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經(jīng)濟(jì)觀察報(bào) 陳姍/文 2022年，國(guó)際現(xiàn)貨黃金價(jià)格高開(kāi)低走，一季度因俄烏沖突推升避險(xiǎn)情緒，疊加通脹預(yù)期，金價(jià)上沖至2070美元/盎司高點(diǎn)。隨后美聯(lián)儲(chǔ)于3月份開(kāi)始逐步加息，緊縮預(yù)期之下，金價(jià)連續(xù)經(jīng)歷七個(gè)月陰跌，并在第三季度觸及1614美元/盎司低點(diǎn)之后回升。截至12月29日，金價(jià)報(bào)約1808美元/盎司，全年累計(jì)下跌約21.12美元/盎司，跌幅為1.15％，幾近收復(fù)年內(nèi)失地。

從市場(chǎng)表現(xiàn)來(lái)看，在年末美聯(lián)儲(chǔ)加息節(jié)奏放緩之時(shí)，金價(jià)敏銳做出反應(yīng)，兩個(gè)月反彈幅度達(dá)10%。隨著加息進(jìn)入末期，2023年黃金是否會(huì)迎來(lái)大幅上漲？

展望2023年，美聯(lián)儲(chǔ)加息路徑、美元表現(xiàn)、通脹數(shù)據(jù)和地緣政治局勢(shì)仍將是影響金價(jià)的核心因素。

目前，美聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)進(jìn)入加息放緩的貨幣政策邊際放松路徑中，這無(wú)疑給金價(jià)提供了支撐。不過(guò)，市場(chǎng)中不乏一些觀點(diǎn)認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)計(jì)仍將在一段時(shí)間內(nèi)維持高利率政策，將對(duì)上半年金價(jià)上方空間形成壓制。

近期，隨著美國(guó)通脹數(shù)據(jù)開(kāi)始顯示出見(jiàn)頂信號(hào)，市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)將在2023年進(jìn)一步放緩加息步伐乃至轉(zhuǎn)向的預(yù)期有所強(qiáng)化，這意味著實(shí)際利率和美元指數(shù)將見(jiàn)頂回落，對(duì)黃金行情改善起支撐作用。

另一方面，若美聯(lián)儲(chǔ)政策在2023年發(fā)生轉(zhuǎn)向，則意味著金價(jià)獲得了持續(xù)上漲的動(dòng)力?，F(xiàn)階段，相較于就業(yè)數(shù)據(jù)，通脹仍然是美聯(lián)儲(chǔ)最關(guān)注的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)，因此未來(lái)的貨幣政策與后續(xù)的通脹預(yù)期變化密切相關(guān)。

不過(guò)，很多機(jī)構(gòu)認(rèn)為，美國(guó)目前的物價(jià)水平仍然很高，通脹壓力已從能源和食品價(jià)格向服務(wù)業(yè)蔓延，尤其是住房租金等剛性的通脹仍在。2023年能否將通脹拉回至美聯(lián)儲(chǔ)設(shè)定的2%目標(biāo)，目前仍存疑。這也意味著，目前并不能看到2023年美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策有可能出現(xiàn)急轉(zhuǎn)彎的依據(jù)，尤其是在上半年。

只有當(dāng)市場(chǎng)降息預(yù)期“東風(fēng)”出現(xiàn)的時(shí)候，或許才是黃金真正開(kāi)啟上漲的時(shí)刻。

2023年美國(guó)的通脹會(huì)回落到什么程度，美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退程度幾何，以及美聯(lián)儲(chǔ)的高利率政策將維持多久，地緣政治會(huì)如何演變，這些因素目前都存在很大不確定性。不過(guò)，從目前來(lái)看，全球經(jīng)濟(jì)持續(xù)放緩的前提下，美聯(lián)儲(chǔ)加息接近尾聲，2023年通脹會(huì)有所回落，都將對(duì)黃金市場(chǎng)情緒有所支撐。相比于2022年美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)激進(jìn)加息，2023年國(guó)際黃金價(jià)格中樞大概率將高于2022年。

關(guān)鍵詞： 貨幣政策 密切相關(guān) 不乏一些