春節(jié)將至，正值白酒傳統(tǒng)銷售旺季，尤其對(duì)于此前連續(xù)三年扣非凈利潤(rùn)出現(xiàn)大額虧損的金種子酒來(lái)講，當(dāng)前正是為扭轉(zhuǎn)業(yè)績(jī)奠定基礎(chǔ)的良機(jī)。分析來(lái)看，金種子酒雖然是“徽酒四杰”之一，然而安徽省內(nèi)白酒市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)愈發(fā)激烈，金種子酒卻始終受困于中低端產(chǎn)品，盡管迎來(lái)華潤(rùn)系入股，但未來(lái)如何破局仍待觀察。

連續(xù)3年扣非凈利潤(rùn)虧損

梳理金種子酒的業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)不難發(fā)現(xiàn)，2012年金種子酒營(yíng)收達(dá)到22.94億元，歸屬凈利潤(rùn)為5.61億元，創(chuàng)下了金種子酒歷史最好業(yè)績(jī)，然而近十年來(lái)，金種子酒業(yè)績(jī)狀況幾乎一直呈下滑態(tài)勢(shì)。

(資料圖片僅供參考)

2017年，金種子酒營(yíng)收降至12.90億元，同年其扣非凈利潤(rùn)由盈轉(zhuǎn)虧，凈虧損250.3萬(wàn)元；2019年以來(lái)，金種子酒扣非凈利潤(rùn)連續(xù)3年出現(xiàn)大額虧損，2019年至2021年，金種子酒營(yíng)收分別為9.14億元、10.38億元、12.11億元，扣非凈利潤(rùn)分別凈虧損2.28億元、1.14億元、1.96億元。

從單季度來(lái)看，2021年以來(lái)連續(xù)7個(gè)季度皆錄得虧損，2022年的最后一個(gè)季度創(chuàng)造奇跡了嗎？

尤其針對(duì)2021年年度報(bào)告，上交所向金種子酒下發(fā)了監(jiān)管工作函，對(duì)于金種子酒主營(yíng)業(yè)務(wù)可持續(xù)性經(jīng)營(yíng)能力是否存在重大不確定性等方面提出疑問，金種子酒則回復(fù)稱，銷售收入下滑，導(dǎo)致公司投入的銷售費(fèi)用、管理費(fèi)用并不能得到有效回報(bào)，毛利額不足以覆蓋費(fèi)用的投入，導(dǎo)致公司虧損額較大。

在剛剛過去的2022年，金種子酒的虧損狀況仍在延續(xù)，截至2022第三季度末，金種子酒實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入8.15億元，歸屬凈利潤(rùn)虧損1.36億元，扣非凈利潤(rùn)虧損1.54億元。

而與此同時(shí)，同屬“徽酒四杰”的古井貢酒、迎駕貢酒、口子窖去年前三季度分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收127.6億、38.92億、37.62億，顯然，僅是在安徽省內(nèi)比較，金種子酒就已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)掉隊(duì)了。

中高端市場(chǎng)難拓展，低端產(chǎn)品受擠壓

對(duì)于金種子酒掉隊(duì)原因，金種子酒在回復(fù)上述監(jiān)管工作函就提到，受消費(fèi)升級(jí)影響，市場(chǎng)對(duì)百元價(jià)位以上產(chǎn)品需求呈現(xiàn)增長(zhǎng)，低端產(chǎn)品市場(chǎng)需求受到?jīng)_擊不斷下降，而公司生產(chǎn)的酒類主要為中低端產(chǎn)品。同時(shí)，中高端產(chǎn)品推進(jìn)緩慢，未能大規(guī)模占領(lǐng)市場(chǎng)，中低端產(chǎn)品受競(jìng)品擠壓明顯。

實(shí)際上，早在2020年，金種子酒就推出了“醉三秋1507”開始試圖挺進(jìn)次高端白酒市場(chǎng)，不過金種子酒也曾提到：“公司普通白酒長(zhǎng)期占據(jù)主導(dǎo)地位，形成了消費(fèi)者對(duì)公司普通白酒品牌認(rèn)知較深，公司推廣次高端白酒難度大”。

此后，金種子酒又選擇通過差異化競(jìng)爭(zhēng)突破中高端市場(chǎng)，推出了“馥合香”系列產(chǎn)品，公開資料顯示，“馥合香”是一款新香型白酒產(chǎn)品，具有“芝頭、濃韻、醬尾，一口三香”的風(fēng)格和品質(zhì)。

金種子酒預(yù)計(jì)，“馥合香”將成為其未來(lái)銷售和業(yè)績(jī)的核心增長(zhǎng)點(diǎn)，甚至金種子酒還曾提到，將擇機(jī)投放千元以上價(jià)位的金種子“馥合香”新品，拔高品牌占位，提升品牌價(jià)值。

不過從數(shù)據(jù)上看，自“醉三秋1507”“馥合香”推出后，金種子酒中高端產(chǎn)品的業(yè)績(jī)表現(xiàn)并未達(dá)到預(yù)期，2020年，金種子酒中高檔酒實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2.59億元，毛利率為53.18%；2021年，金種子酒中高檔酒的營(yíng)收為3.43億元，毛利率下降至51.8%。

作為對(duì)比，2019年，金種子酒中高檔酒以柔和系列、和泰系列、金種子系列為代表，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收3.82億元，毛利率為63.92%。

行業(yè)人士稱，金種子酒身處競(jìng)爭(zhēng)十分激烈的安徽白酒市場(chǎng)，這也意味著金種子酒外部經(jīng)營(yíng)成本或者說發(fā)展壓力非常大。從內(nèi)部來(lái)看，金種子酒一直沒有完成產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的持續(xù)性升級(jí)，多年以中低端和低端產(chǎn)品為主，隨著整個(gè)中國(guó)酒類的消費(fèi)升級(jí)，金種子酒原本的優(yōu)勢(shì)市場(chǎng)不斷萎縮，帶來(lái)業(yè)績(jī)疲軟。

值得一提的是，隨著去年華潤(rùn)入主，金種子酒或許應(yīng)該了改善甚至扭轉(zhuǎn)業(yè)績(jī)的機(jī)會(huì)。2022年6月，金種子酒正式發(fā)布公告，華潤(rùn)戰(zhàn)投已完成受讓金種子集團(tuán)49%股權(quán)，成為金種子集團(tuán)的第二大股東。

行業(yè)人士認(rèn)為，華潤(rùn)系入股在資本以及市場(chǎng)層面的賦能，會(huì)為金種子酒發(fā)展帶來(lái)一定的前景與機(jī)會(huì)，一方面，華潤(rùn)系的資本背書，有助于提升金種子酒的品牌價(jià)值，此外，借助華潤(rùn)系的資源投入，有助于增強(qiáng)金種子酒中高端產(chǎn)品培育成功概率，而在金種子酒此前持續(xù)深耕的中低端產(chǎn)品賽道，在華潤(rùn)系已有銷售網(wǎng)絡(luò)的加持下，或許有助于金種子酒進(jìn)一步拓展省內(nèi)外市場(chǎng)。

不過目前來(lái)看，金種子酒戰(zhàn)略滯后、品牌營(yíng)銷力不足，又受到諸多競(jìng)品擠壓，在內(nèi)憂外患之下，華潤(rùn)入主能給金種子酒提供多少助力仍需要時(shí)間檢驗(yàn)。

關(guān)鍵詞： 金種子酒 金種子集團(tuán) 中高端市場(chǎng)