2022年對(duì)“木頭姐”（Cathie Wood）來說無(wú)疑是難熬的，其方舟基金Ark Investment Management旗下的九只交易所交易基金（ETF）已經(jīng) ，旗艦Ark Disruptive Innovation ETF（ARKK），成為美國(guó)市場(chǎng)230多只活躍交易的多元化ETF中跌幅最大的一個(gè)，超標(biāo)普500跌幅3倍。

木頭姐被嚇到了嗎？沒有。木頭姐準(zhǔn)備改變其投資理念嗎？也沒有。

【資料圖】

近日，木頭姐在接受媒體采訪時(shí)表示，對(duì)于去年的收益狀況她并不驚訝，現(xiàn)在她正在加倍押注去年受到重創(chuàng)的成長(zhǎng)型股票，包括特斯拉，這些公司作為行業(yè)變革的先行者，應(yīng)該從更長(zhǎng)遠(yuǎn)的角度來看，給他們更多時(shí)間。

2023年伊始，因特斯拉交付量疲軟，大量投資者恐慌出逃時(shí)，但木頭姐增持了特斯拉的頭寸。媒體稱，現(xiàn)在木頭姐已將基金的持倉(cāng)量削減至30只，是其2021年持倉(cāng)量的一半。

晨星分析師Robby Greengold表示，Wood并不重視風(fēng)險(xiǎn)管理，持有的股票相對(duì)較少，會(huì)使其投資組合承擔(dān)更大的風(fēng)險(xiǎn)。

回顧過去，木頭姐認(rèn)為2021年以前的成績(jī)，足以讓她“傲視群雄”，這樣的成績(jī)也證明了她投資理念的正確；展望未來木頭姐稱應(yīng)該給特斯拉、ZOOM等優(yōu)質(zhì)科技公司更長(zhǎng)的時(shí)間，投資周期起碼5年，因此對(duì)于當(dāng)下的得失，她“不以為然”。

過去的成績(jī)給了“木頭姐”勇氣

2020年疫情期間，木頭姐以“梭哈”科技股的方式一戰(zhàn)成名，被稱為“女版巴菲特”。

華爾街見聞此前提及，因積極投資于創(chuàng)新型科技股，木頭姐管理的明星基金產(chǎn)品ARKK從2014年創(chuàng)立至2020年底漲幅超過600%，資產(chǎn)規(guī)模從十幾億美元升至六百多億美元，使其名聲大噪。同時(shí)期巴菲特管理的伯克希爾·哈撒韋（Berkshire Hathaway）的A基金僅漲了約80%。

與巴菲特投資理念截然不同，Wood一直以來都在嘗試擺脫價(jià)值陷阱，堅(jiān)持做空價(jià)值股并增持顛覆性創(chuàng)新公司的投資理念。她認(rèn)為一些公司利用資產(chǎn)負(fù)債表支付股息和回購(gòu)股票來迎合短期投資者，但這些公司在創(chuàng)新上的投資不夠多。

在2021年年度投資報(bào)告中，木頭姐帶領(lǐng)團(tuán)隊(duì)提出了15個(gè)宏大而前景廣闊的投資主題，涉及的領(lǐng)域除比特幣、電動(dòng)汽車、無(wú)人駕駛之外，還包括深度學(xué)習(xí)、新一代基因測(cè)序、數(shù)據(jù)中心再創(chuàng)造、虛擬世界等。

木頭姐稱，她堅(jiān)信，他們正投資于所有破壞傳統(tǒng)世界秩序的顛覆者，五年后這些公司將成為未來的贏家。Wood在采訪中表示：

技術(shù)創(chuàng)新將會(huì)驅(qū)動(dòng)一段持續(xù)的通貨緊縮時(shí)期，當(dāng)市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)情緒減弱后，投資經(jīng)理及分析師自然就會(huì)撤出這些股票。我準(zhǔn)備做空在基準(zhǔn)指數(shù)中權(quán)重較重的股票。

但2021年2月下旬開始，科技成長(zhǎng)類股票走勢(shì)逐漸疲軟，木頭姐的ARKK的基金收益也迎來下跌和長(zhǎng)期調(diào)整。投資者們傾向于認(rèn)為，美股正處泡沫之中，但木頭姐再三強(qiáng)調(diào)，她投資的科技股“離泡沫遠(yuǎn)得不能再遠(yuǎn)了”。

不存在“泡沫”，上漲需要時(shí)間

在2021年發(fā)布的展望中，木頭姐稱，對(duì)于現(xiàn)在的科技企業(yè)的創(chuàng)新已有了切實(shí)的市場(chǎng)需求，并非概念，二十世紀(jì)末的互聯(lián)網(wǎng)泡沫不會(huì)重現(xiàn)：

與互聯(lián)網(wǎng)泡沫破滅前市場(chǎng)的“歡欣鼓舞”相比，當(dāng)前的美股投資者行為要穩(wěn)重和謹(jǐn)慎得多。當(dāng)前的市場(chǎng)負(fù)面情緒反而是一種“反信號(hào)”，悲觀情緒越是日益增長(zhǎng)，越代表股市可能會(huì)進(jìn)一步上漲，在沒有泡沫存在的情況下，這是個(gè)好事情。

