美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)加息致日本經(jīng)濟(jì)承壓，日本央行調(diào)整大規(guī)模貨幣寬松政策

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日本超寬松貨幣政策“試探性”轉(zhuǎn)向

日前，日本央行決定調(diào)整大規(guī)模貨幣寬松政策，把長(zhǎng)期利率上限從目前的0.25%左右上調(diào)至0.5%左右。分析人士認(rèn)為：此舉是事實(shí)上的加息。

日本央行日前宣布，將日本10年期國(guó)債利率區(qū)間上限從0.25%調(diào)整至0.50%，同時(shí)宣布2023年1—3月購(gòu)買長(zhǎng)期政府債券的規(guī)模從此前的7.3萬(wàn)億日元增加至約9萬(wàn)億日元。這是2021年3月，日本央行將此利率區(qū)間上限從0.2%提高至0.25%以來(lái)，首次擴(kuò)大波動(dòng)幅度。

在日本央行的政策宣布后，日本10年期國(guó)債收益率瞬時(shí)跳升至0.4%上方；日元大幅反彈，日元兌美元匯率一度大漲超3%，是今年8月11日以來(lái)的新高。

招商證券研究發(fā)展中心戰(zhàn)略研究部副總經(jīng)理謝亞軒：（從日本）國(guó)內(nèi)來(lái)看，日本收緊貨幣政策主要是為了應(yīng)對(duì)愈演愈烈的通脹壓力，最新的日本通脹數(shù)據(jù)已經(jīng)是創(chuàng)下1990年以來(lái)的新高，并且我們看到，提價(jià)商品的范圍正在從生鮮品和進(jìn)口原材料，向更多商品擴(kuò)展，而且多年未漲的工資水平也出現(xiàn)上升，這些都顯示日本通脹壓力在逐步累積，迫使日本銀行不得不改變貨幣政策立場(chǎng)。

事實(shí)上，此次加息，意味著作為“安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)”象征的日本超寬松貨幣政策在實(shí)行的第10年迎來(lái)轉(zhuǎn)折點(diǎn)。此前，黑田東彥在2013年就任日本央行行長(zhǎng)以來(lái)，為讓日本經(jīng)濟(jì)擺脫通貨緊縮推出了大規(guī)模貨幣寬松政策。今年以來(lái)，美聯(lián)儲(chǔ)加息使得美元升值日元貶值步伐加快，日本國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)多重困境，使得日本國(guó)內(nèi)對(duì)持續(xù)實(shí)行大規(guī)模貨幣寬松政策的央行不滿情緒高漲。

專家表示，此次日本央行調(diào)高10年期國(guó)債收益率目標(biāo)上限，將會(huì)推動(dòng)資金有所回流和日元走強(qiáng)，歐美等國(guó)家國(guó)債、股票以及大宗商品等資產(chǎn)都將遭遇巨大的拋售壓力。同時(shí)，日本央行此舉可能會(huì)給日本經(jīng)濟(jì)帶來(lái)一些負(fù)面影響，因?yàn)槿魏卫实拇蠓仙紩?huì)增加其償債成本，并可能引發(fā)政府再以更高利率借入更多資金的惡性循環(huán)，這可能將引發(fā)市場(chǎng)動(dòng)蕩。

美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)加息致日本經(jīng)濟(jì)承壓

專家分析認(rèn)為，今年以來(lái)，美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)加息導(dǎo)致日元一度大幅貶值，也使得日本持續(xù)近10年的長(zhǎng)期寬松貨幣政策難以為繼。

美聯(lián)儲(chǔ)在今年年內(nèi)連續(xù)7次加息，累計(jì)加息425個(gè)基點(diǎn)。隨著美聯(lián)儲(chǔ)加息以及全球范圍內(nèi)加息潮來(lái)臨，日元面臨的貶值壓力陡增。1美元一度能夠兌換150日元，創(chuàng)32年以來(lái)新低。在此情況下，日本央行的貨幣寬松政策受到越來(lái)越多質(zhì)疑，日本財(cái)務(wù)省也不得不出手干預(yù)日元匯率。

與此同時(shí)，今年10月，日本核心消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)（CPI）同比漲幅達(dá)到3.6%，創(chuàng)下近40年來(lái)新高，也是連續(xù)7個(gè)月超過(guò)日本央行2%的通脹目標(biāo)。物價(jià)上漲導(dǎo)致日本民眾生活成本激增，破產(chǎn)企業(yè)增多。

