一、市場(chǎng)回顧

【資料圖】

12月15日至16日，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議在北京召開，會(huì)議總結(jié)了2022年經(jīng)濟(jì)工作，分析了當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，部署了2023年經(jīng)濟(jì)工作。根據(jù)此次會(huì)議的表述，當(dāng)前政府工作的重心將更加聚焦到經(jīng)濟(jì)恢復(fù)，疫情防控會(huì)逐步進(jìn)入一個(gè)更趨常態(tài)化的階段，穩(wěn)增長(zhǎng)、穩(wěn)物價(jià)、穩(wěn)就業(yè)將放被在更為突出的位置。在外需不太確定的背景下，要充分發(fā)揮消費(fèi)的基礎(chǔ)作用和投資的關(guān)鍵作用，貨幣政策將保持流動(dòng)性合理充裕，降低融資成本。美國(guó)方面，11月個(gè)人消費(fèi)支出價(jià)格指數(shù)同比增長(zhǎng)5.5%，增幅明顯低于前一個(gè)月的6.1%，11月個(gè)人支出環(huán)比上升0.1%，預(yù)估為0.2%，前值為0.8%，美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)出現(xiàn)放緩跡象。俄烏沖突方面，美國(guó)將向?yàn)蹩颂m提供價(jià)值18.5億美元的軍事援助，其中包括“愛國(guó)者”防空導(dǎo)彈系統(tǒng)，這為已經(jīng)持續(xù)10個(gè)月之久的沖突火上澆油，目前戰(zhàn)事雖趨于緩和，但依然難見和平談判。

市場(chǎng)方面，在經(jīng)濟(jì)增速放緩和疫情的影響下，上周A股市場(chǎng)下跌，兩市成交額最低不足6000億元。板塊上僅有酒店餐飲和文教休閑上漲，貿(mào)易、半導(dǎo)體、醫(yī)藥、機(jī)械等板塊跌幅較大。風(fēng)格上看，大盤風(fēng)格在后半周占優(yōu)?；罘矫?，主要股指處于升水狀態(tài)，其中中證1000指數(shù)升水幅度最小。

港股在上周先抑后揚(yáng)，恒生指數(shù)結(jié)束回調(diào)轉(zhuǎn)向上漲，半導(dǎo)體、醫(yī)療、汽車表現(xiàn)相對(duì)較弱。美股三大指數(shù)表現(xiàn)均較弱，通脹、高利率持續(xù)使美國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨衰退風(fēng)險(xiǎn)。

大宗商品市場(chǎng)方面，美元指數(shù)走平，WTI原油小幅回升，LME金屬分化，其中鎳、錫、鉛表現(xiàn)較強(qiáng)，農(nóng)產(chǎn)品中多數(shù)品種上漲。國(guó)內(nèi)商品走勢(shì)呈分化格局，有色較強(qiáng)，黑色、化工較弱且波動(dòng)率降低，農(nóng)產(chǎn)品以小幅下跌為主。

總體上看，上周股票市場(chǎng)下跌，商品市場(chǎng)走勢(shì)分化且波動(dòng)率有所降低，中基私募50指數(shù)下跌。

二、中基優(yōu)選私募基金50指數(shù)

《中國(guó)基金報(bào)》以促進(jìn)行業(yè)發(fā)展為初衷，經(jīng)長(zhǎng)時(shí)間醞釀及充分準(zhǔn)備，推出“中基優(yōu)選私募基金指數(shù)（系列）”，努力將“中基優(yōu)選私募基金指數(shù)”打造成為權(quán)威的可投資私募指數(shù)，推動(dòng)私募基金指數(shù)化投資，促進(jìn)國(guó)內(nèi)證券私募行業(yè)的健康發(fā)展。2021年3月5日，《中國(guó)基金報(bào)》正式發(fā)布該系列的旗艦指數(shù)——“中基優(yōu)選私募基金50指數(shù)”（簡(jiǎn)稱“中基私募50指數(shù)”）。

