這一飽受摧殘的資產(chǎn)或是明年的“財(cái)富密碼”？

數(shù)據(jù)研究公司DataTrek Research上周四發(fā)布的一份報(bào)告顯示，在波動(dòng)性下降之前，投資者不應(yīng)指望股市重返牛市。除非這兩件事發(fā)生，否則波動(dòng)性仍將“轟炸”市場(chǎng)：美聯(lián)儲(chǔ)停止加息，以及明年可能陷入衰退的企業(yè)盈利預(yù)期更加明朗。

【資料圖】

如果投資者能夠正確衡量這兩個(gè)因素，并成功抓住市場(chǎng)從高波動(dòng)率向低波動(dòng)率的過渡機(jī)會(huì)，那么他們就能從極端的股市回報(bào)中獲利。此前的例子就包括標(biāo)普500指數(shù)在2003年互聯(lián)網(wǎng)泡沫后飆升28%，在2009年金融危機(jī)后上漲26%，以及從2019新冠疫情的低點(diǎn)到2020年底上漲61%。DataTrek聯(lián)合創(chuàng)始人NicholasColas表示：

“要讓波動(dòng)性結(jié)構(gòu)性下降，并推動(dòng)這些高回報(bào)，投資者需要越來越有信心，他們需要知道企業(yè)盈利將如何發(fā)展，這意味著他們必須掌握貨幣/財(cái)政政策的走向?！?/p>

然而，目前投資者對(duì)這兩個(gè)因素都不確定。美聯(lián)儲(chǔ)上周令市場(chǎng)感到意外，因其表示可能會(huì)在2023年再加息75個(gè)基點(diǎn)，并在更長時(shí)間內(nèi)保持利率在高位。如果通脹持續(xù)高企，美聯(lián)儲(chǔ)的行動(dòng)可能會(huì)隨時(shí)改變。

在企業(yè)盈利方面，分析師們的預(yù)估五花八門，對(duì)經(jīng)濟(jì)是否會(huì)進(jìn)入衰退的預(yù)期更是如此。

根據(jù)外媒匯編的數(shù)據(jù)，2023年標(biāo)普500指數(shù)的平均每股收益和中位數(shù)預(yù)期為210美元，但高估值與低估值之間存在一條“鴻溝”：標(biāo)普500指數(shù)每股收益的最高估值為230美元，而最低估值降至186美元。

Colas解釋說，有如此大的估計(jì)范圍是正常的，因?yàn)楣墒心壳疤幱谛苁?，而在熊市期間，不確定性很高，盈利“能見度”很低，且由于各種宏觀因素，市場(chǎng)對(duì)衰退的恐懼是普遍的。報(bào)告稱：

“只有在波動(dòng)性下降、美聯(lián)儲(chǔ)停止加息之前，投資者才能更好地把握企業(yè)盈利的能見度。在隨后的經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張期間，企業(yè)盈利變得更可預(yù)測(cè)，美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策也是如此，這才是牛市?！?/p>

Colas說，盡管投資者將繼續(xù)試圖預(yù)測(cè)波動(dòng)性的轉(zhuǎn)向，并預(yù)測(cè)市場(chǎng)見底，但“基于數(shù)據(jù)，更重要的是，在波動(dòng)性減弱、下一輪反彈開始后的數(shù)月乃至數(shù)年里，買入并長期做多美股 ?！?/p>

明年的“財(cái)富密碼”：科技股？

美國投行Wedbush表示，今年暴跌的科技股將在2023年大幅反彈，因?yàn)楣緦⑴ΡＷo(hù)盈利能力，美聯(lián)儲(chǔ)也將逐步結(jié)束加息行動(dòng)。該行分析師Dan Ives在上周五發(fā)布的一份報(bào)告中寫道：

“在這場(chǎng)浩劫中，我們看到了增長機(jī)會(huì)，因?yàn)槲覀兿嘈牛M管宏觀經(jīng)濟(jì)和美聯(lián)儲(chǔ)的不確定性仍存，但到2023年，科技行業(yè)的整體水平將比目前上漲約20%，其中大型科技公司、軟件和半導(dǎo)體行業(yè)將領(lǐng)漲。”

“浩劫”指的是納斯達(dá)克100指數(shù)和納斯達(dá)克綜合指數(shù)今年下跌了30%以上，與此同時(shí)，標(biāo)普500指數(shù)的信息技術(shù)板塊下跌了近29%，成為該指數(shù)中表現(xiàn)第三差的板塊。

今年，美聯(lián)儲(chǔ)總共將基準(zhǔn)利率上調(diào)了425個(gè)基點(diǎn)，以減緩經(jīng)濟(jì)活動(dòng)來抑制高企的通脹。借貸成本上升可能會(huì)損害潛在利潤的價(jià)值，科技股因此受到的打擊尤其嚴(yán)重。此外，美聯(lián)儲(chǔ)加息推高了債券收益率，降低了相對(duì)風(fēng)險(xiǎn)較高的科技股的吸引力。Ives說：

“對(duì)于像我們這樣看多科技股的人來說，過去的一年是一場(chǎng)可怕的‘屠殺’，因?yàn)檫@種背景給科技股帶來了巨大的壓力，許多股票從高點(diǎn)下跌了40%-50%?！?/p>

Meta就是其中之一，該公司預(yù)計(jì)今年將下跌65%。亞馬遜的股價(jià)下跌了近一半，跌至每股略低于85美元，谷歌的母公司Alphabet的股價(jià)下跌了近40%。

但I(xiàn)ves預(yù)計(jì)，2023年，處于有利地位的公司將走上一條“起伏但積極”的道路。他說：

“這就像我們看到科技股的持倉不足一樣，在我們看來，這對(duì)長期投資者來說是一個(gè)很好的入門水平?！?/p>

目前，Meta、微軟、亞馬遜和Alphabet等科技公司已經(jīng)開始努力通過削減成本和限制非戰(zhàn)略性領(lǐng)域的支出來“保持利潤率不受影響”和抵御大銀行和經(jīng)濟(jì)學(xué)家所認(rèn)為的即將到來的衰退，其中包括Meta和亞馬遜的裁員。

Ives表示，明年在云計(jì)算、軟件、網(wǎng)絡(luò)安全和其他科技領(lǐng)域的支出應(yīng)該會(huì)保持堅(jiān)挺，華爾街的建模和私下數(shù)據(jù)已經(jīng)將未來六到九個(gè)月可能黯淡的宏觀前景考慮在內(nèi)。他說：

“在我們看來，美聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)加息了7次，科技公司的估值低于過去五年的平均水平，根據(jù)我們最近的行業(yè)數(shù)據(jù)，2023年的科技公司增長顯示出獨(dú)立的彈性跡象，另外，還有一系列并購將沖擊科技行業(yè)，這對(duì)科技公司來說是一個(gè)利好因素?！?/p>

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