每經(jīng)記者：劉明濤 每經(jīng)編輯：彭水萍

回望2022年，盡管以基建為龍頭的穩(wěn)增長措施不斷出臺，但在實施過程中由于疫情反復，造成穩(wěn)增長措施形成的實物工作量低于預期，地產(chǎn)投資也持續(xù)惡化；外加美國加息影響，造成與宏觀直接相關的基本金屬價格持續(xù)回落；俄烏沖突引發(fā)的全球能源危機進一步提升了企業(yè)生產(chǎn)成本。以上因素疊加，基本金屬基本面一路下滑，股價超跌；鎳、稀土、鎢等部分小金屬，新能源行業(yè)需求旺盛，但其他傳統(tǒng)行業(yè)需求始終要受拖累，基本面也不同程度受損。

(資料圖片僅供參考)

過去一年時間，工業(yè)金屬供需兩弱，靜待需求復蘇彈性釋放。其中，銅及鋁礦端寬松而冶煉產(chǎn)能受歐洲能源危機影響相對不足，鋅礦端及冶煉端產(chǎn)量均受限。需求端受海外經(jīng)濟衰退預期，以及國內(nèi)疫情反復干擾工業(yè)生產(chǎn)影響，整體需求較弱。

展望2023年，中央經(jīng)濟工作會議提出仍然堅持穩(wěn)字當頭、穩(wěn)中求進。從宏觀層面上看，海外有望結(jié)束加息周期甚至開始降息，俄烏逐步走向緩和，能源危機有望開始緩解；國內(nèi)穩(wěn)增長仍將持續(xù)，地產(chǎn)開始觸底反彈，基建、制造業(yè)投資累積效應有望開始爆發(fā)，新能源等新興產(chǎn)業(yè)持續(xù)高速發(fā)展。

因此，2023年中國基建托底、地產(chǎn)復蘇，或迎來竣工大年。電解鋁具有供給剛性，目前處于庫存和盈利雙低狀態(tài)，若經(jīng)濟強勢復蘇，鋁價彈性較大，而銅供給增量較多，彈性相對較小。

而貴金屬方面，目前全球經(jīng)濟符合康波周期蕭條期的特征，近期美元指數(shù)一度沖上歷史高位后開始顯現(xiàn)下行跡象，且后續(xù)繼續(xù)上行空間不大，以當前美國的杠桿率來看，美債利率已至頂部區(qū)間，在長期通脹預期較為平穩(wěn)的情況下意味著美債實際收益率未來向上空間有限，疊加全球主要發(fā)達國家經(jīng)濟體通脹水平處于較高水平，黃金價格已經(jīng)來到底部區(qū)間。

點評：當前影響工業(yè)金屬和黃金價格以及權益估值的主要因素是兩個：美聯(lián)儲加息放緩以及明年降息預期，國內(nèi)經(jīng)濟復蘇預期。當前這兩個關鍵因素正在發(fā)生一些積極的變化，很有可能成為金屬價格走出底部乃至反轉(zhuǎn)的催化劑。

這里，通過整合多家券商最新研報信息，為粉絲朋友帶來4家公司簡介，僅供參考。

1、博威合金

公司依托數(shù)字化研發(fā)平臺，運用大數(shù)據(jù)、仿真模擬、機器學習等先進研發(fā)工具，用兩個月時間便解決鈦青銅合金核心制備工序“卡脖子”技術，填補了國內(nèi)鈦青銅生產(chǎn)的空白，快速突破長期以來日本的技術封鎖，公司目前正全面進行標桿客戶的認證工作。預計鈦青銅業(yè)務將成為公司盈利新增長極。（中信建投）

2、紫金礦業(yè)

公司是目前中國境內(nèi)最大的礦產(chǎn)銅生產(chǎn)企業(yè)，在產(chǎn)量和資源儲量方面均為國內(nèi)第一，銅業(yè)務亦是公司利潤的第一大來源。隨著公司多個世界級重大銅項目批量建成投產(chǎn)達產(chǎn)，銅業(yè)務仍將持續(xù)為公司貢獻較大盈利空間；公司是中國最大的礦產(chǎn)金上市公司，2021年公司礦產(chǎn)金量47.5噸，同期國內(nèi)礦產(chǎn)金總量258.09噸，公司產(chǎn)量占國內(nèi)總產(chǎn)量18.4%。資源收購持續(xù)推進、成長屬性不斷增強，優(yōu)質(zhì)黃金礦企有望充分受益黃金景氣上行。（國聯(lián)證券）

3、浩通科技

浩通科技是國內(nèi)重要的貴金屬回收廠商之一，構(gòu)建了“回收-新材料-貿(mào)易”的完整貴金屬業(yè)務體系，主要產(chǎn)品為鉑、鈀、銠、銀等貴金屬及其系列新材料產(chǎn)品。公司注重科技創(chuàng)新，目前公司的鉑溶解液富集技術等多項自主研發(fā)的核心技術處于國內(nèi)領先水平，并且參與制定了多項行業(yè)技術標準。公司目前與中石油、中石化、中海油、中化集團、巴斯夫等中外知名企業(yè)均建立了良好合作關系。（東吳證券）

4、云鋁股份

依托云南省豐富的綠色電力，低碳排放構(gòu)筑公司核心競爭優(yōu)勢。經(jīng)過多年的發(fā)展，公司已經(jīng)形成年產(chǎn)氧化鋁140萬噸、綠色鋁305萬噸、陽極炭素80萬噸、鋁合金140萬噸、鋁板帶13.5萬噸、鋁箔3.6萬噸的綠色鋁材一體化產(chǎn)業(yè)規(guī)模優(yōu)勢。2021年公司生產(chǎn)用電結(jié)構(gòu)中綠電比例達到約85%。從長遠來看，在國家雙碳戰(zhàn)略的大背景下，公司綠色鋁的品牌價值和經(jīng)濟價值將進一步提升。（中郵證券）

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