“中基優(yōu)選私募基金50指數(shù)”共包括50只成份基金，成份基金均來自于市場(chǎng)主流的策略，包括股票多頭策略、中性策略和CTA及衍生品策略，并在此大類的基礎(chǔ)上，通過量化優(yōu)選、現(xiàn)場(chǎng)調(diào)研深入解析基金的二級(jí)細(xì)分策略。根據(jù)現(xiàn)代資產(chǎn)組合理論，結(jié)合各二級(jí)策略不同的邏輯、收益風(fēng)險(xiǎn)特征、低相關(guān)的歷史業(yè)績(jī)表現(xiàn)進(jìn)行組合配置，其中股票多頭策略占比64%，中性策略占比20%，CTA及衍生品策略占比16%，并在各大類策略中做二級(jí)策略均衡，使得投資組合的風(fēng)險(xiǎn)分散?！吨袊?guó)基金報(bào)》將按既定規(guī)則，持續(xù)跟蹤成份基金，不斷挖掘新的候選基金，逐步優(yōu)化成份基金。

從歷史表現(xiàn)來看，中基優(yōu)選私募基金50指數(shù)具備了走勢(shì)相對(duì)穩(wěn)健良好，回撤較小，修復(fù)回撤時(shí)間較短的特點(diǎn)。

（一）指數(shù)表現(xiàn)

中基私募50指數(shù)在2022年12月23日當(dāng)周收于1634.23點(diǎn)，較12月16日當(dāng)周下跌1.93%。

圖1：中基優(yōu)選私募基金50指數(shù)走勢(shì)圖

（2019年7月1日至2022年12月23日）

表1：中基優(yōu)選私募基金50指數(shù)近期變動(dòng)

指標(biāo)方面，中基私募50指數(shù)年化收益率超過15%，遠(yuǎn)超滬深300指數(shù)年化收益率；風(fēng)險(xiǎn)方面，中基私募50指數(shù)的年化波動(dòng)率不到12%，最大回撤不到15%，均顯著低于滬深300指數(shù)；風(fēng)險(xiǎn)收益比方面，中基私募50指數(shù)的夏普比率在1.1以上，而滬深300指數(shù)的夏普比率為負(fù)。

表2：中基優(yōu)選私募基金50指數(shù)業(yè)績(jī)表現(xiàn)

（2019年7月1日至2022年12月23日）

（二）成份表現(xiàn)

上周，中基私募50指數(shù)下跌1.93%，三大策略中，股票多頭策略、對(duì)沖策略、CTA及衍生品策略分別虧損1.56、0.10%、0.27%。

表3：中基優(yōu)選私募基金50指數(shù)分策略業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)

股票多頭策略下的逆向投資和深度基本面策略表現(xiàn)相對(duì)較好；對(duì)沖策略下的中高頻阿爾法與可轉(zhuǎn)債alpha策略表現(xiàn)突出；CTA與衍生品策略下的基本面中長(zhǎng)期策略獲得盈利。

表4：中基優(yōu)選私募基金50指數(shù)成份基金表現(xiàn)統(tǒng)計(jì)

上周50支成份基金中有6支盈利。從統(tǒng)計(jì)指標(biāo)上看，三類策略中股票多頭策略和CTA與衍生品策略的盈虧分布都比較均衡。

三、中基優(yōu)選私募基金50穩(wěn)健型指數(shù)

為滿足追求長(zhǎng)期穩(wěn)健收益的投資需求，為市場(chǎng)提供理想的投資工具，《中國(guó)基金報(bào)》于2021年6月4日發(fā)布了中基私募50指數(shù)的首個(gè)二級(jí)指數(shù)——中基優(yōu)選私募基金50穩(wěn)健型指數(shù)（以下簡(jiǎn)稱“中基私募50穩(wěn)健型指數(shù)”），目前指數(shù)表現(xiàn)優(yōu)異，收益較高、回撤小、夏普比率高。

