可能決定2023年全球股市走勢(shì)的因素：央行會(huì)否逆轉(zhuǎn)緊縮政策？大型科技股的大麻煩結(jié)束了嗎.......

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經(jīng)歷了創(chuàng)紀(jì)錄的18萬(wàn)億美元的市值蒸發(fā)后，全球股市要想避免連續(xù)第二年虧損，就必須克服更多的障礙。

因美聯(lián)儲(chǔ)大幅加息使10年期美債收益率今年翻了一倍多，提升了全球資本成本，MSCI所有國(guó)家世界指數(shù)（All-Country World Index）在2022年下跌超過(guò)20%，有望創(chuàng)下2008年危機(jī)以來(lái)的最差表現(xiàn)。

展望2023年，多頭可能會(huì)自我安慰，因?yàn)檫B續(xù)兩年下跌對(duì)于主要股票市場(chǎng)來(lái)說(shuō)是罕見(jiàn)的——標(biāo)普500指數(shù)自1928年以來(lái)僅四次連續(xù)兩年下跌。不過(guò)，可怕的是，當(dāng)這種情況發(fā)生時(shí)，第二年的跌幅往往比第一年更深。

以下是一些可能決定2023年全球股市走勢(shì)的因素：

1、央行會(huì)否逆轉(zhuǎn)緊縮政策？

樂(lè)觀主義者可能會(huì)指出，加息峰值即將到來(lái)，可能在3月份，貨幣市場(chǎng)預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)將在2023年底前轉(zhuǎn)入降息模式。外媒的一項(xiàng)調(diào)查發(fā)現(xiàn)，全球71%的頂級(jí)投資者預(yù)計(jì)股市將在2023年上漲。

歐洲最大的基金管理公司東方匯理的首席投資官文森特·莫蒂埃（Vincent Mortier）建議投資者進(jìn)入新年后采取防御性頭寸。他預(yù)計(jì)2023年股市會(huì)出現(xiàn)顛簸，但認(rèn)為“美聯(lián)儲(chǔ)在今年上半年逆轉(zhuǎn)政策的預(yù)期可能會(huì)觸發(fā)有趣的入場(chǎng)點(diǎn)”。

不過(guò)，考慮到2022年讓投資界最優(yōu)秀和最聰明的人都措手不及，很多人還是在準(zhǔn)備迎接進(jìn)一步的下跌。

其中一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)是通脹居高不下，這令政策制定者感到不安，也令降息難以成為現(xiàn)實(shí)。彭博經(jīng)濟(jì)模型顯示，從2023年8月開(kāi)始出現(xiàn)衰退的可能性達(dá)到100%，但央行似乎不太可能在經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)裂縫時(shí)急于放松政策，這是他們?cè)谶^(guò)去十年中反復(fù)采用的策略。德意志銀行私人銀行全球首席投資官克里斯蒂安·諾爾廷（Christian Nolting）在一份報(bào)告中告訴客戶：

“至少在美國(guó)和歐洲，決策者現(xiàn)在似乎已經(jīng)接受了2023年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩的情況。”

他警告說(shuō)，經(jīng)濟(jì)衰退可能是短暫的，但“不會(huì)是無(wú)痛的”。

2、大型科技股的大麻煩結(jié)束了嗎？

2023年一個(gè)很大的未知數(shù)是，納斯達(dá)克100指數(shù)在2022年暴跌35%之后，科技巨頭的表現(xiàn)會(huì)如何。Meta和Tesla等公司的市值已縮水約三分之二，而Amazon和Netflix的虧損接近或超過(guò)50%。

當(dāng)利率上升時(shí)，估值昂貴的科技股確實(shí)會(huì)遭受更大的損失。但近年來(lái)支持科技進(jìn)步的其他趨勢(shì)也可能會(huì)逆轉(zhuǎn)——經(jīng)濟(jì)衰退可能會(huì)打擊iPhone需求，而在線廣告的下滑可能會(huì)拖累Meta和Alphabet。

在外媒的年度調(diào)查中，只有大約一半的受訪者表示他們會(huì)選擇性地購(gòu)買(mǎi)科技股。Bokeh Capital Partners首席投資官Kim Forrest表示：

“一些科技公司會(huì)東山再起，因?yàn)樗鼈冊(cè)谡f(shuō)服客戶方面做得非常出色，比如Amazon，但隨著人們不斷前進(jìn)，其他公司可能永遠(yuǎn)無(wú)法再創(chuàng)輝煌。”

3、盈利衰退恐堪比2008年

由于利潤(rùn)率壓力增加和消費(fèi)者需求減弱，人們普遍預(yù)計(jì)此前富有彈性的企業(yè)利潤(rùn)將在2023年崩潰。摩根士丹利的Mike Wilson說(shuō)：

“這個(gè)熊市的最后一章都是關(guān)于盈利預(yù)測(cè)的路徑，現(xiàn)在的預(yù)測(cè)太高了?！?/strong>

Wilson是華爾街的著名大空頭，他預(yù)測(cè)標(biāo)普500指數(shù)2023年的每股收益為180美元，而分析師預(yù)期為231美元。

Wilson說(shuō)，即將到來(lái)的盈利衰退可能會(huì)與2008年相媲美，市場(chǎng)尚未將其反映在價(jià)格中。

4、期權(quán)交易量大爆發(fā)是福還是禍？

技術(shù)面對(duì)股市日常走勢(shì)的影響越來(lái)越大，標(biāo)普500指數(shù)在2022年的股票成交量低于平均水平，但超短期期權(quán)交易出現(xiàn)了爆炸式增長(zhǎng)。

專業(yè)交易員和以算法驅(qū)動(dòng)的機(jī)構(gòu)紛紛涌入此類期權(quán)，而在此之前，這些期權(quán)由小投資者主導(dǎo)。這可能會(huì)導(dǎo)致市場(chǎng)波動(dòng)更加猛烈，帶來(lái)突然的波動(dòng)爆發(fā)，例如10月美國(guó)通脹數(shù)據(jù)公布后的盤(pán)中大幅波動(dòng)。

最后，由于標(biāo)普500指數(shù)未能突破2022年的下行趨勢(shì)，短期仍偏向下行。但如果市場(chǎng)轉(zhuǎn)向，這將為反彈增添動(dòng)力。

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