月回升1.2個(gè)百分點(diǎn)至0%，基數(shù)效應(yīng)是導(dǎo)致PPI同比延續(xù)負(fù)增長(zhǎng)的主要原因。分類看，生產(chǎn)資料12月份環(huán)比下跌0.6%，生活資料價(jià)格環(huán)比下降0.2%。

采掘業(yè)原材料價(jià)格走勢(shì)分化。

上游采掘業(yè)原材料價(jià)格走勢(shì)分化，12月份煤炭、鐵礦石與有色礦分別環(huán)比上漲0.8%、1.1%與1.1%；非金屬礦環(huán)比持平上月，而受國(guó)際油價(jià)加速下行影響，12月油氣價(jià)格下滑8.3%。

制造業(yè)細(xì)分：各行業(yè)價(jià)格走勢(shì)多數(shù)有所下行。

制造業(yè)細(xì)分看，權(quán)重占比較大的化工、非金屬礦、橡膠塑料等有一定降幅，12月分別環(huán)比下降1.2%、0.2%、0.3%。石油加工和化纖板塊價(jià)格下降明顯，12月環(huán)比分別下降3.5%和1.7%，僅醫(yī)藥、鋼鐵和有色行業(yè)環(huán)比增速有所上行，分別上漲0.2%、0.4%和1.1%。

預(yù)期23年1月PPI同比實(shí)現(xiàn)溫和負(fù)增長(zhǎng)。

根據(jù)高頻數(shù)據(jù)，1月份國(guó)際油價(jià)仍處于波動(dòng)區(qū)間，國(guó)內(nèi)鋼鐵等大宗商品價(jià)格小幅上漲，同時(shí)預(yù)計(jì)后續(xù)全球經(jīng)濟(jì)增速放緩，國(guó)內(nèi)疫情好轉(zhuǎn)后需求逐步回暖，工業(yè)品價(jià)格有望適度溫和增長(zhǎng)。綜合考慮下，預(yù)計(jì)PPI環(huán)比或?qū)⒃诹阋韵?，結(jié)合23年1月PPI翹尾因素下降0.5%，我們預(yù)計(jì)23年1月份PPI同比實(shí)現(xiàn)溫和負(fù)增長(zhǎng)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策轉(zhuǎn)鴿；全球經(jīng)濟(jì)衰退超預(yù)期；國(guó)內(nèi)疫情局部爆發(fā)。

作者:

張河生 執(zhí)業(yè)資格證書編號(hào) S1190518030001

2023.1.12

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