配置、組合、優(yōu)選，是中基私募50穩(wěn)健型指數(shù)表現(xiàn)優(yōu)異的三個(gè)關(guān)鍵詞。配置方面，指數(shù)秉承“全天候”理念，配置了股票多頭基金、對(duì)沖基金、CTA基金三大類風(fēng)險(xiǎn)收益特征顯著的子基金類別，其中對(duì)沖基金占50%，股票基金占25%，CTA基金占25%，三大類策略的相關(guān)性較低（相關(guān)系數(shù)0.3以下），受股市牛熊的影響小，不同市場(chǎng)環(huán)境中總能捕捉到盈利機(jī)會(huì)。組合是指三大類策略中又細(xì)分十五小類投資策略，通過大量數(shù)據(jù)模擬、策略相關(guān)性測(cè)試、投資實(shí)證分析，盡可能保持各細(xì)分策略基金的低相關(guān)，從而使指數(shù)層面更加穩(wěn)??；同時(shí)，成份基金20支，合理分散又避免寬泛，組合效果恰到好處。在基金優(yōu)選方面，中國(guó)基金報(bào)具有數(shù)據(jù)分析及實(shí)地盡調(diào)的天然優(yōu)勢(shì)，在眾多私募機(jī)構(gòu)及基金產(chǎn)品中，按照高標(biāo)準(zhǔn)高要求，將優(yōu)秀私募列入候選，通過深入調(diào)研候選私募機(jī)構(gòu)，在各個(gè)盈利來源找到理想的投資標(biāo)的（成份基金），入選成份基金的投資機(jī)構(gòu)均為國(guó)內(nèi)第一梯隊(duì)優(yōu)秀私募。

中基優(yōu)選私募基金50穩(wěn)健型指數(shù)因規(guī)則清晰，走勢(shì)透明，業(yè)績(jī)可回溯、可分析，策略容量大等特性，受到業(yè)界廣泛關(guān)注。

（一）指數(shù)表現(xiàn)

中基優(yōu)選私募基金50穩(wěn)健型指數(shù)的基準(zhǔn)日為2020年1月1日，2022年12月23日當(dāng)周收于1497.23點(diǎn)，較12月16日當(dāng)周下跌1.54%。

中基私募50穩(wěn)健型指數(shù)收益較高、回撤小、夏普比率高，這是“優(yōu)選”和“配置”的綜合結(jié)果。中基私募50穩(wěn)健型指數(shù)以“穩(wěn)健”為目標(biāo)，在以對(duì)沖策略為主的基礎(chǔ)上，優(yōu)選波動(dòng)性較大的股票多頭策略和CTA及衍生品策略的子基金，二者經(jīng)均衡配置，波動(dòng)有望降低，穩(wěn)健收益十分可期，基金收益率能夠成為基民收益率。

圖2：中基優(yōu)選私募基金50穩(wěn)健型指數(shù)走勢(shì)圖

（2020年1月1日至2022年12月23日）

表5：中基優(yōu)選私募基金50穩(wěn)健型指數(shù)近期變動(dòng)

中基私募50穩(wěn)健型指數(shù)以穩(wěn)健收益為目標(biāo)，成立以來指數(shù)年化波動(dòng)率不到8%，最大回撤不超過6%；收益方面，中基私募50穩(wěn)健型指數(shù)累計(jì)收益在50%左右，年化收益率近15%，夏普比率接近2。

表6：中基優(yōu)選私募基金50穩(wěn)健型指數(shù)業(yè)績(jī)表現(xiàn)

（2020年1月1日至2022年12月23日）

（二）成份表現(xiàn)

上周，中基私募50穩(wěn)健型指數(shù)下跌1.54%，其中配比占據(jù)半壁江山、扮演組合業(yè)績(jī)穩(wěn)定器角色的對(duì)沖策略虧損0.23%，經(jīng)均衡配置的股票多頭策略虧損0.71%，CTA及衍生品策略虧損0.60%。

表7：中基優(yōu)選私募基金50穩(wěn)健型指數(shù)分策略業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)

二級(jí)策略上看，對(duì)沖策略下的中高頻alpha策略和可轉(zhuǎn)債alpha的盈利較多，股票多頭策略下的均衡成長(zhǎng)策略、CTA及衍生品策略下的另類策略表現(xiàn)相對(duì)較好。

說明：

1、中基私募50指數(shù)、中基私募50穩(wěn)健型指數(shù)及走勢(shì)圖，每周更新（發(fā)布截至上周末的凈值），可在《中國(guó)基金報(bào)》官方網(wǎng)站（網(wǎng)址https://www.chnfund.com/）、官方微信公眾號(hào)、官方APP相關(guān)專欄進(jìn)行查閱，相關(guān)周報(bào)、月報(bào)、季報(bào)、半年報(bào)、年報(bào)等固定報(bào)告，也將通過上述媒體渠道公開。

2、如果私募機(jī)構(gòu)有意參與未來系列指數(shù)的基金優(yōu)選，可將公司、產(chǎn)品等材料發(fā)送至zgjjbsmzs@chnfund.cn，我們將安排后續(xù)對(duì)接。

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