2022年即將收官,茅臺也率先發(fā)布了全年業(yè)績,沒有讓股民失望,業(yè)績依然很穩(wěn)定,預計全年營收為1272億元,同比增長16.2%,凈利潤更是突破600億,達到626億,同比增長19.3%,營收和凈利潤的增速均比2021年有了明顯提升,這份業(yè)績著實喜人。
貴州茅臺平均下來每天凈賺1.7億,這份賺錢能力讓一眾A股企業(yè)望塵莫及,能夠比茅臺強的也就只有“三桶油”、頭部銀行以及中國移動和中遠??氐仁畮准移髽I(yè),但是在這些企業(yè)中,茅臺的成長性是最穩(wěn)定的,以茅臺的成長性來說,茅臺未來五年內實現(xiàn)經歷利潤超千億也并非難事,那個時候三桶油都要望塵莫及了。茅臺這么牛逼的賺錢能力是怎么來的,為什么如此規(guī)模依然有如此成長性?
茅臺所有的業(yè)績都是基于足夠高的護城河,在此基礎上形成的供不應求局面是其業(yè)績能夠穩(wěn)定增長的前提,茅臺是世界三大蒸餾名酒之一,但是這并非是其全部,茅臺雖說是白酒的代表,但是說到底是文化,是中國為數(shù)不多的本土奢侈品文化產品,
(資料圖片僅供參考)
沒錯,茅臺就是中國本土的奢侈品,因為獨特的紅色文化賦予了其難以復制的魅力,這份魅力和共和國相生相伴,沒有任何一個產品能夠比擬,這并非是單純的廣告能夠產生的效果,這份底蘊足夠深厚,無法超越,因為歷史無法重復。
茅臺一直以來都不是普通人能夠喝得起的,就拿此時此刻來說,500ml的飛天茅臺的市場價格將近4000元,盡管其官網的零售價格是1499元,但是這個價格是買不到的,在市場上真正能夠買到的價格就是近4000元/瓶。這個價格抵得上多少人一個月的工資了。
但是中國的人口規(guī)模足夠多,14億人口比所有發(fā)達國家人口總和還要多,中產階層就高達4個億,比美國總人口還要多,這部分人他們是完全可以消費得起茅臺的,至于茅臺的價格是4000還是5000都無所謂,奢侈品的消費者對價格的敏感度是很低的,這和中低端產品的消費者不同,中低端產品的消費者對價格敏感度極高,價格一提高消費量就下降,但是茅臺不會,因為本質是奢侈品。
茅臺既然是供不應求,為什么不大大提高產能?這樣不就可以賺更多的錢了嗎?這種思維是錯誤的,因為那是中低端產品的運營策略,對于奢侈品來說就是要保持一定的供不應求局面,產生一種“饑餓營銷”的感覺,所以從產能上就得進行一定限制,茅臺的產能一直是在緩慢提升的,理由有很多,但是最核心的還是要維持茅臺奢侈品形象,如果茅臺敞開了供應,反而會導致品牌形象下滑,只有緊俏的茅臺才是真茅臺!
從茅臺董事會發(fā)布的2022年業(yè)績預告中我們發(fā)現(xiàn),2022年生產茅臺酒基酒5.68萬噸,系列酒基酒3.5萬噸,合計9.18萬噸。而2021年茅臺的產量是8.47萬噸,也就是說2022年茅臺的產量同比提高了8.4%。但是在提高的產量主要是其他系列酒的產量,茅臺酒的產量只是從2021年的5.65萬噸提高到2022年的5.68萬噸, 僅僅提高了0.03萬噸,提升幅度僅僅是0.5%。而其他系列酒的產量從2.82萬噸提高到3.5萬噸,提高了0.68萬噸,提高幅度高達24%。也就是說茅臺當前的產量提升主要是來自于系列酒,也就是好茅臺王子酒、漢醬酒和賴茅酒。
過去5年茅臺的產量提高了多少?2017年,茅臺酒的產量是6.28萬噸,其中茅臺酒產量4.28萬噸,其他系列酒產量2.1萬噸,從2017年到2022年的五年時間,茅臺總產量提升了46%,其中茅臺酒產量提升了33%,僅僅提升了1.4萬噸。而其他系列酒提升了67%,提升了1.4萬噸。這就說明,茅臺產量的提升主要依靠的是其他系列酒。
茅臺既然是供不應求的,那么業(yè)績的增長就來自于幾個層面,首先當然是提高產量,但是產量了的提升不能太快了,因為要保持一定“饑餓度”,如此才能維持奢侈品的形象。其次就是提價,在維持一定“饑餓度”的前提下,提高價格反而能夠更好地維持奢侈品形象,500元的茅臺肯定不如5000的茅臺有面子,價格本身就是品牌的一部分。
2017年到2022年, 茅臺的營收從610億增加到1272億,增長了一倍有余,但是茅臺的產量只是提升了46%,這說明還有一部分業(yè)績增長得益于價格的提升,我們依然以2017年為起點來進行分析,當年茅臺酒的銷量是3萬噸,銷售收入是524億元,這意味著茅臺酒的出廠價格是873元/斤;而當年的系列酒的銷量是3萬噸,銷售收入是57.7億,出廠價格為96元/斤。
由于2022年全年的數(shù)據還沒有公布,我們以2021年的數(shù)據為例,2021年茅臺酒的出廠價格為1288元/斤;其他系列酒的出廠價格為209元/斤。從2017年到2021年,茅臺酒的出廠價格從873元/斤提高到1288元/斤,提價幅度為48%。其他系列酒的出廠價格從96元/斤提高到209元/斤,提價幅度為118%。
其他系列酒當前已經成為了提價主力軍,提價幅度也遠遠超過茅臺酒的提價幅度,這又會為茅臺占領中端市場提供機會。
茅臺提升營收的幾個方式,增產、提價、多元化產品,也就是通過賴茅、茅臺王子酒等等占領中端消費市場,現(xiàn)在茅臺系列酒的營收占比已經超過13%,其銷售規(guī)模已經快趕上古井貢酒的銷售規(guī)模。
我們能夠清晰地看到茅臺的凈利潤增長速度是高于營收增速的,這其中的核心原因是毛利率在不斷提升,茅臺的原材料成本并沒有什么明顯的變化,在提價的過程中就是在提升毛利率,但是還有另外一個提升毛利率的方式,那就是增加直營銷售比例。
茅臺這幾年也一直在進行銷售渠道改革,直營的比例在迅速提升,2021年就有240億的營收來自于直銷,占總營收比例達到22.6%,而2020年這個比例為14%,2017年直營的比例為10.7%。這說明最近幾年茅臺在直營上的投入越來越大,直營帶來的銷售已經將快占到四分之一。
而直銷的毛利率水平又比批發(fā)代理要高得多,以2021年為例,批發(fā)代理的毛利率水平為90%,而直銷的毛利率水平卻高達96%,直銷的毛利率水平又提高了6個百分點。這意味著直銷比例每提高10個百分點,貴州茅臺的毛利率水平就將提高0.6個百分點,也就是說將提高0.6個百分點的凈利潤率,這將進一步提高茅臺的凈利潤水平。
茅臺的品牌護城河足夠高,未來業(yè)績的提升只需要繼續(xù)增產、提價、增加系列酒的產量,以及增加直營的銷售比例,依靠這幾板斧,茅臺未來幾年依然能夠獲得10%-20%的業(yè)績增速。
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