美聯(lián)儲

2022年即將結束，2023年很快到來。在過去一年時間里，全球股市普遍收跌，全球股市的走勢聯(lián)動性還是非常強的。

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縱觀A股、港股以及美股市場的全年走勢，不同市場指數(shù)的分化程度很大。例如，在A股市場中，深證成指、創(chuàng)業(yè)板指數(shù)的全年跌幅明顯大于上證指數(shù)，兩大市場指數(shù)的年內跌幅將近30%。港股市場方面，跌幅較A股市場略小，但從累計最大跌幅的幅度來看，港股市場的累計最大跌幅并不遜色于A股、美股市場。但是，對港股市場來說，自今年10月底以來，港股市場的底部反彈速度很快，恒生指數(shù)、恒生科技指數(shù)的短期反彈力度高達30%以上，并率先確立技術性牛市的走勢。

與A股、港股相比，美股市場的分化表現(xiàn)更為明顯。從2022年的全年走勢分析，道瓊斯指數(shù)的年內跌幅還不到10%，但納斯達克、標普500指數(shù)的年內跌幅已經(jīng)接近2008年的跌幅水平，可見在過去一年的時間里，對全球市場投資者來說，確實是一個不平靜的日子。

2022年，可以認為是科技股泡沫破裂的年份。以特斯拉、Meta platforms為代表的美股科技股，今年以來的累計最大跌幅均達到70%以上。即使是亞馬遜、谷歌等知名科技巨頭，整體跌幅也在30%以上。

2022年全球科技股的大幅下跌，與美聯(lián)儲大幅加息的因素有關。在美聯(lián)儲步入新一輪加息周期的背后，全球市場的風險偏好以及投資情緒發(fā)生了實質性的變化，在市場逐漸走出低利率環(huán)境的背后，美股上市公司已經(jīng)不能夠享受長期低利率的紅利期，利率成本的大幅攀升，并直接引發(fā)了美股上市公司的估值重構。

在科技股泡沫破裂的背后，實際上是一輪加速去泡沫化、去杠桿化的過程。對以特斯拉為代表的美股科技股，一年時間卻跌去了70%，對背后杠桿資金帶來了沉重的打擊。不過，換一種角度思考，在市場迅速去泡沫之后，整個市場的估值水平顯著下降，對2023年的股市行情反而帶來了投資機會。

2022年，全球市場面臨著疫情反復、經(jīng)濟增速放緩、美聯(lián)儲加息、泡沫擠壓等壓力。步入2023年，全球市場正面臨著逐漸回暖的預期。

例如，在中國市場，包括房地產(chǎn)行業(yè)、旅游行業(yè)頻繁釋放出利好消息。穩(wěn)增長、促就業(yè)、保交樓以及提振消費成為了當前經(jīng)濟發(fā)展的主要任務。

從金融支持16條到房地產(chǎn)再融資松綁，再到恢復出境旅游等，這些措施對提振消費信心、刺激投資信心起到了積極的影響作用。作為國民經(jīng)濟支柱的產(chǎn)業(yè)，房地產(chǎn)的興衰影響到眾多細分領域的發(fā)展，隨著房地產(chǎn)政策觸底，房地產(chǎn)市場的投資活力有望逐漸得到提升，為2023年的經(jīng)濟回暖創(chuàng)造出積極有利的條件。

在美股市場，2023年最需要關注的是美聯(lián)儲加息拐點的確立。在加息拐點確立之際，高通脹可否持續(xù)下滑，并跌回至溫和通脹率的水平，將會影響到整個美股市場的估值定價體系。在美聯(lián)儲加息拐點逐漸接近的背景下，將會是科技股價格拐點的關鍵所在。

市場預期，2023年將會是美聯(lián)儲加息拐點的重要時間點。股票市場又是經(jīng)濟的晴雨表，并提前三至六個月反映出經(jīng)濟環(huán)境的變化。由此可見，在美聯(lián)儲貨幣政策轉向之前，美股市場很大概率會提前見底，前期跌幅最大的核心資產(chǎn)，也許是下一輪行情的反彈先鋒。

相對于2022年，2023年的政策環(huán)境與市場環(huán)境也許會好很多。但是，市場總是存在很多未知數(shù)，在大家存在一致預期的時候，往往會有不一樣的結果。

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