木頭姐強(qiáng)調(diào)她會(huì)利用波動(dòng)，將投資組合集中于最有信心的股票，依舊是以“創(chuàng)新型”股票為主，這些公司有望在未來五到十年內(nèi)加速改變?nèi)祟惿睿?strong>以五年的投資期限看，將會(huì)產(chǎn)生3-5倍的投資收益：

投資人已經(jīng)對(duì)可能出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)非常重視。因此，以五年的投資期限看，未來Ark關(guān)注的五大領(lǐng)域，DNA測(cè)序、機(jī)器人技術(shù)、能源存儲(chǔ)、人工智能和區(qū)塊鏈技術(shù)，將會(huì)產(chǎn)生3-5倍的投資收益。

Wood在最近的采訪中說，投資人們希望她將策略策略一以貫之的進(jìn)行下去：“當(dāng)投資人們?cè)敢馔顿Y我們的策略時(shí)，意味著他們正在尋找純粹的創(chuàng)新，他們不愿意跟著主流和通識(shí)的投資策略走。”

當(dāng)晨星分析師Robby Greengold表示，Wood并不重視風(fēng)險(xiǎn)管理，使其投資組合承擔(dān)更大的風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，Wood回應(yīng)稱這樣的看法并不正確，風(fēng)險(xiǎn)管理對(duì)他們來說非常重要：

我們有許多不同的團(tuán)隊(duì)專注于風(fēng)險(xiǎn)管理。與傳統(tǒng)收益相比，調(diào)整收益可以更很合理地描繪公司的增長(zhǎng)軌跡。

木頭姐稱，投資者也自己可以通過在基金大幅上漲后賣出來自己管理風(fēng)險(xiǎn)，有時(shí)她也會(huì)鼓勵(lì)投資者們這樣做。

同時(shí)，對(duì)與2022年的市場(chǎng)，木頭姐承認(rèn)她在宏觀方面犯了一些錯(cuò)誤。她認(rèn)為，自2021年資金見頂以來，ARK團(tuán)隊(duì)沒有預(yù)料到兩件事：沒想到供應(yīng)鏈問題會(huì)持續(xù)這么久，也沒有預(yù)料俄烏沖突推升大宗商品價(jià)格。

但木頭姐稱她認(rèn)為，今年通脹將比預(yù)期更快的速度下降，甚至有些指標(biāo)會(huì)陷入通貨緊縮，木頭姐解釋稱：

美國(guó)自2022年初開始一直處于衰退之中，石油等大宗商品的價(jià)格一直在寫跌，二手車、房屋和現(xiàn)在的消費(fèi)品的價(jià)格也在下降。通貨膨脹率的下降會(huì)比預(yù)期快得多。

她認(rèn)為，這一切的發(fā)生將迫使美聯(lián)儲(chǔ)改變路線：

我們的想法是，美聯(lián)儲(chǔ)在緊縮方面做得過頭了，隨著通脹率在（2023 年）的某個(gè)時(shí)候降至2%以下，政策將出現(xiàn)180度的大轉(zhuǎn)彎。

木頭姐表示，不斷上升的通脹使ARK投資的股票下跌。當(dāng)利率攀升時(shí)，投資者往往傾向于更穩(wěn)定的投資，價(jià)值股得到了投資者們的青睞，但隨著利率的急劇下降會(huì)讓他們的成長(zhǎng)創(chuàng)新股再次得到關(guān)注。

同時(shí)，Wood認(rèn)為科技創(chuàng)新和醫(yī)療的快速更迭并沒有消失，屬于“顛覆性創(chuàng)新”的時(shí)代即將到來：

創(chuàng)新從來沒有停止，現(xiàn)在僅僅是未來5到10年的預(yù)演。

去年12月時(shí)候，Wood指出當(dāng)下“顛覆性創(chuàng)新”領(lǐng)域沒有被有效估值，且被低估了。她表示：

我們所投資的公司，只是犧牲短期利潤(rùn)，以獲取一些創(chuàng)新平臺(tái)未來實(shí)現(xiàn)指數(shù)級(jí)增長(zhǎng)和高利潤(rùn)的機(jī)會(huì)。

，盡管2021年木頭姐的業(yè)績(jī)就不太理想，但ARKK在那一年仍吸引了超過7000萬(wàn)美元的凈流入。同時(shí)，，2022年投資者繼續(xù)向ARKK凈注入資金，但持有該基金的賬戶數(shù)量正在不斷減少，已降至年內(nèi)最低水平。

或許是曾經(jīng)創(chuàng)紀(jì)錄的收益讓木頭姐可以多獲得幾次機(jī)會(huì)證明自己，又或許是足夠多的“粉絲”能夠支撐她看看“顛覆性創(chuàng)新”是否真的會(huì)到來。

關(guān)鍵詞： 風(fēng)險(xiǎn)管理 投資組合 投資收益