事件：中國人民銀行2023年1月10日發(fā)布數(shù)據顯示，12月末新增社會融資規(guī)模1.31萬億元，新增人民幣貸款1.4萬億元，新增人民幣存款7242億元。廣義貨幣(M2)余額266.43萬億元,同比增長11.8%。

數(shù)據要點：政府債券和企業(yè)債券拖累社融增速下滑。

12月末社會融資規(guī)模存量為344.21萬億元，同比增長9.6%，較上月下降0.4%。其中，貸款項同比增速提升0.1%至10.9%；政府債券同比增速下跌2%至13.4%；企業(yè)債券同比增速為3.6%，較上月下降2.7%，可見政府債券和企業(yè)債券是拖累社融增速的主要原因。12月份新增社會融資13100億，同比少增10582億元。進一步從結構上看，人民幣貸款同比多增4004億元，外幣貸款同比少增1016億，企業(yè)債券同比少增4876億，而政府債券同比少增8893億。

(資料圖片)

信貸同比走強，企業(yè)融資需求回暖。

12月份金融機構口徑的新增人民幣貸款1.4萬億元，同比多增2700億元。其中，居民部門貸款新增1753億，同比少增1963億元；企業(yè)部門新增12637億，同比多增6017億元；非銀金融機構少增390億，同比少增1354億元。分部門看，居民部門短期與中長期貸款均同比少增，12月分別同比少增270億與1693億，較上月少增幅度有所降低，說明居民消費意愿與住房銷量跟去年同期比依舊較弱，但隨著地產利好政策不斷釋放，已經較上月有所改善。企業(yè)部門的貸款同比多增6017億，其中短期貸款同比多增638億，中長期貸款同比多增8717億。票據融資同比少增2941億元。“穩(wěn)增長”政策背景下，金融機構對于基建、制造業(yè)、房地產等領域的支持力度仍較大，帶動跟實體經濟密切相關的企業(yè)中長期貸款同比多增，成為信貸的重要支撐，而企業(yè)短期貸款小幅改善，企業(yè)融資需求有所回暖。

M1、M2同比均下降，剪刀差擴大，企業(yè)投資熱情不足。

12月份新增人民幣存款7242億元，同比少增4358億元。其中，居民部門和機關團體同比多增，企業(yè)、財政存款和非銀金融機構存款則同比少增。從存款增速看，金融機構各項存款余額同比增速由11.6%下降至11.3%。12月份M2同比增速11.8%，較上月下降0.6個百分點。其中，單位活期、單位定期與儲蓄存款、M0在12月份同比增速較11月份分別變化-1.2%、-0.4%、1.2%。此外，M1同比增速同樣下降，12月同比增速為3.7%，較上月下降0.9個百分點。由于M1增速下降幅度更大，M2-M1剪刀差擴大，企業(yè)存款活期化意愿下降，投資熱情不足。

社融數(shù)據不及預期，企業(yè)融資需求延續(xù)回暖。

12月新增社融數(shù)據不及預期主要原因一是受到政府債券發(fā)行節(jié)奏前置影響政府債券發(fā)行規(guī)模較低，二是“理財贖回”導致部分債券取消發(fā)行。12月以來防疫政策持續(xù)優(yōu)化，受疫情擾動影響，國內消費需求不足，居民貸款需求仍較弱?？紤]到前期多項政策持續(xù)發(fā)力，房地產保交樓專項借款支持力度增加，企業(yè)融資需求延續(xù)回暖態(tài)勢。后續(xù)隨著房地產政策落地以及疫情好轉，預計社融信貸數(shù)據有望小幅回升，趨向穩(wěn)定。

風險提示：國內疫情反彈超預期；寬松政策力度加大預期。

作者:

張河生 執(zhí)業(yè)資格證書編號 S1190518030001

2023.1.10

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