美聯(lián)儲(chǔ)

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全球都盯著美聯(lián)儲(chǔ)利率的變化，2022年美聯(lián)儲(chǔ)加息了6次，有4次連續(xù)加息75個(gè)基點(diǎn)，成為了過(guò)去40年來(lái)最激進(jìn)的加息策略。在美聯(lián)儲(chǔ)大幅加息的背后，與美國(guó)高企的通脹率有關(guān)。

回顧2022年以來(lái)美國(guó)通脹率數(shù)據(jù)的變化，一直處于7%以上的位置運(yùn)行。其中，2022年4月之后，美國(guó)通脹率一度攀升至9.1%，并有多月處于8%以上的通脹率運(yùn)行。

2022年10月之后，成為了美國(guó)高企通脹率的重要拐點(diǎn)。從10月7.7%的CPI同比漲幅到12月6.5%的CPI同比漲幅，美國(guó)壓制高企通脹率開(kāi)始有一些成效。但是，6%以上的CPI，依然屬于嚴(yán)重通脹的狀態(tài)，美國(guó)要從嚴(yán)重通脹率回落至溫和通脹率的水平，也許更需要花費(fèi)更大的力氣。

從最新公布的美國(guó)12月CPI數(shù)據(jù)來(lái)看，12月CPI同比上漲6.5%。與市場(chǎng)預(yù)期的數(shù)值一樣。值得一提的是，美國(guó)12月CPI環(huán)比下降0.1%，為2020年5月以來(lái)首次環(huán)比下降。

美國(guó)CPI數(shù)據(jù)的持續(xù)回落，一方面得益于能源價(jià)格的持續(xù)下行，原油價(jià)格也從去年3月高位縮水近一半，為美國(guó)CPI的回落，創(chuàng)造出有利的條件；另一方面是美國(guó)食品價(jià)格環(huán)比增速有所放緩，同時(shí)房?jī)r(jià)、車(chē)價(jià)的回落對(duì)CPI的下降帶來(lái)了積極的影響。

深受高企通脹率影響的美國(guó)，不得不通過(guò)大幅加息縮表、壓低油價(jià)、減緩工資增速等措施來(lái)降低通脹率的數(shù)據(jù)。就目前來(lái)看，經(jīng)過(guò)一系列的措施之后，開(kāi)始產(chǎn)生出一些成果。不過(guò)，降低通脹率的成果還是不強(qiáng)，美聯(lián)儲(chǔ)用了很大的力氣才把通脹率降低一些。

從目前美國(guó)的通脹狀況來(lái)說(shuō)，并沒(méi)有得到大幅減緩的跡象，一旦美聯(lián)儲(chǔ)加息周期結(jié)束，并重新開(kāi)啟新一輪的寬松措施，那么將會(huì)引發(fā)通脹數(shù)據(jù)的快速反彈，顯然這可能會(huì)導(dǎo)致前期美聯(lián)儲(chǔ)大幅加息縮表的成果大打折扣。

根據(jù)美聯(lián)儲(chǔ)的點(diǎn)陣圖數(shù)據(jù)預(yù)測(cè)，2023年年底聯(lián)邦基金利率為5.1%，預(yù)計(jì)2024年底的聯(lián)邦基金利率為4.1%。另外，預(yù)計(jì)2025年年底聯(lián)邦基金利率為3.1%。

假如按照這一個(gè)數(shù)據(jù)的變化，美聯(lián)儲(chǔ)加息周期拐點(diǎn)可能落在2024年。如果2023年美國(guó)通脹率數(shù)據(jù)會(huì)超預(yù)期回落，并跌入至一個(gè)相對(duì)溫和的通脹率區(qū)間，那么美聯(lián)儲(chǔ)加息周期拐點(diǎn)可能會(huì)有所提前。

因此，美聯(lián)儲(chǔ)加息周期的拐點(diǎn)還是需要看接下來(lái)的數(shù)據(jù)變化，觀察美國(guó)各項(xiàng)數(shù)據(jù)指標(biāo)會(huì)不會(huì)有超預(yù)期的降幅，進(jìn)而影響到美聯(lián)儲(chǔ)加息拐點(diǎn)的具體時(shí)間表。

從聯(lián)邦基金利率上限走勢(shì)圖可以發(fā)現(xiàn)，聯(lián)邦基金利率的波動(dòng)與美股市場(chǎng)的走勢(shì)有著正相關(guān)的關(guān)系。2009年之后，聯(lián)邦基金利率上限出現(xiàn)了大幅下降的走勢(shì)，并一直延續(xù)至2016年。受益于2009年至2016年超低利率的市場(chǎng)環(huán)境，美股市場(chǎng)走出了一輪長(zhǎng)期牛市的行情。

2016年至2019年，聯(lián)邦基金利率上限出現(xiàn)了反彈，雖然對(duì)當(dāng)時(shí)股票市場(chǎng)的影響不算太大，但還是影響到市場(chǎng)資金的風(fēng)險(xiǎn)偏好，股市上漲步伐略有放緩的跡象。到了2020年，美聯(lián)儲(chǔ)再次采取了超寬松的貨幣政策，又一次引發(fā)了美股市場(chǎng)的大幅上漲，美股三大指數(shù)也因此創(chuàng)出歷史新高。

2022年以來(lái)，聯(lián)邦基金利率上限大幅飆升，同期美股市場(chǎng)出現(xiàn)了快速回落的走勢(shì)。2022年，納斯達(dá)克指數(shù)下跌了33%、標(biāo)普500指數(shù)跌了近20%。由此可見(jiàn)，聯(lián)邦基金利率上限波動(dòng)對(duì)同期美股市場(chǎng)的走勢(shì)有著較強(qiáng)的關(guān)聯(lián)性。

步入2023年，這一年應(yīng)該屬于美聯(lián)儲(chǔ)加息周期拐點(diǎn)的觀察年，觀察各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)會(huì)否出現(xiàn)超預(yù)期的回落走勢(shì)。雖然2023年不太可能像2022年那樣極端加息，但在通脹率還沒(méi)有出現(xiàn)大幅度下滑的背景下，還是不宜過(guò)度樂(lè)觀，今年可否形成加息周期拐點(diǎn)還是存在不少的變數(shù)。

從樂(lè)觀的角度出發(fā)，美聯(lián)儲(chǔ)加息周期拐點(diǎn)可能會(huì)在下半年發(fā)生，那么美股市場(chǎng)的拐點(diǎn)可能會(huì)提前出現(xiàn)。若美國(guó)通脹率始終未能出現(xiàn)大幅度下降，并跌回溫和通脹區(qū)間的情況，那么美聯(lián)儲(chǔ)也不會(huì)輕易扭轉(zhuǎn)貨幣政策態(tài)度，加息周期拐點(diǎn)可能就落在了2024年之后了，對(duì)美股市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，可能還會(huì)筑底一年左右的時(shí)間。

關(guān)鍵詞： 利率上限 同比上漲 貨幣政策