在貿(mào)易層面，自從疫情以來(lái)，日本經(jīng)濟(jì)的恢復(fù)落后于主要發(fā)達(dá)國(guó)家，2021年在全球主要國(guó)家經(jīng)濟(jì)大幅反彈的背景下，日本經(jīng)濟(jì)增速僅為1.7%。2022年初俄烏沖突爆發(fā)，大幅推升原油等大宗商品價(jià)格，惡化了日本的貿(mào)易條件，使得脆弱的日本經(jīng)濟(jì)雪上加霜，這也令市場(chǎng)普遍看空日元。

專家表示，在當(dāng)下這個(gè)時(shí)點(diǎn)，日本央行調(diào)整政策區(qū)間，是希望通過(guò)“事實(shí)加息”的方式，配合財(cái)政政策減輕輸入型通脹對(duì)日本經(jīng)濟(jì)的壓制。

民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家 溫彬：將10年期國(guó)債收益率的目標(biāo)波動(dòng)區(qū)間從±0.25%擴(kuò)大至±0.5%，起到了“類加息”的效果，助推美日利差收窄，對(duì)日元匯率起到了支撐作用。

美聯(lián)儲(chǔ)加息引發(fā)多個(gè)國(guó)家被動(dòng)跟隨加息

不只是日本，在美聯(lián)儲(chǔ)加息緊縮的政策影響下，全球多國(guó)在今年被迫啟動(dòng)加息進(jìn)程。

事實(shí)上，在美聯(lián)儲(chǔ)加息后，全球掀起新一輪加息潮。據(jù)統(tǒng)計(jì)，就在本月，歐元區(qū)、英國(guó)和瑞士的央行將利率提高了0.5個(gè)百分點(diǎn)。挪威央行宣布將基準(zhǔn)利率上調(diào)0.25個(gè)百分點(diǎn)，至2.75%。

不僅如此，加納政府近日宣布，為防止其經(jīng)濟(jì)、金融和社會(huì)狀況進(jìn)一步惡化，該國(guó)將暫停支付歐元債券、商業(yè)定期貸款和多數(shù)雙邊義務(wù)債務(wù)。加納也成為繼斯里蘭卡之后，今年又一個(gè)宣布暫停支付各項(xiàng)債券的國(guó)家。此外，接受過(guò)國(guó)際貨幣基金組織貸款援助的阿根廷也在破產(chǎn)邊緣徘徊，貿(mào)易赤字嚴(yán)重超標(biāo)的土耳其隨時(shí)可能拉響債務(wù)違約警報(bào)，埃及、巴基斯坦、烏克蘭等10余個(gè)新興市場(chǎng)國(guó)家正在債務(wù)泥潭中掙扎。

專家表示，美元利率上升，誘使大規(guī)模資金從其他國(guó)家流入美國(guó)，沖擊全球眾多國(guó)家的股市、債市、匯市。為避免資金外流，這些國(guó)家不得不跟隨美國(guó)加息，緊縮浪潮由此開始擴(kuò)散。美國(guó)通過(guò)“強(qiáng)勢(shì)美元”將經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)至其他國(guó)家，同時(shí)出臺(tái)系列補(bǔ)貼政策，促進(jìn)制造業(yè)回流，吸引其他國(guó)家企業(yè)向美國(guó)轉(zhuǎn)移產(chǎn)能、增加投資。歐洲受俄烏沖突、能源危機(jī)、糧食危機(jī)等因素疊加影響，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)遭遇更加猛烈的沖擊。

此外，美元匯率上升導(dǎo)致發(fā)展中國(guó)家償債壓力大幅上升，甚至面臨強(qiáng)制破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)，國(guó)際信譽(yù)可能大幅下降。

民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家 溫彬：美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)加息對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的負(fù)面影響開始顯現(xiàn)，制造業(yè)PMI（采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)）已經(jīng)跌入“榮枯線”之下，消費(fèi)者信心指數(shù)處于歷史低位，2023年經(jīng)濟(jì)陷入衰退的可能性上升。對(duì)于全球而言，美聯(lián)儲(chǔ)加息引發(fā)多個(gè)國(guó)家被動(dòng)跟隨加息，全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩，不確定性增加，甚至導(dǎo)致個(gè)別國(guó)家出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)社會(huì)動(dòng)蕩。

關(guān)鍵詞： 日本經(jīng)濟(jì) 貨幣政策 多個(gè)國(guó)家